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经济时评:通向资本市场不再华山一条路

2013年01月30日 08:00   来源:人民日报   熊欣

  资本市场核心的功能,并非增量融资以及随之而来的市场规模扩大,而是存量资源的再配置以及上市公司投资价值的提升。并购重组将从根本上改变上市公司资产价值、股权结构、治理结构,是一家上市公司价值变动的重要因素。

  登陆资本市场、成为公众公司,是无数中国企业的梦想。“自古华山一条路”,多年来许多人以此形容在有限资源制约下,无数企业抢滩沪深主板、中小板乃至创业板市场时的不易。而如今,种种迹象表明,通往资本市场的“华山路”已非一条。通过被上市公司并购或兼并,成为实现资产证券化、登陆资本市场的一条新兴通衢。

  证监会上市公司监管一部主任欧阳泽华日前透露,目前部分IPO排队企业面临不再满足IPO标准的可能,或不愿继续排队而选择被并购。据悉,已有10多家企业提交项目申请。

  监管部门对于拟IPO企业的这种新提法和新做法,是一个富有启发性的新思路。对于二级市场投资者而言,则提供了看待重组并购及其投资机遇的新视角。

  首先,对于上市公司而言,越来越多的重组并购正从“被动重组”转变为“主动并购”,以资产重组实现基本面改善提升。

  以前股市退市制度不健全,很多业绩很差的ST和*ST公司借助资产重组大玩会计“魔术”。上市公司通过资产重组保壳,或者拟上市企业通过资产注入实现借壳上市,这实际是一种“被动重组”的行为。

  现在,一方面是股市退市制度逐步完善,使得上市公司壳资源价值不再;另一方面,在有关产业政策引导和股市监管政策推动下,越来越多的上市公司借助资本杠杆和资本工具,主动进行战略并购。

  本质上,资本市场核心的功能,并非增量融资以及随之而来的市场规模扩大,而是存量资源的再配置以及上市公司投资价值的提升。同时,并购重组将从根本上改变上市公司资产价值、股权结构、治理结构,是一家上市公司价值变动的重要因素。

  其次,对于二级市场投资者而言,2013年乃至今后数年,上市公司存量的优化将成为重要投资方向。从目前的迹象看,IPO重启开闸或许还要等上一段时间。此前工信部等12部委联合发布九大行业兼并重组指导意见,将推动上市公司并购重组的活跃,或将成为资本市场投资的一大看点。

  为了促进上市公司并购重组,有关人士曾透露,证监会将增加审核窗口,同时,审核过程也将公开化。在并购工具方面,监管部门将鼓励利用并购基金、公司债券和权证产品来进行并购交易。

  通向资本市场的“华山路”已非一条,还因为多层次资本市场的建设完善,搭建了企业通往资本市场的更多道路。全国中小企业股份转让系统已经正式挂牌运行,被俗称为“新三板市场”;各地的区域性股权转让市场即所谓“四板市场”发展也如火如荼。多层次资本市场将满足各类不同企业的“上市”需求。

  (作者单位:《证券日报》)


(责任编辑:魏京婷)

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