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平衡投融资功能是股市发展之本

2013年01月24日 07:42   来源:中国经济网——《证券日报》   

  在日前召开的全国证券期货监管工作会议上,中国证监会主席郭树清提出,证监会将坚持从新兴加转轨的基本实际出发,坚持投资功能和融资功能完全平衡。笔者认为,虽然监管层此前在投融资功能平衡方面做了很多工作,但此次在全国证券期货监管工作会议上重点提出“坚持投资功能和融资功能完全平衡”,意味着在目前市场投资功能比较弱的情况下,监管部门在今后的工作中将着重改善资本市场“重融资轻投资”的结构性问题,力求融资功能和投资功能的平衡,未来可以期待在增强市场的投资功能方面有若干利好出台。

  二十多年来,我国资本市场发展迅速,取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面,我国资本市场已经具备了相当的规模,在产品以及法规制度方面,市场的基本要素和基本框架已经形成,技术系统建设方面成果显著。但是,在我国资本市场在建立之初,由于种种原因,一些政策、制度过于注重市场的融资功能,而忽视了资本市场的投资功能。因此,“重融资轻投资”一直存在于我国资本市场的发展中。

  “必须要进一步增强股东回报意识。上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的,不能被无偿占用。”中国证监会主席郭树清在上任不久到广东调研时说。一语道破中国资本市场“重融资轻投资”,当时在业界引起了不小反响。此后,证监会发布了很多强化上市公司分红的政策,让投资者确实感觉到了投资的乐趣。但是,要加快建设一个更加成熟、更加强大的资本市场,则必须先解决资本市场的基本功能:投资功能和融资功的平衡。

  笔者认为,要妥当解决投融资功能的平衡可以从以下几方面着手。

  首先,继续完善多层次市场体系建设,形成包括股票、债券、金融衍生品和其他固定收益类产品在内的基本产品系列,满足投资者对多元化的投资产品、多样化的交易体系、交易方式的要求,满足投资者对投资避险工具盒各种投资组合工具的需求,使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。

  其次,加大对中小投资者的司法保护。由于中国股市的功能定位过于偏向融资而缺乏对投资者权益的充分保护,尤其是在立法层面,投资者保护条款亟待充实和细化。从全球大部分国家的监管体系来看,“保护中小投资人利益”是证券业监管的重要目标,然而,对中小投资人最有效的保护莫过于给他们保护自己合法权益的司法权利,因此,完善投资者司法保护,是对中小投资者最好的保护利器。

  第三,改善投资者结构,吸引更多专业机构投资者入市。资本市场的成熟程度与其投资主体的理性及投资文化方面分不开,而投资者的理性和投资文化又和投资者结构密切相关,因此,证券市场要形成正确的价值投资理念,必须逐步改善投资者结构,通过进一步完善市场交易的对冲机制,发展金融衍生品市场,吸引更多的专业投资机构更多地参与到股市中来。

  目前,我国资本市场投资者结构不合理,机构投资者过少,使信息开发严重不足。在发达国家成熟的股票市场上,机构投资者都占有较大的比重,多数都达到80%左右,而中国的证券市场一直呈现出以中小投资者为主,机构投资者为辅的特征,这就决定了我国资本市场投资行为的短期化和很强的投机性。因此,加快专业机构投资者入市的步伐将会有效改善目前市场中的投融资格局。

  当然,我们也要认识到,资本市场的投融资功能完全平衡不是一朝一夕的事情,需要各方的共同努力。


(责任编辑:向婷)

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