业绩大变脸仍看排名选基金?

2009年01月06日 06:55 来源：中国证券报徐国杰

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·机构预测明日大盘走势

    2008年基金公司的业绩尘埃落定，有关基金各业绩指标的排行榜相继面世。从2008年的情况看，业绩“大变脸”重现，能经受住考验、笑傲牛熊两市的基金并不多，2007年的“明星基金”不少都快速下滑到谷底。那么，上一年的排名，还能指导投资者选对基金吗？

    昔日明星今日不再红

    对许多投资者来说，看排名选基金是个简单的投资方法，但在2008年，这一法则却好像失效了，诸多基金业绩“大变脸”，基金业绩持续性受到质疑。

    从以往看，基金业绩“变脸”，比如说从前几名一下成了垫底，在前几年只是偶然出现，但在2008年，“变脸”成了集体演绎的节目。例如，上海一家合资基金公司旗下基金业绩整体“反水”。银河证券基金研究中心的统计显示，2007年该公司旗下3只基金名列股票基金前25名，其中2只基金还分列第四和第十，多只基金被评为五星级基金。到了2008年，该公司旗下却有4只基金位列倒数30名之内，其中一只甚至“荣膺”倒数第二。同样的情况还发生在几家著名的合资和内资基金公司身上，这些公司旗下的一只或多只基金2008年的业绩同比下滑幅度之大，已超过大盘跌幅。

    业内人士认为，牛熊转换的剧烈波动，使不少基金管理人暴露出了裸泳者的姿态，也使得一批真正优秀的基金公司脱颖而出。根据2008年的排名表对比前两年来看，华夏、兴业、国海富兰克林、富国、交银施罗德、华宝兴业等基金公司在牛熊市中的业绩比较稳定。

    关注影响业绩因素

    事实表明，在2008年股市发生明显逆转的情况下，仅根据2007年的业绩排名来投资，就可能出现严重偏差。同样，2008年恶劣的市场环境在2009年可能不会重现，股市将趋于震荡，因此2008年的业绩排名对2009年的参考作用也将有限。这时候单看排名就很难选对基金了，因此更重要的是怎么解读业绩排名背后的因素。

    首先，应该区分，基金业绩优劣主要取决于何种因素，是投资能力、持股风格还是偶然性因素。以指数型基金为例，银河证券数据显示的2008年指数型基金业绩第一名——华夏中小板ETF之所以能胜出，显然与中小板股票下跌幅度相对较小有重要关系。2008年，中小板综指下跌53.94%，申万小盘指数仅下跌52.68%，而申万大盘指数则下跌64.3%，持股风格的不同显然也能在业绩上有所体现。

    同时，基金擅长选股还是擅长选时，也会导致业绩出现巨大分化。2008年上半年下跌初期，选时能力强的基金减仓较早，业绩排名靠前，选股能力强的基金通过有效的结构调整也能保住不错的相对排名；下半年，在各种策略全面失效的情况下，只有坚决控制仓位才能降低损失，因此侧重选股的一批优秀基金2008年业绩下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值。而完全靠长期轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。

    此外，基金公司团队的竞争力也不容忽视。业绩的背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。

    德圣基金研究中心研究报告显示，2008年选股和选时表现兼备的基金代表是华夏、兴业等基金公司；选股能力较好的是华宝兴业、国海富兰克林等旗下基金；选时能力突出的则是交银施罗德、博时等旗下部分基金。

    对着眼于长期投资的基金投资者来说，选择基金公司比选择基金产品更重要。优秀的基金公司能够提供稳定的长期业绩表现，适合多数投资者的投资需求。对突然出现的业绩明星则一定要探究业绩背后的原因，否则这些基金到底是投资“陷阱”还是“馅饼”就很难预料了。