寻找交易性机会受挫基金折戟金钼股份

2009年01月05日 10:46 来源：证券日报游敏常

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·机构预测明日大盘走势

    2008年12月27日，金钼股份发布公告，控股股东金钼集团拟以不超过16.50元/股的价格增持公司不超过8066.511万股，因增持而应履行的要约收购义务已获得证监会批准，增持计划自豁免要约收购义务之日起12个月内进行。

    公告披露翌日，金钼股份股价逆市上扬1.67个百分点，之后两个交易日受大盘拖累，该股突然掉头向下，2008年最后一个交易日报收于10.07元。就这样，金钼股份结束了第一年的上市征程。

    值得一提的是，早在大股东增持公告发布之前一周，基金增仓该股的速度突然加快。根据指南针公司提供的TOPVIEW数据，12月第三周基金总共净买入金钼股份2.4084亿元，其中光是基金1755一家的净买入金额便达到1.12亿元。在买盘的推动下，该股当周大涨22.34%，相较而言，同期大盘涨幅不过3.29%。

    “有人在说我们(大股东增持)是在搞什么花样，我们不需去搞这些东西，因为现在股价确实不能代表我们企业的价值”，金钼股份证券事务处某工作人员在接受《证券日报》采访时这样说道，“大股东增持一事属于重大事项，我们严格遵照规定，履行相关披露义务”。

    有分析人士告诉《证券日报》记者，虽然钼产品价格自2008年10月份以来跌去过半，但金钼股份的主要产品基本上垄断了市场，加上70%以上的毛利率，公司盈利能力较强，因此基金大举买入也是可以理解的。不过更多分析人士则表示，在目前需求下滑、整体经济形势不明朗的情况下，并非买入金属类个股的良机。到底基金这次大规模冲入金钼股份所图为何？

    三季度稳步推进

    四季度加速增持

    自去年4月份正式上市以来，金钼股份一直受到基金的持续关注。根据公司半年报显示，当时公司前十大股东中只有华宝兴业行业精选一只基金，该基金通过网下配售持有金钼股份2267187股，这部分股票于2008年7月17日开始上市流通。

    进入三季度，随着之前网下配售股票的解禁，基金开始杀入该股。TOPVIEW数据显示，整个三季度，基金总共净买入金钼股份1.3091亿元。9月末，该股券基持仓比重一跃上升至5.84%，该股的前十大流通股东中，基金数目也从此前的一家跃升至六家之多，华安宏利、南方隆元产业主题、南方盛元红利以及宝康消费品以及华安创新、基金安顺等总共持有该公司总股本的0.87%。

    10月份开始，钼价加速下跌，短短一个月内价格跌去近五成。尽管如此，基金维持谨慎观望态势，并没有出现大举撤退的迹象。根据TOPVIEW数据，基金全月在该股上的总成交金额不到1亿元，净卖出0.5亿元。

    11月份，钼价跌势仍在延续，基金却开始反手做多该股。TOPVIEW数据显示，基金全月小幅增持了0.31亿元。在多方的努力下，金钼股份跑赢大盘超过3个百分点。

    进入12月份，随着金钼股份利好频出，而基金挺进该股的步伐明显加快。12月17日，金钼股份公告，成功完成收购汝阳公司65%股权的募集资金投资项目，而当周也成了基金有史以来增持该股最多的一周。TOPVIEW数据显示，继12月第一、二周分别净买入0.23亿元和0.19亿元之后，12月第三周基金再次以2.47亿元增持该股，其中某家基金公司一家便净买入超过1亿元，当周，该股价格一度被推高至12.12元。

    12月24日，金钼股份公告，钼酸铵和钼粉出口关税从2009年1月1日起从之前的15%下调至10%，基金不进反退，当天净卖出0.2471亿元。12月27日，公司再次公告大股东计划增持占公司流通盘12.5%的股份，受此刺激，第二个交易日，金钼股份逆市上扬1.67个百分点，基金却趁机出逃近0.5亿元。

    “(基金买入比较多)可能是看好它在整个有色板块中表现相对较好，抗风险能力比较强，”西南证券金属行业分析师兰可在接受《证券日报》采访时说道，“钼价的跌幅并不像其他金属那样巨大，加上它还有另外一些新的项目投产，所以整体来说业绩相对会好一点”。

    方正证券金属行业分析师邓新荣表示，从投资价值来讲，金钼股份最大的优势在于资源储量比较好，100%的资源自给率，这在金属类企业来说算得上绝对的优势，基金或看中这一点才会稳步建仓。据估计，在公司完成的汝阳公司65%股权项目的收购以后，金钼股份钼金属储量由原先的78万吨增加至123万吨，以目前公司13000吨金属量的产能计算，公司储量能够满足生产95年。

    利好频出未能推升股价

    基金等不来交易性机会

    在金钼股份发布大股东增持公告之后，中金公司曾对此发表报告称，在消息面刺激下，股价可能有超过合理价格，建议投资者逢高获利了结。根据其估计，在收购汝阳公司65%的股权后，金钼股份内含股价可达11.8元/股。

    没有料到，频出的利好并有助金钼股份的股价再上一层楼。12月19日，该股在上冲至12.12元的四季度高位，之后虽然传出钼酸铵和钼粉出口关税下调、大股东增持等消息，市场对此反应基本不大。增持公告发布后一个交易日，也即12月29日当天，金钼股份股价小幅上涨1.67个百分点，之后两个交易日，该股价格出现回调，最后勉强报收于10.07元。利好没有得到市场认同，基金开始小幅撤退。根据TOPVIEW数据，12月29日到31日，基金大举减持1.19亿元。

    分析人士普遍认为，大股东增持短期内虽然提振了市场信心，下调关税等政策也对公司具有正面影响，但国内外需求减少，加上钼价已经大幅下跌，预期公司未来盈利可能出现较大幅度下降。

    按照浙商证券有色行业分析师林建估计，钼酸铵和钼粉出口税率下调5%将为公司节省出关税30.71百万元，若以26%的增值税来计算，则可以增加公司净利润23百万元，折合每股收益0.0086元。

    “现在关税虽然下调了，但出口这一块肯定疲软，关税下降短期来说救不了金钼股份，只能说下降是鼓励它出口，但外面有消费才能出口；公司大部分产品是出口的，国外市场现在是大幅下滑了，2009年大家都说不好，大家都说是2009年中期回暖，但对这个我们都没有谱；目前的股价部分反映出2009年悲观的预期，但肯定不是最悲观的预期，因为如果是最悲观的预期，现在股价都往上涨了”，有分析人士对《证券日报》表示。

    钼价企稳

    拨开云雾或待2009年二季度

    按照券商估计 2008年金钼股份业绩仍能保持较大幅度增长，但由于预期2009年钼产品平均价格同比将会有较大幅度下降，因此公司2009年业绩可能面临大幅下滑。

    “从盈利来说的话，(2008年)四季度可能比较差一些，但因为前三季度算是比较好的，影响不算太大，今年可能下降的幅度会大一些，因为今年整体来讲价格水平肯定要低于去年”，中信建投金属行业分析师张芳告诉《证券日报》记者。

    “现在钼价有企稳回升(的迹象)，已经可以说是企稳回升了，但在短期内不可能立即回升，这肯定会对2009年业绩造成影响，我们对今年持谨慎的态度”，金钼股份证券事务部相关工作人员表示，“四万亿元拉动内需计划将拉动钢铁消费，这也会大大增加市场对钼产品的需求”。

    张芳也认为，从现在开始钼价会慢慢回升，“需求可能和钢铁行业的情况联系比较紧密，钢铁2009年受到政府投资拉动，钢铁价格会有一波上涨行情，需求也会有阶段性的增加，这对钼价来说也会有所推动”，她说道。

    根据张芳的预测，金钼股份2008年-2010年每股收益分别是1.29元、0.92元和1.14元。邓新荣则预计公司2008、2009年EPS分别为1.1元和1.11元。

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