2009年中国基金业将呈现出新年三大亮色

2009年01月05日 10:32 来源：经济参考报方家喜

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·机构预测明日大盘走势

    新的一年已经开始，作为资本市场主力投资者的基金群体将在震荡市走出三大亮色。据分析，在2009年中国基金业或将迎来一股创新潮；2009年A股市场将会是一个震荡市，基金经理择股能力将面临更大考验，而基金业绩也会在2009年出现明显分化；基金投资策略应与2008年有所变化，基金上半年将看好债券，下半年将看好股市，在系统性风险已经基本释放的背景下，个股和行业分化将比较明显，投资策略需要保持灵活性。

    迎来基金产品创新潮

    证监会基金部近日开辟绿色审核通道，鼓励基金公司进行产品创新。业内人士认为，基金业产品创新的空间将得以拓宽，2009年中国基金业或将迎来一股创新潮。

    据了解，2008年一些基金公司上报了数量化投资基金、结构化基金，但至今未获得监管层批准发行。对此，有基金公司老总曾表示，很多产品在制定时是想立刻发行，但是等审批通过的时候已经一年多过去了，这就使得产品错过了最佳的发行时机。

    不过，这种现象有望在2009年改观。证监会的通知将从制度层面上来鼓励基金产品创新。同时，通知要求基金公司要全面深入地了解市场环境、法律环境和投资人的需求，充分考虑创新产品所带来的各种风险和投资人的接受程度，开发出适应中国市场实际情况的创新产品。

    继2007年推出瑞福分级、大成优选等创新型封闭式基金后，受股市大幅下挫的影响，2008年基金业的创新热情有所减退。除了年初发行了建信优势动力、南方盛元红利两只创新型封闭式基金外，只有10月份发行的创新型封闭式债券基金富国天丰略带创新“味道”。

    由于国内资本市场上金融工具相对匮乏，基金公司即使想在产品上有所创新也“巧妇难为无米之炊”。再加上单边下跌的市场环境降低了投资者对基金产品的需求，2008年基金业在创新方面乏善可陈在所难免。

    随着融资融券即将正式进入实质操作阶段，股指期货的推出日益临近，基金业产品创新的空间得以拓宽。“随着融资融券业务进入实际操作阶段，130/30基金有望成为中国基金公司产品创新的新方向。”中信证券金融工程和衍生品研究负责人胡浩表示。

    作为近两年在美国市场上最为“时髦”的创新型基金，“130/30基金”采用主动投资和以指数为基准的多头和空头策略相结合投资方法。由于具备有限杠杆的特点，该类型基金可以在单边下跌的市场中获取一定超额收益，因此受到了年金、保险公司等机构投资者的认可。

    另外，在股指期货推出之后，基金公司也可以据此设计一些带有这方面投资的基金产品。

    “基金公司应该在做好投资和客户服务等本职工作的基础上，顺应市场发展潮流，设计一些符合客户要求的创新产品。”天相投顾副总经理于善辉表示。

    业绩分化或加大

    虽然基金年末排名争夺战依然火热，但在偏股型基金净值遭遇“腰斩”的背景下，年终排名显得多少有些尴尬，基金业内自嘲道：“亏多亏少，不过是五十步笑百步。”

    上投摩根基金总经理王鸿嫔表示，2009年A股市场将会是一个震荡市，基金经理择股能力将面临更大考验，而基金业绩也会在2009年出现明显分化。

    业内普遍认为，2009年将不会呈现前两年基金业绩“一荣俱荣，一损俱损”的情况，极有可能是部分基金赚钱，部分基金亏钱，基金之间的收益率可能还会拉大，而对于亏钱的基金，其压力也将更大。

    华安基金在其2009年投资策略报告中也指出：诸多因素引发的不确定性，使得未来基础市场行情走势的复杂性大大提高，基金公司间的竞争将更加剧烈，这将直接导致基金操作风格的多样化，从而引发基金业绩的分化。

    海通债券研究认为2009年债券市场的涨幅较今年会有下降，上半年机会好于下半年。可以认为2009年纯债基金的整体业绩涨幅或将趋缓，偏债型基金的业绩将出现较大分化，主要差异仍然体现在股票投资能力上。

    分析人士同时表示，2009年偏债基金业绩分化将加剧。从2008年基金的债券种类的配比来看，无论是偏债基金还是纯债基金，其央票、国债和金融债的配置较多，随着2009年企业债和可转债的大发展，纯债基金有望提高这类债券资产的配置比例。从对基金的历史业绩回顾中发现收益较高的债券型基金主要是持有较高比例的企业债的基金。因此可以认为2009年纯债基金的整体业绩涨幅或将趋缓，上半年机会相对较好。但从单个基金来看，各类债券品种的配置和波段操作能力将对收益产生较大影响。

    对于投资股票上限在20%以内的偏债型基金来说，虽然其股票持仓比例远不如债券的持仓比例，但是权益类资产收益的波动性较大，这使得偏债型基金业绩受股票资产收益的影响较大，基于对2009年A股处于弱平衡市的判断以及对基金投资股票特点的分析，偏债型基金的业绩将出现较大分化，主要差异仍然体现在股票投资能力上。

    投资策略生变

    临近年底，汇丰晋信、华富、华安、中海等多家基金公司发布的2009年策略报告一致认为，2009年将是个震荡市，投资策略应与去年有所变化。基金上半年将看好债券，下半年将看好股市，在系统性风险已经基本释放的背景下，个股和行业分化将比较明显，投资策略需要保持灵活性。

    中海基金指出，由于今年上半年继续处于衰退和降息周期，依照投资时钟，债券资产表现良好，在经济由衰退萧条步入复苏期时，股票表现转好，今年A股将经历筑底复苏，进入下一个复苏周期。

    汇丰晋信基金进一步指出，无论是PE还是PB估值，A股的估值水平均已经处于2002年以来的低位区域。考虑到未来市场利率水平仍可能进一步下降，A股的相对投资吸引力将进一步提升。华安基金预计，当市场避险情绪减弱后，股权资产的回报率会迅速提升。

    针对具体点位，华富基金直接指出，预计今年价值中枢在1800-2000点，围绕价值中枢，股指运行区间为1300-2500点，由于此轮调整在去年10月28日已经探至1664点，从估值的角度来说，市场有可能已经触底。中海基金预期，经济见底时间在2010年，股市提前反映经济复苏的时间可能在2009年，熊市末端即将来临，为价值投资者带来机会。

    在投资策略上，汇丰晋信认为今年个股和行业分化将比较明显，行业配置和个股精选更显重要，是考验基金选股智慧的一个年头。