银行间利率飙升 形成三波冲击

　　昨日，安信证券首席经济学家高善文对近期货币市场利率飙升影响发表看法时称，近期银行间市场短期利率大幅度飙升的影响可以概括为三波冲击。

　　高善文认为，第一波冲击是银行间资金的极度紧张，这在过去一周已经发生，未来还会持续一段时间，但最坏的时候可能已经过去。第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前第二波冲击已经初露端倪。第三波是对实体经济的冲击，信用收缩使得疲弱的经济加速下降。

　　他认为，第二波和第三波冲击在一定范围内将相互加强，再加上影子银行体系缺乏透明度以及一些其他的结构上的脆弱性，这使得冲击过程具有一定的不可预测性和不可控性。虽然危机的发生只是小概率的尾部风险，但在极端条件下如果出现个别小型金融机构的倒闭和一定范围内的债务违约，中央政府也许会容忍这一局面的出现，并以此作为加强市场纪律的一个契机。

　　他称，目前来看，发生一场广泛的债务危机可能仍然是小概率事件，但有两点问题需要特别注意：一是危机的发生和强化过程在事前是难以预测的，在事中也可能失去控制；二是容忍一场中小规模的债务危机的发生，对于改变经济主体的预期、改变过去经济增长模式的惯性、促进经济增长方式的转型和变轨，也许是不可避免的，甚至十分必要。对于金融市场的参与者而言，我们无疑要为最坏的情况做好准备。