时隔半年后上证指数再度跌破2000点，深证成指更创下四年多来新低，逾5％的沪深股指跌幅令不少投资者大跌眼镜，而在迷茫彷徨的同时，人们也比以往任何时候都更想知道：究竟是什么导致了这次暴跌？A股未来将走向何方？资本市场会加快系统性改革吗？
资金面现恐慌
受银行间同业拆借利率不断跳升的影响，资金面告急的情况从银行间市场蔓延到股票市场，让整个资本市场“风声鹤唳”。国金期货首席经济学家江明德认为，银行作为金融市场的中枢，这一轮由银行“钱荒”引发的资金紧张将继续向下游发酵，整个资本市场都将受到波及。
据透露，部分公募股票型基金仓位已减至60％的最低限制，私募基金甚至空仓应对，还有投资者利用融资融券做空A股进行套利。
某商业银行资金清算中心人士对记者表示，“多米诺骨牌”的传导效应一触即发，资金从股票市场回流银行体系不可避免。
“银行资金紧张致贷款发放更为谨慎、到期贷款回收后将作为备用金、存款和理财产品利率上扬令资金回流银行体系、抛售债券兑换现金等，银行一系列操作无疑将加剧整个金融体系的‘结构性钱荒’。”上述人士说。
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明也认为，这种“钱荒”对股市的影响在于：在10％的回购利率随时可见的情况下，必然会导致股市资金大量流向回购市场。本来是资金市场缺血，结果引发了资本市场资金搬家，股市成交明显萎缩。因为缺乏买盘，绝大多数股票出现了下跌。
其次，“钱荒”也令投资者对后市的预期变得悲观，影响必然辐射到金融体系之外，拉高全社会融资成本，进而对实体经济构成新的制约。“实体经济进一步疲弱，自然让股市变得更加缺乏机会。”桂浩明说。
新股开闸之压
细究造成股市近期走势原因，全球方面，美国QE3确定退出，直接导致大宗商品市场全线溃败，各主要国际市场轮番跳水，对股市造成严重的负面拖累。
国内方面，新股开闸的征求意见稿结束，意味着沉寂多时的新股将再度开闸，这对于市场岌岌可危的流动性无异于雪上加霜。
大成基金认为，监管层释放的有关IPO重启的信息对市场信心造成影响，而且IPO重启客观上将分流市场有限的资金；另外，房产税试点可能在近期扩大，对地产等权重板块形成压制。
此外，日前召开的国务院常务会议确定了新三板扩容方案，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，这一举措突破了原来逐步扩大试点的发展路径，一步到位覆盖了全国中小企业。
对于此，市场报以肯定态度，困扰中小企业多时的融资难题有望得到化解。但在目前资金面紧张的背景下，也有部分业内人士担心扩容将进一步分流A股资金，对股市短期形成利空。
大盘底在何方
不过，回顾6月以来A股频现暴跌，很难说全是流动性紧张“惹的祸”。
6月20日凌晨，美联储主席伯南克表态称下半年将削减QE规模，令国际投资者对于美国退出量化宽松的预期愈加强烈。由此引起的连锁反应包括美国国债利率、美元指数飙升，澳元、日元对美元大幅贬值，黄金、白银价格暴跌。而在全球资金迁徙格局趋变的背景下，全球股市也出现了集体暴跌。
而从国内市场来看，一系列重要指标未能给经济复苏带来惊喜。2013年“赛程”过半，从各大机构的观点来看，对下半年经济走势的预判依然不乐观，这也令本已遇冷的A股“雪上加霜”。汇金增持一定程度上为保险等金融股提升吸引力；新增A股开户数小幅增加，且持仓账户数半个月以来首次回升。但考虑到经济基本面景气度下滑、资金面紧张等影响，市场摆脱弱势震荡仍缺乏实质性支撑。
也有相对乐观的看法。光大保德信基金投资经理、首席策略分析师田大伟则表示，考虑到目前短期资金利率高企有一定的季节性因素，经过前期市场快速下跌，市场悲观情绪得到一定程度释放，未来的市场存在企稳反弹的可能。
大成基金判断，在经济没有明确的方向和趋势的平缓期，受房地产调控再次升级，通胀逐步回升以及市场对长期去产能导致经济波动的较为悲观预期的影响，A股在今年下半年或将延续结构性的分化行情，新兴产业或将强于周期行业的表现。
期待系统改革
股票市场的涨跌总是充满不确定性，很难被人为左右。市场越是低迷，越应该加大改革力度，从改革中汲取动力。
今年以来，监管层重新明确了自己的定位，确定核心职责为维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展，并把具体工作重点转到加强监管执法、保护投资者特别是中小投资者合法权益上来。
市场也看到，监管层今年的执法力度之大前所未有。多家涉及财务造假、信息披露违规的公司和保荐机构及其相关负责人被处以重罚，为市场传递出正能量。
与此同时，监管层正在沿市场化和法制化的主线对资本市场下一步的发展和改革进行顶层设计，这也是市场期待多年的，有望启动对资本市场的系统性改革。
另外，随着合格境外机构投资者（QFII）的不断增加，A股纳入MSCI新兴市场指数的相关工作也正在加紧推进，这将有助于把A股市场向更多的境外投资者开放。
据了解，由于国际市场上的共同基金和交易所交易基金等投资机构大多以MSCI指数为基准，A股纳入该指数后，国际投资者将必须配置一定比例的A股股票，从而增加A股资金供给。而这些以长期投资为主的机构亦将对A股的稳定起到很好的作用。
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