□民生证券研究所 袁瑶 王海生 龙雷
在2013年上半年的环保大行情中，主流公司2013年估值在35-40倍之间，政策预期已十分充分，如果没有突发环境事件影响，2013年估值已基本到位。下半年，我们沿两条主线布局，1、估值切换，买确定成长；2、寻找超预期成长板块，把握估值向2014年切换行情。推荐配置各子行业业绩增长确定公司：碧水源、桑德环境、龙净环保。梳理各子行业潜在超预期因素，推荐永清环保、盛运股份、雪迪龙、龙源技术、国电清新、南方汇通。
政策面，年内围绕PM2.5治理或将还有重磅政策推出，政府态度坚决使未来环保政策超预期可能依然较大。对大气治理的潜在市场做了测算，包括脱硫、除尘器改造、脱硝电价上调、PM2.5加入总量考核等方面都将催生新的市场空间,企业业绩存在实质提高可能。推荐配置龙净环保、国电清新、龙净环保、雪迪龙。
固废作为白马行业，市场预期已十分充分,我们认为可能的超预期因素来源于不同公司工程利润释放程度不同所带来的业绩增长超预期。1、根据国家规划,“十二五”新增垃圾焚烧厂200座,龙头企业有望每年拿到5-6座焚烧厂合同,近20亿合同金额;2、国内A股除上海环境属运营型外,基本为投资型垃圾焚烧企业,需结转工程利润;3、光大国际垃圾焚烧工程税前利润15%-20%,我们倾向于认为A股企业工程利润率将显著高于光大国际,以利于再融资后维持每年工程规模。推荐配置桑德环境、盛运股份。
目前我国反渗透膜年需求量30万米左右，约20亿市场，复合增长率约20%；海水淡化、净水器用反渗透膜仅3亿元左右。我们认为反渗透膜行业拐点即将到来。1、饮用水安全逐渐受到重视,格力等国内家电大厂开始空前规模推广净水器产品，2000元的价格更易被接受，大规模普及在即；2、1000万台净水器将带动反渗透膜市场16亿元，已能使目前市场翻倍，全国4亿户居民空间巨大。关注标的南方汇通。
手机看中经
