上周四，端午节后的首个交易日，A股遭遇重创，沪指大跌近3%创年内新低。近期利空消息频传，5月经济数据大多低于预期，外贸数据大幅缩水，PPI继续走低，均显示了经济偏弱，而端午节前后的资金紧张结合外汇占款环比骤降近八成，更是引发了投资者对热钱出逃的担忧。
上周五晚上汇金增持新华保险和光大银行的消息给投资者带来了管理层救市的憧憬。IPO重启渐行渐近，在目前经济基本面、资金面均不利的背景下，昨日接受记者采访的业内人士大多认为，IPO改革影响尚待观察，后市管理层或有动作，但短期来看，货币政策和财政政策的松动仍需要时间。
新增外汇占款骤降近八成
央行最新公布的数据显示，5月金融机构新增外汇占款668.62亿元，较1至4月大幅回落。今年以来，外汇占款持续高位运行，前4个月总增量15097亿元。而5月份却大幅下降，当月外汇占款仅新增668.62亿元，较上月减少了2275亿元，下滑比重达77%。
对此，光大证券宏观策略分析师徐彪昨天对记者表示，“外汇占款大降有两方面原因：一方面是外管局下发20号文并开始打击虚假外贸，对热钱套利严格控制，这从进出口数据大幅下滑可见一斑；另一方面美联储QE3退出的可能性越来越大，端午节假日期间，亚洲金融市场剧烈动荡，显示资金正从部分新兴市场撤出，从5月数据看至少热钱流入已经趋缓，是否将逆转流出还要观察后面六七月的数据。”
端午节前后资金面呈现紧张局面。数据显示，上海银行间同业隔夜拆借利率从6月5日的4.62%涨到6月8日的9.58%，涨幅超过100%，且创下5年半来最高值。在小长假后的6月13日，该数据回落至6.69%，但仍维持在较高的点位。
此外，上周五银行间市场资金面依旧紧绷，机构缺钱导致财政部招标的273天期贴现式国债部分流标，中标利率高企。根据中债网以及交易员的信息，周五的贴现式国债计划发行规模为150亿元，最终仅获得95.3亿元的有效认购，中标利率高达3.7612%。
全球资金开始撤出A股
中信建投宏观分析师胡艳妮认为，除了资金面紧张，经济基本面也偏空，5月经济数据大多低于预期，其中进出口、投资、PPI等数据均不太理想，制造业面临通缩风险，显示经济复苏较弱。
从全球市场看，6月初资金撤出中国股市成为趋势。全球资金追踪机构——新兴市场投资基金研究公司数据显示，在截至6月5日的一周内，有超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出。与此同时，从中国股票基金中撤出的资金量达到近五年以来的最大规模，从香港股票基金撤出的资金更达到近十年最高。
“综合经济基本面和资金面来看，对股市均构成利空，这也是近期股市表现疲弱的主要原因，此外IPO重启预期同样令股市再受考验。”光大证券宏观策略分析师徐彪认为。
IPO改革影响待观察
日前，证监会公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，6月21日征求意见结束，这也意味着今年以来市场一直担忧的IPO重启已为时不远。
针对IPO改革方案，市场有不同的声音，有人认为对二级市场是利好，有人则认为偏空。资深私募人士花荣认为，一旦IPO开闸，基金群体将抛售手中股票去认购新股，二级市场的资金将被削弱，1949点必破。
在上周的两个交易日里，虽然沪指周跌幅2.21%，然而今年表现抢眼的创业板最终却上涨3.69%，中小板上涨0.3%。IPO改革方案对市场影响如何？昨日接受记者采访的业内人士看法不一。
光大证券宏观策略分析师徐彪昨天对记者说：“方案的影响需要观察，但是不管方案如何，IPO开闸将直接增加市场的供应，从这点来说，谈不上是好事。”
北京一家券商投行部人士王先生认为，从目前的方案看，对二级市场影响如何很难说清楚。“一方面由于要求控股股东、高管承诺在锁定期满后两年内减持价不低于发行价，似乎对降低发行价有利，但也无法排除部分公司维持高价发行，解禁后如果低于发行价再释放利好找机构配合拉升；另一方面加大了上市后业绩变脸对保荐人的处罚力度，使新股的质量将会较去年提升。此外，方案中提到了新股发行时机根据市场情况自主决定，并未说到打包发行，因此对小盘股的冲击未必很大。整体看，新股的无风险套利更为明显，预计新股开闸后打新会比较踊跃，收益率也不错，对股市影响目前难以判断。”王先生表示。
昂诺投资胡红伟认为，新股改革方案的结果必然造成小盘新股的发行市盈率显著低于目前二级市场相关行业的平均市盈率，这就导致一旦开闸后以公募基金为首的机构必然会采取“卖旧股买新股”的方式，这显然对目前估值高企的创业板个股造成较大的打击，形成资金挤出效应，导致小盘股大跌。相对而言，由于大盘股估值较低且发行的大盘股数量有限，因此影响较小。
管理层如何出手？
上周五，经历了此前连续大跌的A股终于迎来了一丝喘息机会，沪指小幅上涨0.64%。
不过，作为卖方最有名的策略分析师安信证券程定华近日表示对于后市依旧相对悲观，他预计下半年国内经济比上半年差，投资机会不会好于上半年。
上周五晚上传出了中央汇金公司再度出手护盘的消息。公告显示，13、14日汇金分别增持了新华保险和光大银行股份，斥资超1亿元。然而，昨天记者采访的业内人士大多认为此举虽然一定程度上有助于信心的恢复，但象征意义更大于实际意义，对市场的影响不可高估。
IPO开闸前后，管理层是否会采取其他措施对冲利空？接受记者采访的业内人士大多认为管理层会有维持市场稳定的动作，但效果如何需要观察。
东吴证券研究所副所长寇建勋表示，目前基本面和资金面都对市场有压制，后市不容乐观，管理层目前即使出手护盘恐怕也是类似汇金增持、央企回购，对其实际效果不能过高估计，未来如果经济等全方位改革能够大力推进，则市场的预期将重新转向乐观。
“目前尚看不到A股在三季度将好转的迹象，热钱流入趋缓虽然导致资金面紧张，但管理层表态要激活货币信贷存量，暗示货币政策短期将按兵不动，除非经济急剧下滑才会降准或降息。”光大证券宏观策略分析师徐彪表示，“全国人大常委会将在6月底审议城镇化建设情况报告，城镇化相关政策也许是管理层未来可以释放的一个利好。总之，在经济没有面临大幅下滑的情况下，货币和财政政策将以稳定为主，投资者对于短期利好不能有过高的期待。”
上海一家阳光私募投资总监赵先生认为，“目前市场的利空因素众多：IPO重启、经济低迷、资金面紧张，这不是汇金少量增持能够解决的，需要管理层出台组合拳才有望对冲利空，提振经济和投资者信心，目前看大致有货币政策的松动如降息、降准，财政政策则是加快基础设施等项目的投资力度，但这些政策出台仍需要时间。”
相关链接
资金净流入迹象 依然明显
5月份新增外汇占款环比大幅缩水了近八成，创去年12月份以来的新低。专家指出，虽然5月外汇占款大幅回落，但相比于去年400亿元左右的月均新增规模来说，外汇资金净流入迹象仍然明显。
“外汇占款还是在净增长，并没有减少，这是大趋势。说明资金流入速度虽然在下滑，但并没有大规模资金流出现象。”方正证券首席经济学家汤云飞表示。
央行的数据显示，截至5月末中国金融机构外汇占款余额为274299.51亿元，环比新增668.62亿元，依然为净增长。
汤云飞认为，从影响未来外汇占款的因素看，预计七八月份就会慢慢恢复到月均增量1000亿元左右的水平。
“一旦美联储退出量化宽松政策，美元持续走强将导致资本逆转，有可能使热钱短期内大规模从中国流出，外汇占款将从增长变为净下降。”中国农业银行战略规划部宏观分析师李新祯说。
中金公司首席经济学家彭文生表示，“目前货币政策处在一个微妙阶段，受制于实体经济弱而房地产市场热的结构矛盾，货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势，但放松的压力在增加。” （新华社）
手机看中经
