“上海家化是一个‘黑天鹅’事件，这跟白酒遭遇行业性拐点是不一样的。这几年能连续保持业绩真实增长的公司真的不多，大家一天到晚辛苦工作都是为了寻觅上海家化这种股票。”上周，上海家化的管理层与平安信托上演了一幕戏剧性的对决，然而，上海家化仍然是众多公、私募基金的掌上明珠。
上海家化只是今年基金聚焦成长股投资的一个缩影。但在创业板已冲上千点的背景下，基金抱团取暖还能维持几时，让许多基金经理苦苦思索。基金人士大多认为，尽管创业板将有短期的调整风险，但对照之下，中长期A股都只有结构性的机会，换句话而言：抱团取暖仍将继续。
基金仍恋上海家化
“上海家化是一个‘黑天鹅’事件，这跟白酒遭遇行业性拐点是不一样的。”一位今年以来净值增长排名同类产品第一阵营的基金经理这样说道。他手中持有一些上海家化的股票，在基金资产组合中占比很小，重仓股还是押在医药、文化传媒股票上。因此，他对发生在上海家化的纷争看得很淡，没有去积极参与。
他表示，同行之中愿意趁着跌停、大跌买入的多，看空抛售离场的比较少。“这几年能连续保持真实业绩增长的公司真的不多，大家一天到晚辛苦工作都是为了寻觅上海家化这种股票。我看如果没有重大变故，一般人是不愿卖掉的。”
在他看来，许多历史经验都显示，稀缺、优质的股票，如果公司基本面及行业发展趋势没有出现极大扭转，一些因丑闻、高管变动或意外灾害等带来的股价冲击，反而提供了极好的买入机会。在他的投资生涯中，“三聚氰胺”冲击下的伊利股份，“瘦肉精”事件下的双汇发展，都是他的成功案例。
“只有在这样的危机事件中，我们才能买到合理的价格，也才能买到足够的量。往往这个时候果断地买入，对一年半载后的基金业绩会产生很大的作用。公募基金是这样，那些规模较小的专户产品就更明显了。”上述人士说道。他还指出，上海家化一个跌停之后就触底回升，而且成交量放得非常大，这至多说明机构的看法存在很大分歧，但上海家化还远远没有成为市场的弃儿。
“今年的板块分化十分明显，丝毫不亚于2010年时的情形。经过前几年的观察和磨炼，我们慢慢地对这种结构性的行情有了较好的经验，公司里投研部的同事也经常一起切磋，形成了比较好的讨论氛围，今年以来我们大部分人都提高了持股的集中股，而且主要还是认为机会在成长型股票中。目前的这种形势，重仓股发力很猛，净值一下就给带动起来了。像我的那只基金，昨天一天就涨了2.6%。”这位基金经理如是说。
对于他的乐观，中国证券报记者忍不住有所疑问：“如果有的‘黑天鹅’事件对公司的基本面形成重创怎么办？现在各路机构争先恐后扎堆的消费、成长都是中小市值股票，一旦集体抛售所形成的流动性压力有没有考虑过？”
对此，他告诉记者，越是投资一些新兴产业 、新兴商业模式的公司，就越是要勤于调研，以防范一些意外和风险。“我们现在前十大重仓股中，基本上都要保证研究员或基金经理每个月都要实地去一次，平常则是电话交流或跟卖方分析师了解，频率很高。总之，要保证在大的事件、异动发生之前，我们就发现蛛丝马迹，做到在风险爆发前就卖出。那种股价暴跌后，砸股票砸在跌停板上，怎么都卖不出去的情况，我们要坚决杜绝发生。”
有另一位基金经理也表示，与钢铁、煤炭、电力等传统行业的公司不同，新的传媒、TMT、环保等公司对于许多专业投资者而言都是新鲜事物，也需要不断学习，而且这些行业中，往往个体公司还差异巨大，所以，多下工夫，多作调研，是非常有必要的。
“这也是我们把持股集中度提高的一个原因所在，因为精力有限，最好集中在几个重点领域，了解更深，把优质个股都挖透。”一位年轻的基金经理这样解释道。
新“五朵金花”独领风骚
欧菲光、碧水源、长盈精密、大华股份、光线传媒——这一系列牛股，当大盘踟蹰不前时，已诱人地展示了今年A股的结构性投资机会。这些分属于TMT、环保、安防、文化传媒或军工等板块的个股，由于资金持续涌入，股价在去年末以来四五个月就实现了翻番，其“轻舟已过万重山”的迅疾之势令人瞠目结舌。
一位研究宏观策略出身的基金经理，把这几个在A股市场独领风骚的板块归结为新的“四朵金花”或“五朵金花”。在他看来，2003年底钢铁、汽车、石化等“五朵金花”让当时的公募基金猛赚了一把，而如今若能跟着市场风向调转，新的“五朵金花”在全年乃至更长的时间段里都将是公募基金获得超额收益的源泉。
“实在没办法，经济比较疲弱，也只有在这几个行业中才能找到难得业绩在确定增长的公司，其他行业没有看到有什么亮点。”一位股票基金经理这样说道。不过，他也表示，市场还有部分资金流向了处于估值底部的大盘蓝筹股票，但它们显然不如小盘股票弹性大。
机构投资者寻找的不仅是眼下确定的增长，更热衷未来的想像空间。医药、安防已是被多年热炒的板块，而军工、文化传媒等今年更是市场宠儿。对此，基金经理们有自己的诠释。
“现在国家每年的财政预算支出中，国防已经切得了很大的一块。我提请大家一定要注意，未来一些军工企业可能会有非常好的投资机会。”一位资历较深的基金经理在一次策略报告会上发表了他的看法。
而有一位基金经理在聊起文化传媒板块时认为，目前中国经济已经具有了“闲暇经济”的特征，老百姓对于文化娱乐的需求非常强烈。“前些年冯小刚执导的贺岁片，票房上了4亿，我们都觉得是天大的事情。现在我发现，同一个档期中国居然能容纳3部票房达8亿以上的电影。这说明随着屏幕向二三线城市的下沉，以及普通居民消费能力的提高，对电影、电视的文化需求已经有了井喷式的发展，而且确实我们这几年的影视产品质量都提高很快，这两方面正相反聩，使整个行业处于一个欣欣向荣的形势下，这就大大降低了其中每一个个体公司的经营风险。”他同时表示，这类产业属于轻资产行业，经营灵活，弹性很大，业绩也容易释放。
短期调整风险恐难免
“说实话，什么时候A股会有明显的整体向上趋势，我真的不知道，我觉得起码若干年内是看不到的。”一位混合型基金的基金经理这样坦率地说道。
在他看来，经过国际金融危机的冲击之后，这两年中美股市完全背离的走向，正反映了背后真实的经济状况。美国经济经过适当收缩和去杠杆的调整之后，重新焕发出活力，而中国国内的经济调整并还没有很好的实现，过剩产能没有得到解决，也就造成了刺激政策的效果越来越弱，而通胀压力时刻都构成隐忧。在一个左右为难的背景下，A股的向上动力也将长期受到压制。“根本的动力在于一些制度性的重大改革，但现在我们还只有观望，只能等待。在契机明朗之前，资金必然去追捧消费、成长这样中小盘的股票。”他说。
5月16日，创业板突破千点大关，今年的结构性行情愈演愈烈。对于许多公募基金经理而言，尽管通过集中持股、重仓持有新“五朵金花”股票，他们中很多人今年以来的净值收益已超过20%，但大、中小股票愈演愈烈的走势背离也让其感到“山雨欲来”的不安。
“短期的调整必然是要来的，虽然谁都不太清楚会在什么时刻。眼下，对于那些文化传媒、环保股票就没有必要再追高了。”一位基金经理说。而记者发现，不少人都持类似看法。
“我们建议部分转向地产、家电、农药等中报继续有望超预期而且市场反应不充分的领域。”这是一家基金公司最新的公开看法，而有的基金经理则索性建议普通投资者，等到调整之后再去买创业板股票，然后“以时间换空间”，等待又一次轮回。
此外，还有基金经理评论认为，今年大小股票同涨的几率几乎没有，但是同跌却是不排除的。这种系统性风险的出现，诱因或是经济出现超预期下滑，或是通胀严重恶化。“这些风险都要提前心里有个数，真出现这样的迹象，手中的高估值股票一定要及时斩仓。我们现在在做的，一是查看哪些股票有过高的估值，一旦触到了我们心目中的天花板，我们就要调换掉。另外，我们也在尽量规避那些存在瑕疵，或是概念大于实质的公司。如果风暴来临，那些会最先倒塌。”上述人士这样说道。
手机看中经
