从蒙牛、南山奶粉黄曲霉毒素超标到牛奶致癌，从三聚氰胺事件再到圣元奶粉婴儿性早熟。近几年的牛奶安全事件多与奶源问题有关，奶源模式改革已成为乳业品牌迫切要解决的首要问题。
5月8日，蒙牛乳业与现代牧业联合宣布，蒙牛与私募投资机构KKR、鼎晖投资达成协议，以现金31.752亿港元，收购二者分别持有的现代牧业（01117.HK）20.44%股份和6.48%股份，从而成为现代牧业单一大股东。
蒙牛乳业入主现代牧业被外界解读为欲掌控奶源和议价权。而现代牧业净利润增速也出现了大幅度下滑。此时联姻，似乎是最佳时机。
现代牧业业绩增速放缓
现代牧业2010年11月26日在香港挂牌上市，其招股书显示，公司成立以来，绝大部分销售收入系蒙牛所贡献。
据国信证券研报显示：“现代牧业与蒙牛乳业于2008年签署10年长期合作协议，收入几乎完全来自蒙牛。协议期内，现代牧业可无虑产品销售，且享受优于其他供奶规模企业的待遇；而公司大部分牧场靠近蒙牛工厂，运输便利，提供的鲜奶质量卓越，亦成为蒙牛所依赖的高端奶供应商。”
此外，双方还签下了一份长期承购合约，蒙牛允许现代牧业把不超过30%的原料奶售予第三方，但不得售予蒙牛的另外两大主要对手。
蒙牛乳业总裁孙伊萍表示：“蒙牛乳业此次增持现代牧业股份，是为了加强对优质奶源质量和数量的保障。同时加速和加大对优质牧场的投入和建设力度，使蒙牛能够建立起更稳定更安全的乳品全产业链。”
但实际上，现代牧业自身的业绩增速正在放缓。据WIND数据显示，截至2012年12月31日，公司净利润1.7亿元，同比增长6.46%，与以往两位数，甚至三位数的增长率相比，退步幅度较大。
财报显示，现代牧业86.7%的所产牛奶销售给蒙牛乳业，用于蒙牛特仑苏以及其他高端牛奶的生产加工，但这一比例相较以往有所下降。
现代牧业总裁高丽娜对此表示，现代牧业之所以下调供应蒙牛原奶比例，是为了增加提价空间，目前销售给蒙牛乳业的原奶价格已经从3.8元/斤提高到了4.4元/斤。
事实上，现代牧业与蒙牛乳业之间的绯闻从2012年下半年就开始发酵，但一直没有动静。现代牧业当初赴港上市时的发行价为2.89港元，有风声曾指收购价会不低于该价格。但最终2.45港元的收购价并不符合预期，而从现代牧业的股价走势可以发现，这个价格或也不算便宜。
2012年下半年，现代牧业的股价在2港元/股左右徘徊，从2013年开始才向上突破，直到蒙牛正式收购时，现代牧业的股价几乎就在高点。
对于蒙牛此次的收购价格，一位农林牧渔的行业分析师对记者如此表示：“蒙牛是现代牧业的大客户，如果蒙牛高价收购现代牧业的原奶，现代牧业的利润就会提高，对应的，蒙牛股权收购价格就会提高，这是利益输送的一种。”
牛根生慈善信托入股？
现代牧业前身是领先牧业，由蒙牛原副董事长邓九强等前高管及其亲属等13名自然人和蒙牛马鞍山公司于2005年9月创办，主要经营牧场和养殖奶牛。股权结构为邓源（邓九强女儿）25%、高丽娜15%、蒙牛（马鞍山）10%，其余50%的股权分散在11位个人股东中。其中有不少个人股东曾任职于蒙牛。2005年9月，牛根生也宣布辞去蒙牛乳业总裁的职务。
如果说领先牧业股权结构中并未有牛根生的踪影，而后来的现代牧业股权融资则将其持股路径展露无遗。
根据招股书显示，在上市之前邓九强接连引入的投资中，除了KKR、鼎晖，还有Brightmoon这个陌生的名字。招股书显示，Brightmoon属于成立于2010年7月30日的恒鑫信托公司所有，这是一家主要作慈善用途的不可撤回酌情信托，而牛根生为该信托的财产授予人，但牛根生不会收取Brightmoon或其附属公司所产生来自信托的任何利益。
Brightmoon对KKR和鼎晖承诺，不会转让或出售任何股份，直至KKR和鼎晖终止持有任何股份及2019年5月18日为止（以较后者为准）。
而截至目前，资料显示，Brightmoon还持有现代牧业4.36%股权。
在牛根生宣布辞职投身慈善时，乳业专家王丁棉就曾表示：“要说牛根生会全面离开乳业，专心只投入慈善，估计可能性不大。”王丁棉表示，“如果说蒙牛是牛根生的第一个儿子，那么其眼下正辛苦培育第二个儿子现代牧业。只不过第一个是高调亮相，第二个则是幕后操作。”
但如今，可以说牛根生再一次选择了中粮这棵大树。“对于中粮而言，这符合宁高宁全产业链的理想，对于牛根生而言，他也需要一个好的港湾，如果现在让现代牧业构建大的营销体系，去和蒙牛、伊利、光明、三元竞争，这是不现实的，还不如汇到蒙牛这个池子里。”上述分析师如此表示。 (许洁)
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