中美股市差距在于开放与竞争

　　纵观世界资本市场，可以说没有哪个市场能像美国股市生命力与影响力那么强大。笔者与多个机构与投资者交流时，都表示美股的资本市场特色是最为健全与透明，如果有机会或国内开放程度较完善的话，就会试水美股，据最新英国《金融时报》报道，根据经济学人智库（EIU）针对机构投资者进行的一项全球调查显示：45%的调查对象把美国排在了“投资回报潜力最大的市场”前三名，而一年前这一比例为40%。反观中国A股市场低迷难振，那么中美股市的差距体现在哪里呢？美股的生命力来自何方？笔者认为开放与竞争是最大的两大因素。

　　从开放的角度来看，发展时间与规模难以等同。美国股票市场已有100多年的历史，而中国证券市场也仅有20多年，时间的累积与市场经济的起步存在时空差。美国股票市场规模是全球最大的市场，除了以兆亿美元计的上市股票价值外，美国还有最大规模的基金投资和机构投资。这意味着一般的投资者若说想可以在美国股市兴风作浪那真是痴人说梦。

　　美国股票市场发展为全球的国际化市场，而中国股票市场虽然近些年有人指出，中国股票市场走过了美国100多年的路，但没有国际板或国际型海外公司在A股上市，就很难说是一个具有世界影响力的市场。而从时间因素来看，国际板建设步伐正为市场低迷不振而无限拖后。在美国上市的公司来看，基本上涵盖了美国乃至国际上全部著名、知名品牌的产品公司和企业，无论是能源、工业、农业、消费品及医药、食品和饮料等行业的经营良好的企业都是在美国股票市场上市的公司。这些经济实体的成长代表着全球经济发展的能量和趋势，因而美国股票市场的股票具有很高的经济价值。无论是在美国资本市场上市，还是在美国股票市场上投资，只要符合相关法律、法规，即可涉入，且投资者的权益充分受市场法律保护。

　　开放的国际市场，吸引着不同国别的上市公司纷至沓来，而投资渠道和交易手段的完善，使得国内外投资者交易价值提升。从美国股市的开放程度来看，笔者研究认为是世界最好的，也是政府干预性最少的，反观中国股票市场发展，虽然大力发展基金、QFII、QDII等机构投资者，一年可以出台数十个政策，但利益任职、利益发行、PE式腐败、股票定价体系及开放程度、币值兑换等均没有太大的改观，这是两者差距的最关键体现。

　　从竞争的角度来看，美国股票市场遵循自由竞争与优胜劣汰的市场机制，而“买者自负”原则体现在市场始终。中国股票市场虽然也开始重视市场化竞争，但垄断性经营公司的竞争，使得公平竞争难以体现，一些大的银行、证券、金融、保险、石油等公司，大部分是具有垄断特色的背景，且无任何国际化公司登陆股票市场竞争，这明显存在较大的市场化差异。从美国股票市场轨迹形态来看，无论是上涨还是下跌，均有股票不断的表现或退市。其上市公司通过产品、回报、成长性与业绩增长来体现价值竞争，严峻的市场竞争中，创造了非常好的世界级企业，比如微软、苹果、YAHOO等。如果你深入观察会发现，在这些竞争性企业中，基本没有垄断性经营的，企业的竞争完全是由市场充分竞争而体现生存与发展的。

　　通过市场竞争而体现的市场价值在中美股票市场的差异是显而易见的，由于退市机制的严格与法律相对完善，美股股票市场的股价变动并不受政策性干预影响，美国股票市场自由市场经济特色影响中，股票价值完全自由涨落，除了法制的约束，政府对股票市场完全没有约束，投资者需自己对所作的投资承担全部的风险和责任；中国股票市场则在历次轨迹中，均反映出鲜明的政府干预特色。这是造成优难胜，劣难汰的重要原因。

　　总体而言，中美两国股市的运作时间、市场经济竞争的体现等方面差异明显，但股票市场的总体发展都是两国经济的重要组成部分，内地A股市场之所以难振乏力，是由于近年累积的多重问题所致，其在开放程度与法律竞争层面与美国股票市场存在较大的差距，这也是A股市场难以成为世界影响力市场的关键因素，但可以预期，随着市场经济的深入，国际型公司登陆A股市场，开放程度放开，严格退市机制的执行，加之不断完善的法律制约，未来这种差距或将日益缩小，但从中期角度来看，这种差距难以实现突破。通过两个股票市场差距的对比，笔者认为，要建设世界性的、全球性的股票市场，需要多年的经历与累积，美股的成长与影响力绝不是“急来的”，更不是“一夜成名”的，对于此，中国股票市场的发展需要完善市场开放与竞争体系，需要不断的借鉴国际资本市场发展的成功经验。