4月最后一个交易周，市场在自然灾害、国际大宗商品市场大幅跳水、人民币兑美元汇率连续4天创历史新高等诸多因素的共同影响下继续震荡下行。昨日沪指收于2177点，一周下跌2.97%，全月下跌2.62%，月线形成“三连阴”组合。而前瞻5月行情，特别是日前召开的中央政治局会议提出的“宏观政策要稳住”将产生怎样的影响？“红五月”会否再现？为此，《金融投资报》记者采访了西南证券研发中心总经理张仕元、信达证券研发中心副总经理刘景德、日信证券首席策略分析师徐海洋。本报记者杨成万
关键词稳增长对市场产生正面影响
中央政治局会议提出，宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底，对宏观经济和资本市场产生正面影响。
张仕元：中央政治局会议出台这样的政策，是基于目前宏观经济复苏情况低于市场预期之举，无论从汇丰公布的4月中国制造业PMI来看，还是从市场预期的即将于5月1日由国家统计局公布的官方PMI数据来看，都表明宏观经济还会处于弱复苏状态。从高层释放出来的政策信号来看，宏观政策要稳住，意味着目前的宏观经济政策重在一个“稳”字，即在力度上既不加大力度，但也不减轻。微观政策要放活，主要是在财税、产业政策方面给予企业更多出路和活力。如在财税政策方面，将在许多地区和行业实施“营改增”，其实质意义在于让利于企业；又如产业政策方面，一是要将稳增长与产业结构的调整相结合，继续支持战略性新兴产业的发展；二是鼓励民间资本进入垄断行业，公平竞争。这些政策都将成为影响5月市场的重要因素。
刘景德：中央政治局会议释放出来的主要信号是“稳增长”，而这个增长包括以下三个方面：在投资方面，不一定新上太多的项目，主要是存量方面的项目，如铁路建设项目就达上千亿元之巨；又如农业方面的基础设施项目；还有推进城镇化建设方面的项目等。在消费方面，主要是促进大众消费、绿色消费、旅游消费和文化消费等。在外贸方面，关键词流动性流动性还将适度宽松
为实现“稳增长”目标，管理层仍将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，促进宏观经济增长和维护物价稳定。
张仕元：央行行长周小川近日称，今年一季度中国经济开局平稳，稳中有进，GDP同比增长7.7%，处于合理增长区间。中国政府仍将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，促进经济增长和维护物价稳定。从他的表态来看，较为宽松的流动性环境还将存在下去。今年1月和3月份的新增贷款分别达到上万亿元之巨，估计4月份会有所回落。当然，央行会继续发挥市场操作在调节市场流动性方面的作用。值得一提的是，央行此前已连续九周实现资金净回笼，但力度呈现逐级递减的趋势。在经济弱复苏及人民币汇率迭创新高可能推升热钱流入的背景下，预计央行短期更倾向以适度宽松的流动性来支撑实体经济恢复的做法。本周央行就在公开市场净投放资金1240亿元。同时，作为货币数量工具之一的存准率，和作为货币价格工具之一的存贷款利率在5月份都不会调整。
刘景德：虽然从广义货币角度看，一季度同比增长了15.7%，既高于去年同期的水平，又高于今年的计划增长幅度，而且央行在本周公开市场最终实现资金净投放1240亿元。但目前中小企业融资仍然困难，而新股发行事实上的暂停更是那些有发展前景的中小企业面临融资困境。目前受财政存款上缴、表外杠杆表内化、五一节小长关键词大趋势行情仍呈结构性特征
5月市场将在稳增长、流动性适度宽松与IPO重启预期的博弈下继续震荡，行情呈现有主流、有分支的结构性变化。
张仕元：随着时间的推移，距离IPO重启的日子将越来越近，市场预期也会越来越强烈。但我认为，市场没有必要过度反应，一方面，世界上任何一家股票市场都是投资和融资同时兼具的统一体，没有只有融资功能而无投资功能的市场，同样，也没有只有投资功能而无融资功能的市场。另一方面，经过此次“财务核查风暴”，会使新的上市公司质量有所提高。从政策面来看，可以将中央政治局会议释放出来的政策信号视为利好因素。从资金面来看，宽松局面将会延续；从估值水平来看，大多数个股还在合理区间，特别是银行、地产股的估值优势尚在。基于上述事实和分析，我认为，月线三连阴后，5月收阳的概率大，大盘将在2170-2300点之间运行。由于年报和一季报已公布完毕，因此建议关注高分红和具有填权题材的个股。
刘景德：尽管RQFII2000亿新额度分批派发给各机构的时间点已经临近，预计央行的RQFII操作新规和外汇局的额度审批会接踵而至，5月份就会有新一批额度批出。但IPO重新启动会越来越近，而管理层表态称，不按老办法，要进行市场化改革，以信息披露为中心。被市场认为将淡张仕元(西南证券研发中心总经理)
月线三连阴后收阳概率大，沪指最高或见2300点。去年下半年以来工业企业利润有所回暖，一个重要原因在于当时出口好转。但从今年3月数据看，出口情况有所回落，这可能影响到制造业回暖势头。出口增长将受制于美国经济的复苏状态，和欧洲经济的见底企稳情况，从当前情况判断，今年要完成出口同比增长8%的预定目标，困难比较大，任务比较重。但基于人民币兑美元汇率连创历史新高的情况，可以扩大进口，这样，既可以刺激消费，又可以促进我国经济结构的转型和经济发展方式的转变。
徐海洋：从中央政治局会议提出的“宏观政策要稳住，微观政策要放活,社会政策要托底”的政策表述来看，表明高层已经意识到目前的宏观经济基本面不尽如人意。一些经济先行指标也证明了这一点，如4月23日公布的4月汇丰中国制造业PMI指数仅为50.5，不仅大幅低于3月份51.6的终值，也低于市场预期；包括内外需在内的整体需求也较3月放缓，就业指数回落。3月份的发电量增幅也低于市场预期；而一季度的PPI(工业生产者出厂价格指数)同比仍然负增长近2%，这些都意味着经济仍然偏向冷，因此，将“稳增长”放在更加突出的位置。在政策基调确定后，接下来还将会有一系列具体政策措施出台，如推动战略性新兴产业发展，支持服务业新型业态和新型产业发展。在刺激内需，扩大消费方面会有进一步的动作来对冲投资和出口下降的影响。刘景德(信达证券研发中心副总经理)
还缺乏一个利好催化剂支持大盘持续稳定地上涨。假等因素影响，当前银行间资金面开始全面收紧。从中债公司提供的数据看，截至4月24日收盘，银行间回购利率全线大幅攀升，隔夜利率突破4%关口，中短端利率涨幅均超过了100个基点。从这个角度说，货币政策还应该进一步放松。不过，预计在度过月末时点后，资金压力有望逐步缓解。而更为重的是，基于对通胀的防范，目前的货币政策不会大动，而将以“稳”为主，现阶段货币政策基调不会发生改变。
徐海洋：有人担心今年以来已经有两个月的新增贷款分别高达上万亿元之巨，将使流动性泛滥，将再次引发恶性通货膨胀。但据我们了解到的情况来看，实际新增贷款没有这么大的规模，因为有一部分是存量贷款到期后的再贷款，在统计时可能重复计算了。事实上，目前的货币政策与经济复苏的关联度在下降，因为社会融资规模在膨胀，一些企业是通过银行体系外获得资金的。从中央政治局会议精神来看，除了货币政策外，我们应该更多地关注产业政策和财政政策对经济和股票市场的影响。会议提出先行取消下放一批投资项目审批事项，严格控制“两高”行业盲目扩张。扎实推进产业转型升级，积极推进产能过剩行业调整，坚决遏制产能过剩和重复建设，推动战略性新兴产业发展，支持服务业新型业态和新型产业发展。在财政政策方面，将继续实施“结构性减税”政策。徐海洋(日信证券首席策略分析师)
在偏暖的政策与偏冷的宏观经济博弈下震荡运行。化盈利条件，只做形式审查，这将进一步拉低市场估值预期。从近期盘面来看，市场暴涨暴跌比较频繁，盘中的异动也很多，这也比较符合大盘筑底阶段的特点。短线看，市场还没有一个催化剂来支持大盘持续稳定上涨，预计后市继续震荡筑底的概率较大。最有可能的走势依然是贴在半年线处，保持低点逐渐抬高，高点可能也逐渐降低的震荡。操作上，可重点关注一些低估蓝筹，特别是金融股。但大盘月线“三连阴”，前期强势股可能补跌，因此要规避创业板股票。
徐海洋：5月股市将在偏暖的政策与偏冷的宏观经济基本面的博弈下，以震荡形式运行。2013年上半年投资要去顺应主流趋势。在过去的两个多月行情里，突出的只体现为像银行、地产、券商、保险这类的股票，而煤炭、有色、贵金属等股票明显出现了滞涨。估计5月份的行情也将是有主流、有分支的一种结构性的变化。而随着2012年年报和今年一季报公布期的结束，市场以业绩为题材的炒作将暂时告一段落。追随主流应该是一个比较有可行的投资策略。就目前而言，市场机会将主要来自受政策面利好影响的行业及其个股：一是以扩大消费为主线的绿色消费和服务消费类股票；二是以完善资源性产品价格形成机制的公用行业如天然气、自来水等股票。
手机看中经
