一场始自公募基金的代持风暴，揭开了债市利益输送的冰山一角。
从债券发行到上市，再到二级市场交易，债市“倒爷们”的身影随处可见，他们的共同特点是，在债市人脉广泛，谙熟债市游戏规则。
随着近日北京证监局下文，各家券商开始对债券交易业务进行自查，一场针对债务代持业务的风暴继续发酵。随之而来的，或是央行等监管部门对各家银行的核查，银行间债市的清理也即将开始。
人物神秘“倒爷”
老王是一位神秘的“道上人”，专做债券掮客。他可以在短短一两周内，以低成本募集到数亿资金，然后在债市寻找一二级市场的套利空间。
当债券牛市“一券难求”时，为了成功拿券，老王不惜以“大手笔”进行激励。以一只AA级城投债为例，票息是6.5%，二级市场上同样评级的城投债收益率普遍在6.2%，中间就存在30个基点的价差，可进行无风险套利。
人脉很广的老王，可在一级市场上拿到该债券5000万元的份额，并联系银行等持有方，帮忙接下这些券，付给其略高于同期回购利率的资金成本，然后在债券上市后卖出。不过一个多月，老王就至少有近百万元进账。
老王只是藏匿在“一级半”市场里的一种丙类户的缩影。所谓“一级半”市场，是指在债券从发行到上市，需要一段时间，在这一段时间内卖出申购的债券套利，便是债市“一级半”市场的获利。
现象利润诱惑
例如，某只债券票面利率是5%，当前二级价格是4.8%，承销商可以4.9%的价格卖给相熟的机构，在自己稳赚10个基点收益的同时，也为对方留下了一个“蛋糕”。
现有的债券发行制度，为老王这些债市“倒爷们”提供了寄生空间。一位债券界资深人士对记者坦言，“因为发行环节的不透明，使得利益太大，比如一只信用债发行上市，不管市场如何，很快就能赚20个基点，这是不太正常的一件事，使得有这种资源的人自然有许多寻租的空间。”
这种现象也引起了银行间市场的自律组织，即交易商协会的关注。早在今年年初，交易商协会改变了原先“定价估值加上点差保护”的方式，取消对信用债的点差保护。
调查灰幕浮现
早在2008年之前，银行间市场交易并不活跃。丙类户的设计初衷，就是为了提高债券市场的交易活跃度，不可否认的是，其“鲶鱼效应”对债券市场的发展功不可没。
但随着代持风波的发酵，对丙类户的认识存在误区。对此，上海某大型券商债券投资经理告诉记者，丙类户就相当于允许个人炒股，不能自己开席位，只能通过银行来代理结算，丙类户本身并没有问题。
据报道，调查发轫于2010年底，财政部国债司原副司长张锐在国债招标中的舞弊案，调查中，有关部门发现了张锐及其家人所控制的丙类户，案发当日进出资金即达数亿元。
虽然丙类户的“猫腻”空间在近年来不断被挤压，但关联交易还可以寄生于其他形式。在此背景下，记者从市场人士处获悉，在各家银行和基金公司自查的基础上，本周央行也将就此事召开相关会议，这或意味着，一场针对银行间市场的检查即将开始。
2000亿RQFII将开闸
RQFII新规出台以来，新产品和新增额度的申请批复一直处于暂停状态。记者近日获悉，随着2000亿RQFII重启审核消息传出，新规出台后新一只RQFII产品——易方达人民币中国内地纯债基金已获得香港监管机构的批复，预计将于近期在港发行，将给基金市场带来新的资金。
易方达人民币中国内地纯债基金是易方达资产管理(香港)公司推出的首只纯债RQFII产品，可用的已获批RQFII额度为10亿元。
RQFII是指人民币合格境外投资者。QFII是合格的境外机构投资者的简称，R代表人民币。对RQFII放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。
据《证券日报》
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