中国经济网编者按：2012年的分红方案披露已接近尾声，对于其中高比例现金分红的公司，投资者在欣喜之余还需要保持一份警惕，因为这背后可能暗藏着很多危机。比如像利君股份就是如此，公司分红金额的七成实际上是被身为一二股东的何亚民、何佳父女俩收入囊中，根据专业人士的推测，这很可能是大股东在所持股份有三年禁售期限制下的快速套现行为。而这种行为，不仅仅意味着散户分得红利的稀少，更对公司的长远发展起到不利的作用。
上市公司2012年年报披露已经接近尾声，对于充满波动的2012年来说，大多数上市公司所处的行业都遭受了严峻的考验，然而让人意外的是今年上市公司的分红却并没有减少。截止到4月20日，在已发布分红预案的上市公司中共有1165家计划现金分红，占比达7成，而这1165家计划现金分红的公司合计派发股息（税前）0.54万亿元，约占这些公司净利润的三成。
但这些仅仅是小儿科，上市公司利君股份（002651）18日发布的2012年年报显示，利君股份全年实现净利润2.93亿元，然而公司还推出了10派12.2元的分红计划，总计将派发4.89亿元，也就是说其分给股东的现金居然超过全年的净利润。如果按昨日收盘价计算，利君股份此次分红的含税股息率达到了9%，远超银行五年期定期存款利率，着实让人惊讶。但反观利君股份的主要财务指标，却已是连续第二年大幅下降了。
上市两年业绩连续下降
利君股份4月17日晚间公布2012年年报，公司2012年实现营业收入8.04亿元，较上年同期下降34.06%；实现营业利润3.26亿元，较上年同期下降33.57%；实现归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，较上年同期下降30.99%；基本每股收益为0.73元。而在利君股份上市前的2011年，其年报的业绩也是十分惨淡。据披露，其2011年的营业收入比2010年下降了15.76%，归属上市公司股东净利润下降了26.36%。
从单季度的情况来看，自上市以来公司的业绩便处于下滑之中。2012年第一、二、三、四季度公司分别实现归属于上市公司股东的净利润为7915.3万元、12174.8万元、4619.13万元和4589.18万元，同比增长-27.9%、-34.43%、-60.01和236.07%。可以看出，从去年第三季度开始，公司的业绩下行出现了加速。虽然第四季度业绩同比出现大幅增长，但是环比来看，仍是下滑。
从产品来看，营业收入占比最大的辊压机下滑幅度最大。去年该产品共实现收入58376.57万元，同比下滑39.61%，毛利率下滑1.26个百分点；高压辊磨机实现收入6989.95万元，同比下滑30.7%，但毛利率却上升了4.13个百分点；选粉机实现收入5878.62万元，同比下滑1.39%，毛利率上升1.44个百分点。
根据其主营产品我们不难看出，公司的经营情况与宏观经济紧密相连，属于强周期行业。公司下游应用领域主要为水泥建材及矿山、冶金、化工等行业。众所周知，近年来由于国际金融危机的影响，国内经济增速也出现了放缓，大宗商品及房地产、基建领域受影响尤其严重。在这种情况下，相关设备行业必然受到严重拖累。然而就是在这种业绩连续大幅下降的时候，公司还推出如此高的分红方案，着实让投资者大感意外。
父女以一二大股东身份“卷走”7成分红
根据公告，利君股份拟每10股派发现金红利12.2元（含税），总共将派发4.89亿元红利。而此次分红不仅让公司全年2.93亿元的净利润一分不剩，还搭上了母公司年初未分配利润中的绝大部分，分红完成后，公司剩余未分配利润将只剩下1291万元。如果投资者觉得高分红是好公司的话，那可就大错特错了。
记者从公司公布的股东及持股比例了解到，利君股份的前三大股东均为发起人股东。其中实际控制人、董事长何亚民持有1.45亿股，其女、公司董事何佳持有1.4亿股，两人合计持股占公司总股本的71.22%，将分得含税红利3.48亿元。另外，总经理魏勇持有7200万股，列公司第三大股东，这三人合计将得到含税分红为4.35亿元，占此次分红金额的近九成。
而对于普通二级市场的投资者来说，尽管有大比例分红，但并不足以弥补公司自上市以来的下跌幅度。利君股份于2012年1月6日上市交易，当时公司的发行价为每股25元，上市后几乎是一路下跌。按昨日后复权的收盘价计算，公司股价已接近腰斩。
业绩平平却高额现金分红，受益最大的是持股比例很高的大股东，这成了不少创业板和中小板公司的分红特点。
英大证券研究所所长李大霄表示，对于分红额度超过净利润的上市公司来说，投资者要保持一份警惕，股利支付率(分红总额占净利润的比例)超过100%的情况是不可能持续的。在全流通情况下，有的上市公司通过分红吸引投资者，以扩大市值。如果分红用去几千万，市值能增加1亿元，那么上市公司可能就有动力进行这笔分红。这可能是"铁公鸡"变成"慷慨王"的原因。
而山东财经大学证券期货研究所所长张延良认为，过高比例分红给企业的影响，并非大股东受益那样简单。超高比例的现金分红，难免会影响上市公司的经营性现金流和负债率。属于过度透支企业利润，并不利于企业长期的发展。
大股东快速套现 利君股份“性命危已”
今年被称为“史上最牛现金分红”的方大特钢，分红方案为每10股派10元，相当于派现13亿元，而公司去年净利仅5.23亿，加上前年净利也只有12.47亿。按除息日前一天的股价计算，方大特钢的股息率达到16%。虽然公布方案后股价受到刺激而有过涨停，但在3月11日除权除息当天股价盘中触及跌停，派发红利后更是震荡下跌。
神光金融研究员张生国解释，买股获得分红和存银行不同。举例来说，3月8日方大特钢股权登记日，收盘价是6.15元，假设这是股民当日的买入价。到了除权除息日3月11日，因为每股分红1元，所以股价除权后变成了5.15元，而3月11日的开盘价实际是4.75元，比除权价还低了。投资者在3月14日才能收到分红，假设个税20%（持有一个月内），则每股才得到0.8元。计算一下，假设投资者以3月8日收盘价6.15元买入，在3月11日开盘价4.75元卖出，在3月14日收到0.8元。那这次交易还亏损了0.6元。
所以说，股票的价格才是核心，走势方向判断对了才能盈利，分红率可以作为投资价值的判断依据之一，但不是全部，重点是股权登记日后的价格波动。
又如2011年3月，中瑞思创推出了一份当时堪称冠绝A股的分配方案，公司拟每10股转增15股再派15元，令不少投资者感到意外，舆论也一时哗然。
不过，当时就有投资者指出，这样的分配方案其实是肥了公司高管等股东。因为按照分配方案计算，公司需要支付约1亿元现金，这比公司2010年8586万元的净利润还高。当时，公司董事长路楠、董事俞国骅合计持有4530万股股份，他们将合计分得6760万元。在这次大手笔分配后，中瑞思创股价一落千丈。
业内人士认为，上市公司，尤其是新上市的公司实施高分红，存在大股东在所持股份三年禁售期限制下快速套现的可能性。分红的本意是上市公司回馈投资者，但在业绩难以大幅增长的情况下分红，对上市公司，尤其是创业板、中小板公司发展不利，毕竟这些公司还处在成长阶段，随时需要大量资本支出。而根据利君股份招股说明显示，公司控股股东、实际控制人何亚民及其一致行动人何佳承诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份。
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