上市公司"去库存化"纠结地产建筑行业高居首位

2013年04月24日 07:37 来源：经济导报

　　随着上市公司2012年年报披露渐近尾声，隐藏在财务指标背后的一些问题逐渐显现。

　　同花顺IFIND统计显示，截至23日，在可比的2049家A股上市公司中，去年存货总量为46085亿元，同比增长15.1%。值得注意的是，上市公司存货总量已连续多年呈增长趋势。

　　“上市公司存货连年增长，以及去年存货增速超过利润增速，从侧面折射出宏观经济增速下滑。”23日，国际财务管理师协会山东中心主任王陈接受经济导报记者采访时表示，未来部分行业去库存化道路依然任重而道远，需要警惕高库存带来的风险。

　　房地产、建筑行业高居首位

　　上市公司的存货数据一直是行业景气与否的重要参考数据。统计显示，房地产、建筑、制造业、能源等行业库存问题最为突出。

　　同花顺IFIND统计显示，在去年库存增量排行榜上，前5名上榜企业全部来自房地产、建筑行业。

　　其中，中国铁建（601186）去年库存增加953亿元，增量位列上市公司之首，增幅高达125%。万科A（000002）、中国中铁（601390）则以468亿元、463亿元的增量紧随其后。

　　“铁路建设行业高库存，与宏观调控有一定关系。”王陈认为，此前政府大量投资基建行业，使部分行业产量大增，市场遇冷后出现过剩，这正是其近年来库存暴增的主要原因。

　　房地产行业高库存问题更为明显。去年底存货数额排在前20名的上市公司中，有8家公司均为房地产公司。其中，万科A存货2552亿元，高居A股之首，保利地产（600048）、招商地产（000024）、金地集团（600383）等龙头房地产公司也位列其中。

　　值得注意的是，房地产行业不仅存货总量大，且存货增量也很大。存货最多的是万科A，2012年比2011年同期增加468亿元，增长22%；保利地产去年存货为1896亿元，同比增长24%。

　　鲁股表现优于A股

　　山东上市公司库存状况优于A股。

　　同花顺IFIND数据显示，在可比的132家山东上市公司中，库存总量1447亿元，同比增长13.3%。

　　作为山东本地规模较大的整体上市公司，居首位的鲁商置业（600223）去年存货169亿元。财务数据显示，鲁商置业目前在运营和债务方面均不理想。2011年，公司净利润水平为-1293万元，2012年净利润为-862万元。同时，公司从2008年至2012年，其总资产负债率一直高居90%，存货周转率2008年为1.16，2012年则降至0.16。

　　值得注意的是，与A股库存大户多为央企背景的房地产、建筑、能源行业不同，山东地区制造业库存问题较为严重。青岛海尔（600690）、晨鸣纸业(000488)、海信电器（600060）等制造业巨头库存量较大。

　　“上述制造业鲁股库存所占总资产的比重并不高，说明这些核心鲁股的库存表现还是比较好的。”王陈说。

　　下游需求影响去库存化

　　对房地产、建筑、制造等行业而言，去库存化一直是其不变的工作重点。

　　“对于上市公司而言，如果存货增多，将在一定程度上影响到资金的使用效率；特别是当存货中产成品数量大幅增加时，说明公司产品滞销，对经营会造成影响。”王陈表示。

　　据了解，当市场价格出现拐点后，大量存货将加大上市公司利润波动。尤其是经济增速放缓时，存货价格、产成品处于跌价状态，此时存货往往就成为上市公司的“包袱”。

　　去年下半年李宁等服装生产企业不断爆出高库存的问题，就颇具代表性。

　　“高库存对于那些原材料采购到销售周期较长，或者存货周转率相对较低的公司而言，影响尤为明显。”王陈说。

　　企业也意识到了去库存化的重要性。导报记者注意到，许多公司在年报中都提及去库存化。钢铁行业、能源行业数据显示，今年以来高库存问题已经有所缓解。

　　“部分行业的库存已降到适中阶段，未来下游需求能否回暖，将成为影响企业采购规模、库存水平的关键因素。”王陈说。