昨晚，湘股山河智能(002097)公布了2012年年报，在去年工程机械全行业低迷的背景下，该公司营业收入大幅下降37.3%，为19.37亿元，而归属上市公司股东的净利润几乎被清零，仅有908.07万元，同比下降95.53%。让投资者感到揪心的是，本应该跟中小股东一起共渡难关的山河智能高管团队，却在去年甩卖775万股，其中董事长何清华卖出了175万股。
四处借钱应付行业寒冬
作为湖南工程机械行业三巨头之一，去年全行业的寒冬显然对山河智能的打击更大。年报显示，虽然公司勉强保持了908.07万元净利润，但是归属上市公司股东扣除经常性损益后的净利润却出现了3714.48万元亏损。记者发现，去年山河智能收到的政府补助为5330.05万元，如果没有这笔政府补助，公司业绩恐怕更加难看。
山河智能年报显示，为了挺过行业寒冬，去年公司向银行大肆借款，其中短期借款从2011年末的7.99亿元，大幅上升至2012年末的15.79亿元，同比上升了97.5%，这直接造成了公司融资成本大幅增加。记者观察到，山河智能2012年财务费用高达11.29亿元，在销售大幅下滑的大背景下，其财务成本上升了7.68%。事实上，对于山河智能来说，其最大负担还不是财务成本，年报数据显示，截至2012年末，公司应收账款高达16.21亿元，而存货为13.61亿元，这两项相加为29.82亿元。相比之下，公司账面上7.14亿元的现金显得捉襟见肘，何况山河工业城和天津山河装备开发有限公司投资需求依旧巨大。
高管不惜辞职也要卖光股票
记者注意到，相比公司业绩的大幅下滑，更加打击投资者信心的是公司高管团队集体甩卖股票的行为。年报显示，董事长何清华去年减持了175万股，在公司高管团队中减持数量最多。记者统计后发现，其高管团队在去年累计减持了625万股，如果加上山河智能原高管龚进减持的150万股，则其高管团队减持数量为775万股。与此同时，创投也加入甩卖的行列，公司排名第二和第三的股东——天和时代企业管理有限公司、长沙高新技术创业投资管理有限公司合计减持了486.344万股。
更让投资者担心的是，山河智能部分高管不惜辞职也要卖出手中股票。根据公司去年9月28日公告，公司副总经理陈家元和刘绍宏辞职，而本次年报数据显示，陈家元持有的40万股和刘绍宏持有的15万股，已被全部卖光。持续的业绩下滑，对山河智能高管团队产生了较大影响，去年公司就有陈家元、刘升福、刘绍宏三位副总经理辞职，其中陈家元还曾是公司董事。
小股东希望“少帅”接班
记者在股吧内看到，面对山河智能的困境，有小股东提议让“少帅”接班以提振公司业绩。资料显示，何清华今年已67岁，而其子何毅今年39岁，去年何清华召回何毅担任公司董事的做法，被业内人士认为是何清华在安排接班人。而在公司第五届董事会董事候选人提名之中，何毅的名字排在了现任董事、副总经理唐彪之前，这被业界认为是一个信号。目前，何清华依旧一人身兼山河智能的董事长和总经理，如果有意安排何毅接班，那么在下一届董事会中，很可能将总经理的位置让给儿子。
专家观点
费用蚕食利润堪忧
湖南金证顾问证券分析师易凯
去年工程机械市场整体需求急剧萎缩，导致机械公司业绩下滑，但山河智能去年的经营业绩降幅惊人，似乎更多的有公司自身原因。除了归结于房地产调控和基础建设投资增速趋缓等原因之外，公司应收账款和营销成本大幅度上升，导致财务费用支出增加。从年报来看，销售下降而三项费用未能相应下降，致使出现营业收入同比下降37.30%，净利润同比下降95.53%，而销售费用仅下降7.93%，管理费用下降17.99%，财务费用更是不降反升，对公司利润吞噬很严重。实际上，公司近年来大部分销售和管理费用较为刚性，加上营销竞争激烈导致费用增加，费用蚕食利润始终是困扰业绩的重要因素。
身兼公司董事长、总经理的何清华是搞技术出身，他在接受媒体采访时也坦言，比较侧重于技术，在市场开拓方面相对弱势，与同城的三一重工、中联重科相比，公司发展速度相对缓慢。笔者认为，由67岁的何清华主政的山河智能，最需要的或许不是行业景气复苏，而是一个职业化的管理团队。
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