出现恐慌就买入
中国证券报：有观点认为，市场要继续寻底，你是否同意这种看法？
何震：我的基本判断是，大盘涨不高，也跌不深。目前权重股估值还很低，它们的走势对大盘影响很大。比如银行板块权重占上证指数40%左右，现在无论从P/B还是P/E来看都不高。除非是银行坏账大规模出现，否则下跌的动能不足。另外，房地产行业尽管有政策调控，但是仍然会有自然的增长，这些都能起到托底作用。对市场不应该过于悲观。
中国证券报：下阶段影响大盘走势的最敏感指标和信号是什么，你最在意的是什么信号？
何震：这波调整是市场对经济复苏不理想的反映，大盘要有像样的涨幅，宏观经济基本面就要有超预期的因素出现，二季度如果政策面有具体的措施出台，复苏力度明显的话，市场往上走的可能性就大了。
目前来看，现在宏观经济面是自然复苏，要有宏观经济超预期的东西出来，但是大规模搞基建走老路的方式并不可行，不应当过多期望再有类似“4万亿”投资这样的政策。毕竟环境压力很大，当前很多问题都是“走老路”积攒下来的。
“治大国如烹小鲜”，我对城镇化的预期比较高，需要制度红利的释放。但是改革是一个长期的过程，不应当寄望短期就有明显成效，能在两三年内寻找到一个方向就不错。这也是我们目前不悲不喜的最大原因。
中国证券报：市场的几个指数，调整一向不同步，创业板是否会补跌？
何震：我们并不愿意以主板、创业板来区分市场，为什么一定要普跌？如果是短期恐慌性的大跌，反而是对看好的股票买入的机会。我们愿意看得更细一点，我们公司的风格是选择个股，较少在意大盘，即便是去年10月、11月，我们的仓位仍然很重，仓位很少低于70%。需要指出的是，大的市场拐点一定要关注，但100点至200点的波动很难判断。
中国证券报：你们对于周期股的看法是怎样？接下来的投资机会在哪里？
何震：我不认为有大的系统性风险，但也缺乏大的机会。短期大盘还是偏弱，看不到明显的刺激上涨的因素。不过，只要市场不出现持续性下跌，个股就会活跃。
在板块的看法上，近两三年我们都会规避周期股。周期板块短期如果有波动，也是脉冲性的，都是存量资金在折腾，没有趋势性机会，而且估值其实也并不便宜。我们更偏好成长性板块，比较看好医药消费、节能环保、TMT，这些领域确实存在很多概念性公司，但也有很多实实在在有成长性的企业。
应该特别注意的是，自去年12月市场上涨以来，外围的资金源源不断地进来，扭转了投资者的熊市思维；如果现在指数跌下来，市场会再次寻找机会。
应轻大盘重个股
中国证券报：当前大盘在2200点附近震荡的原因是什么？
方增鹏：市场当前走势精确反映了经济状况。市场要往上走，要看两点：第一，要有超预期的政策因素，比如改革和创新的具体内容；第二，上市公司业绩出现明显回升。但是这两个因素现在都是打折扣的，改革和创新还没看到，上市公司中除了银行股的业绩较好以外，整体的改善状况并不明显。
市场跌不下去，是因为银行等股权重股市盈率还很低，能够支持大盘，而绝大多数小股票都随着指数的震荡上上下下。
中国证券报：近期PMI、CPI数据都已经发布，什么样的指标和信号能带动大盘向上？
方增鹏：宏观数据其实不差。如果从经济数据来看，我们更多的是看货币投放量，以及货币的流向问题。现在央行持续进行正回购，起码从货币投放上，看不出来超预期的货币因素。不过，需要指出的是，短期看对股市不好，但是中长期对于经济是好事。
李克强总理讲了“改革是最大的红利”，我们认为实质性的看到中国改革的推进，这是最大的能够刺激股市向上走的因素。其中包括减税、打破垄断、民间资本进入、减少政府审批等，这些都是对市场中长期走好的最大利好。
中国证券报：创业板涨跌互现，始终在850点上下震荡，创业板是否必然出现补跌？
方增鹏：创业板公司有些比较新、故事比较好，市值有弹性，有的股票还是很有价值和成长性的，有些市值低的股票具备市场投机价值。由此看来，小股票获得溢价是正常的，但是如果纯粹从业绩上看，创业板公司整体高估。
创业板指数的走势并不好判断，是否补跌，我们没法给出明确答案。无论是对创业板还是中小板的股票，我们都按照一样的行业估值进行，中长期选择的股票不会因为是创业板就给超高的估值。
中国证券报：在近期的操作上，你们有什么看好的板块？
方增鹏：还是要关注结构性机会，现在市场成交清淡，做多气氛衰减，我们认为这种状况会持续较长时间。当前应该谨慎操作，我们已从年初的满仓降到现在的六七成仓位。
后市需要等待大的机会。沪市的成交量要上到1000亿元，指数才会有明显回升。个股选择要忽略指数，在板块方面，我们看好广义上的与政府投入相关的行业，比如信息化、4G，还有部分基础设施建设领域。
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