近几年来郑州煤电营业总收入大幅增长，主要受益于物资流通业务收入的大幅增长，然而，业务收入大幅增长并没有给公司带来更多利润，增收不增利的背后，存在着诸多的疑点。
有投资者质疑：由于材料业务大部分都是供应给大股东郑煤集团，已经形成关联交易。然而报表资料显示关联交易金额才十亿左右，而材料业务已经远超百亿，公司是否存在隐瞒关联交易？该部分收入毛利率连年走低，增收不增利，是否存在大股东通过材料业务变相侵占上市公司利润，损害投资者利益？
郑州煤电证券部一位工作人员称，物资流通材料业务主要经由郑州煤电子公司郑州煤电物资供销公司购销，大多供应给郑煤集团旗下各单位，但不存在隐瞒关联交易行为。
增收不增利
郑州煤电的材料业务始于2006年，当年年报突然出现了一个物资流通业务，营业收入约为十亿，在年报资料中从事这块业务的有两家子公司，郑州煤电物资供销有限公司（以下简称供销公司）和郑州恒业物资供销有限公司，两年以后，郑州恒业物资供销公司悄悄地淡出了年报，正如它的出现一样，无迹可循，郑州煤电没有任何的公告或说明。
谁也没有料到，在未来的数年时间里，供销公司改变了郑州煤电的主营收入结构。
根据WIND数据统计，2006年郑州煤电材料业务收入9.94亿元，占主营业务收入的38.52%，到了2011年，该部分收入达到了124亿元，占比79.41%，而到了2012年中报，占比高达87%，2012年下半年由于重大资产重组，该部分收入占比稍有下降。
然而，营业收入的暴增并没有带来更多的利润，2008年材料业务收入24.2亿时，营业利润0.92亿，而2011年营业收入比2008年增加了100亿，达到了123.8亿元，而所创造的营业利润居然才1.19亿。即营收增加了100亿，营业利润才增加了不到3000万。
如此悬殊的比差在郑州煤电历年报表也没有过多的解释说明，引起了一些投资者的不满。
郑州煤电材料业务不增利的主要是由于毛利率的大幅下滑造成的，资料显示，2006年该部分毛利率为4.36%，到了2012年中报，毛利率已经下滑到0.97%。
毛利率连年走低，在营业收入逐年暴增的亮丽光环下，增收不增利，已令郑州煤电陷入了尴尬的盈利困境。
盈利之谜
“物资流通方面创造的收入已经过百亿，我觉得公司物资流通的材料应该与煤电业务相关，但那些材料和设备，怎么流通？供应和销售中经过什么样的环节，供应商是谁，客户是谁？有太多的疑问，从公开的信息资料中根本就看不出来，希望公司能提供更多的信息，也方便投资者更加了解公司情况。”一位投资者向《证券日报》记者表示。
记者注意到，曾经一直以煤电为主营收入的郑州煤电实际上已经完全成为以物资流通为主要收入来源的上市公司了。然而，在董事会报告中，大篇幅描述的依然是煤电等行业信息，而作为已经占据公司总营收87%的物资流通，历年的年报资料里鲜有提及，除了财务数据之外，记者只看到物资流通、材料等非常简单的文字，几乎找不到更多的信息。
如果上市公司的主营收入一直以煤电为主，以上的表述也无可厚非，而事实上，近年来公司的主营业务收入构成已经发生了很大的变化，公开的信息谈不上详实，也不能满足投资者的要求了。
记者致电咨询了郑州煤电证券部，一位工作人员告诉记者，物资流通的相关信息在财务报表附注里有说明。而记者在翻阅财报附注之后，依然没有发现更多的信息。
该工作人员介绍，供应的材料主要是与煤炭业务相关的材料，主要有巷道支护、材料工程，还有一些二三类的材料等，都是通过供销公司进行采购的，随着置物单位的增加，煤矿技改投入量的增大，所以每年的收入都在递增的。
“在最早的时候郑煤集团有一个部门叫供应处，主要负责郑煤集团内部各单位物资的供应，2006年股份改制时改名叫郑州煤电物资供销公司。目前材料业务主要是通过供销公司采办，大部分材料都供应给郑煤集团下属各单位，有少部分对外销售。”上述工作人员说。
记者在走访中，一位郑煤集团的职工告诉记者，他不太清楚郑煤集团下属单位中哪些单位是属于上市公司的，但集团下属所有单位中，有两个公司是效益最好的，一个负责集团内部所有物资的供应，一个负责煤炭销售，营收都在百亿以上，而且在郑煤集团下属单位中，年营收在百亿以上的单位只有这两家公司。
“我们员工通常称为供应公司和运销公司，单位效益和福利在集团里是最好的，许多普通职工想进这两家公司没有关系的话都很难进的。”该职工说。
记者求证后得知，该职工所说的供应公司和运销公司指的就是供销公司和郑煤煤炭运销公司。
当记者告知供应公司其实并不是很赚钱时，该职工表示怀疑：“不会吧？郑煤集团内部所有的物资供应和煤炭销售都必须通过这两家公司的，就好像是垄断一样，怎么可能不赚钱？”
关联交易之惑
事实上，供销公司的可疑之处并不止于此。
据公司公告信息，郑煤集团2011年销售收入306亿，作为仅有的两家年营收超百亿公司之一的供销公司，包揽了郑煤集团下属单位的所有物资材料供应，无疑具有举足轻重的地位。
问题是，当供销公司的角色转换到上市公司的子公司时，其向上市公司的控股股东郑煤集团供应的物资材料等就已经形成了关联交易。
如果材料业务大部分供应给郑煤集团下属各单位的话，以2012年上市公司材料营收为143亿来计算，仅在材料业务项下，其产生的销售额应当形成近百亿的关联交易金额。
然而，郑州煤电年报公告出来的关联交易金额是多少呢？
据公司编号为临2012-012的公告，公司预计全年日常关联交易的基本情况与金额中显示，材料及设备栏下金额为91，006万元，而在2012年报资料中该项关联交易金额仅为38，245万元。
再往前推到2011年，在年报资料中材料及设备栏下关联交易金额为92，612万元，2010年则为85，724万元。
也就是说，郑州煤电公告出来的材料业务方面关联交易金额不足十亿元，过百亿的材料销售收入与公司披露的不足十亿的关联交易金额相差太大，公司是否存在隐瞒关联交易的行为呢？
前述公司证券部工作人员一口否认：“关联交易是监管部门和公司高管重点关注的高压线，公司绝不可能隐瞒关联交易，我们也不可能轻易去触碰红线。”
材料业务的增收不增利的情况已经引起众多投资者的不满。有投资者直接质疑：由于材料业务大部分都是通过关联交易的形式和大股东郑煤集团进行的，我们有理由质疑上市公司通过低毛利的材料业务变相侵占上市公司利润，向大股东进行利润转移，严重损害投资者利益。
针对投资者上述诸多疑问，证券部工作人员强调会把记者咨询的问题向上反映，一切信息以董秘的回应为准。然而，记者近日多次拨打董秘陈晓燕的手机，始终无人接听。
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