金融和地产股昨日强劲反弹，带领沪综指重新站上2300点大关。 CFP供图
摩根大通刚刚发表策略报告下调A股评级、唱空四大行，沪深A股就出现了本轮调整以来最为强劲的一次反弹，沪指大涨2.66%，重新站上2300点，被唱空的金融服务业更带头领涨逾5%。市场对外资投行的奇妙应答，反映了场内资金与境外资金的微妙博弈。多位基金经理在接受记者采访时均表示，反弹的持续性还有待观察，但市场结构性行情仍然可期。
深成指收复年线
仿佛是为了回应小摩对A股市场的唱空，沪深A股昨日强劲反弹，股指节节走高，上证综指重回2300点，当日大涨2.66%；深成指更上扬3.14%。两市成交1995.03亿元，较前一日交易量增加40%。
遭遇外资投行唱空的金融服务板块一马当先，证券、银行、信托、保险纷纷站上当日涨幅榜前列。其中，银行板块再树领涨龙头，中信银行不到上午11时便封上涨停，使金融板块士气大振。
受此提振，沪深两市呈现全线普涨的格局，飘红个股占比高达95%，23个申万一级行业全部上涨。其中，金融服务、餐饮旅游、交运设备表现居前，涨幅分别为5.02%、3.57%、3.50%。公用事业、信息设备、黑色金属断后，但也仍然上涨了1.92%、1.75%、1.67%。
放量上扬的格局，使股指在技术形态上得到较好修复，沪指一举击穿5日、10日、20日、60日均线，深成指更成功收复年线。
结构性行情可期
为什么在“两会”结束、外围市场并不乐观的情况下，A股反弹反而出现？
好买基金研究中心的分析师认为，主要有两方面的原因：一是市场持续下跌之后有技术性反弹需求，上证综指从2444.80点以来调整时间已接近一个月，空间也达到9%，具备了一定的反弹基础。二是地产调控新国五条出台后，未出细则，使得悲观情绪有所好转。
但对于反弹的持续性，业界分析认为，两大因素可能成为制约市场的反弹空间：房地产调控还未“靴子”落定，需要等待后期地方政府实施细则的明朗；同时IPO重启也渐行渐近。上投摩根基金的分析师据此判断，二季度市场会进入阶段性观望期，震荡加大。但全年温和上涨趋势未变，只是前期快速上涨难免引发市场调整，但向下调整空间有限，市场依旧存在结构性机会。
广发核心基金经理朱纪刚在接受记者采访时表示，市场中期走势会有两种可能：一是通胀增速比较平稳，市场继续震荡，延续结构性行情；二是到5月份通胀增速抬升，政策稍现紧缩，市场将出现小幅调整。但总体来看，今年2月-5月将是成长股的投资黄金期，大盘的横盘调整并不影响成长股的投资。他认为：“融资疲软、低通胀、经济低位或小幅复苏”，将成为未来几年整体宏观环境的主基调。
在昨日发布的最新月度投资策略报告中，海富通基金提出，目前市场风格已明显从单边大幅度上涨转变为震荡调整格局，指数在目前位置上短期向上突破的动能相对有限，但结构性机会依旧会此起彼伏。
关注年报行情机会
随着两会结束，市场认为由此带来的主题性投资机会接近尾声，但另一方面，年报、季报披露大幕也逐渐拉开，传统的“年报掘金”有可能形成下一阶段新的结构性机会。
广发基金朱纪刚认为，不论经济复苏与否，业绩都能增长的个股和子行业才是表现最好的。他看好消费行业，包括食品饮料、医药、商业、旅游等；其次是技术升级的行业，例如TMT、安防、新材料、油气工程等；三是关注子行业景气度稳定，行业空间大公司小，例如装修园林、传媒等。
华泰柏瑞积极成长的基金经理方伦煜则看好券商、军工板块，但对医药、环保行业等近期的热门板块，则认为目前估值已经到位，短期想象空间不大。
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企业盈利改善支撑A股走强
昨日，沪综指大涨2.66%，为今年1月14日以来最大涨幅。业界专家认为，市场人气昨日回暖，与机构开始预期企业盈利增速可能企稳甚至向好有关。
机构一度看淡企业盈利前景
据深圳证券信息公司数据中心统计，截至3月20日，沪深两市共有506家上市公司披露2012年年报，平均净利润同比增长6.4%。 其中，2012年净利润同比增加的公司有299家，净利润增加幅度超过50%的公司有96家,净利润减少的则有207家。
不过，年报尚未完全公布，加上一些绩差公司常在最后关头公布业绩，这使得市场对2012年A股整体盈利的预测容易出现偏差。据华泰证券统计，截至3月17日，共有388家上市公司公布2012年年报，其中非金融企业382家，盈利同比为增长1.1%，好于年报预告统计的-15.4%，也高于市场一致预期的-6.9%。两家机构在不同时点不同样本的统计结果有较大差别。
对此，华泰证券分析师称，“由于当前公告年报的公司利润占全部A股的比例仅为7.4%，并不具有全面代表性。我们认为1.1%的盈利增速偏高，A股整体盈利预测值为-5%。”
回头看，蛇年以来A股市场的调整，很大原因在于机构对企业盈利预期转差。据莫尼塔分析师祁益峰统计，截至上周，全市场对2012年企业盈利的一致性预期，已比年初下调4%，对2013年也下调2%。
祁益峰认为，今年两个半月以来，实体经济的走势并未沿着乐观预期的方向演进，非金融企业、特别是工业类上市公司整体盈利增速面临下调。“从去年12月起，工业企业整体的产能利用率再度开始下滑，接下来几个月里，工业品价格指数很难明显上升，进而将抑制工业企业利润率的改善。”
A股业绩复苏或许超出预期
尽管市场一致预期欠佳，可结果往往出人意料。从昨日盘面看，两市金融和地产股走势强劲，成为领涨板块，这与二者业绩预期较佳有关。今年2月份，全国列入统计范畴的70个大中城市中房价上涨的城市达66个，楼市呈现出全面回暖和涨幅扩大的趋势。深圳一位基金经理认为，房价一旦企稳，则银行短期难有系统性风险。这是他们重新增仓银行和地产股的理由。
对企业盈利增速下一步的走势，业界认为，将取决于以下三点：房地产开工能否在楼市调控的同时保持复苏；基建投资增速的回升势头可否持续；国内居民消费增速能否恢复。
招商证券表示，如果3月份基建投资增速的回升可持续，同时，消费增速能够回稳在14%左右的水平，那也就意味着工业生产增速或可稳定在11%-12%的台阶上，盈利水平也有望提升到10%上下，进而缓解投资者对于业绩复苏的担忧。
事实上，前期外资银行如摩根大通高调唱空中国股市，理由是在楼市调控和通胀抬头的背景下，企业盈利将减速。不过，昨日，穆迪则在研报中表示，由于基本面改善，中国企业今年面临的评级下调次数将减少。“受到国内经济复苏和持续宽松的流动环境影响，今年大多数接受该机构评级的中国企业业绩都会自去年的低点反弹。”
在摩根大通周一唱空中国股市时，穆迪的观点显示外资机构对A股盈利前景的判断有较大分歧。企业盈利真实水平到底如何，公布3月份经济数据的4月上旬是值得关注的时间窗口。
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