国泰君安：油品升级SCR公司受益

　　潜力板块

　　国务院常务会议确定将加快油品质量升级应对大气污染，制定了2014年底的过渡期，表明油品升级进程加快，国四实施的阻力进一步减少。威孚高科、银轮股份等企业能获得较多市场份额。

　　油品升级箭在弦上。前期连续的雾霾及引发的对油品的关注把炼油企业推上风口浪尖。1月31日中石化董事长表态油品低并非因质量或技术不达标，而是国家标准不够；2月1日中石化又宣布将于2014年全面供应国四标准油。紧接着国务院便决定加快油品升级，并明确2014年底为国四柴油油品过渡期限，表明油品升级趋势已确定并加快。

　　在国四排放法规下，使用EGR技术必须烧含硫量低于50ppm的高品质燃油，而使用SCR( SCR系统柴油发动机解决排放问题的一种催化器技术。)技术则可烧含硫量350ppm的国三柴油。说明即便维持现有油品标准，使用SCR技术也能符合国四标准。何况根据国三排放实施经验，排放标准比油品标准先行也是完全可能的。

　　国四标准经历两次推迟后如再次推迟将面临较大压力，既然油品障碍即将扫除就更没有理由推迟实施时间。

　　SCR零部件受益。标准提高和企业设备改造毕竟需要时间。SCR系统普及将引入许多新的零部件，与之对应的零部件供应商将受益匪浅。该技术壁垒较高，短期内不会出现太多的供应商。威孚高科、银轮股份等企业能获得较多市场份额。

　　受益公司集中于SCR领域

　　主要受益公司是集中于SCR领域的公司，以威孚高科和银轮股份为代表。威孚在SCR方面领先，市场份额预期可达40~50%，并具有高压共轨技术优势，有一定垄断地位，是国四最大受益者。其次受益的是银轮股份。潍柴动力将受益于国四推行后带来的重卡换车需求高峰。根据国四实施时点与重卡自身景气周期，重卡销量高峰在2013年二季度。

　　（国泰君安 白晓兰、焦若愚）