专家称转融券不会对大盘造成实质性杀跌

　　据经济之声《交易实况》报道，转融券已经正式推出了，原来的A股市场只能做多不能做空，现在慢慢可以做空的标的越来越多，1949反弹以来，刚刚投资者的信心恢复了一点，但是现在随着连续几天的下杀加上转融券业务的不断的推出，投资者心里又开始没底了。

　　嘉宾：中央财经大学证券期货研究所副秘书长李俊峰

　　主持人：转融券的业务到底会对大盘产生什么样的影响？又会对券商的业务产生怎样的影响，这里需要给投资者们做一个详细的科普，近期会对我们的大盘产生很大的压力吗？

　　李俊峰：近期可能会有一些小的影响，对中长期没有太大影响。有转融券和转融资，之前融资融券已经开了，一个核心就是把特别是把融资融券的规模放大，只是从规模上可能放大，真正到底是不是规模会放大，还取决于投资者到底是不是参与融资融券。

　　主持人：从去年2012年的2月7号当时其实就开展了这种转融券的业务，但是券源非常有限，90支转融券的标的证券当中，可以参与转融券业务的试点11家证券公司一共准备了5.1亿股的标的股票，占总口径流通市值的万分之六，那么即便如此实际上也只融出了1.47亿股，这万分之六的1/5了，这就表明了目前的市场融券做空的习惯尚没有成熟，在市场估值水平不高的情况之下，投资者融券做空的需求依然不强的，这是在去年年初的时候。但是在今年年初，其实点位也没有太高，估值也不是特别高，这是否意味着即使现在90支标的股整个大盘股占流通市值50%左右的这样一个规模，也不会对大盘产生过分的或者是及时下杀的影响？

　　李俊峰：应该不会有太大的实质性的杀跌，因为转融券这个业务在证券市场里面属于二级市场在流通市场里面，流通市场里面最大的功能是价值发现，这个股票到底值多少钱，别说通过转融券之后，只是使得更多的参与方，它能够更加公平客观的去预判这个股票的价格，这个东西是个中性的东西。如果价格上涨的太猛了，比如空方力量不强的话，空方力量可以加强一点，使得价格回归到理性的价格，这样来说同比波动性是降低的。

　　主持人：转融券对于市场的影响，无论从短期来看，不会对大盘产生非常明显的影响，还是从中长期来看。其实是抑制了股价的非理性的这种宽浮的波动的，它是一种中性的行为。业内人士一名市场人士认为，短期对股市造成重大冲击的因素来自于新做空工具转融券，以前融券的股票的只能来自于证券公司，数量是有限的，但是现在通过转融券之后，证券公司可以同社保基金、保险公司、基金公司、上市公司的大股东处借来股票卖空，所以股票支值数额是巨大的，将以上万亿人民币来计算。但是，也有限制它做空规模的一种规定，当单支转融券标的的证券转融券余额达到该证券上市公司可流通市值10%时，将暂停该证券转融券的业务，恶意做空的意图将会被受到遏制，而且是限制单笔融券最大的申报不得超过100万股，但是资深的股民也都在说这两个其实是形同虚设，为什么呢？当做空的规模不到10%的时候，股价已经可能招架不住了，另外单笔不超过100万股，可以分很多的小账户同样达到大规模的效应，这两个规定有实际意义吗？

　　李俊峰：还是有一定实际意义的，我印象中除了对规模，对时间是不是也有限制，它也是对融券这个时间也是有限制的。所以说这个限制等于是理论上是这么说的，包括我们国家关于涨停板，涨停板到底是有助于抑制股价的大幅波动还是助涨，在理论界目前没有定论。有些人反而会认为人为设置一些坎，反而有助于它的波动了，炒作了。所以现在在我们国家当时披露涨停板是当天的实际情况，现在许多人也呼吁取消涨停板，当然跟这个是类似的，人为的设计一些10%100万股等等，这个东西在短期还是会有抑制炒作的作用的，长期来说没必要。

　　现在只是提供了融资融券的可能，包括转融券和转融资只是放大了融资融券的量，到底融不融取决于投资者的选择，现在明明是看涨的，从做空相对来说风险要大一点，我们国家融资融券披露之后，目前90%多的量还是在融资上，融券的量是少的，充分说明投资者对目前大盘的判断还是偏低的，不敢轻易的做空。

　　主持人：去年可以用来做空的券非常之少，现在可以融了，基金公司、保险公司、上市公司的大股东，机构投资者，其实这些机构所持有的证券，因为一些法律规定或者政策上的限制，目前尚不能真正展开非常大规模的借券的业务，实际的出借量会非常的少。

　　李俊峰：这里面我认为很微妙，怎么说呢？像这些机构投资者他们本身投资这些股票是希望看涨的，希望看涨，再让他拿出来，去让某些人做工具，他是一个理性的人或者理性的机构，他也会琢磨，比如我本来拿这些资产看涨的，现在让我拿出来这部分证券去给别的机构做空，等到把券还回来之后，我的券价值虽然获得了利息收入，但是我的券本身的价值不就也降低了吗，所以他也很犹豫。现在做空的习惯性没有形成，有这方面原因，更多还是投资者本身对市场的判断，到底融不融。

　　主持人：但是对于股民的心理预期的影响，尤其是散户，这个占了非常大的新兴市场来说，可能心理影响更大一些。另外我们再来说一下对于个股的影响，刚才说到了这些都是大盘股权重股，但是也有一些股票A股很多高估值的股票现在是不是来做空，它们作为标的的话，是不是风险就会大大的增加了？

　　李俊峰：毕竟转融券这个业务是一个做空的嘛，所以可能对一些市盈率偏高的或者业绩不太好的，这个确实容易放大下跌风险。

　　主持人：现在我们酒或者食品比较容易出现黑天鹅事件的，会不会也成为被机构做空的标的，投资者是不是也应该警惕的呢？

　　李俊峰：要十分注意，从前年开始包括在美国市场和中国市场确实有事件爆出来，在这个过程中不排除有一些机构提前已经做空了，有个可能。当然了从另一方面来说爆出来这些东西都是真实的，所以说从这些方面来说这样的事件也有助于促进我们国家上市公司真正提高自身的公司治理。