估值修复动力趋于衰竭 震荡期以“成长”为上

　　无论是“抓大放小”，还是“择小弃大”，选择任何一种市场风格，都需要根据当下的市场环境而定。在1949点以来的逼空行情中，估值修复的性质较为浓厚，于是，低估蓝筹股自然成为资金热捧的对象。然而，当指数反弹逾20%之后，所谓的估值修复动力正趋于衰竭；面对即将步入震荡整理的A股，接下来“低估”已不可能再是资金选股的标准，成长性将取代低估成为资金接下来选股的重要准则。

　　高弹性OR高成长

　　重在看反弹性质

　　在长达三年的熊市之旅中，市场早已习惯了抢弹性的超跌反弹路径，这其中“煤飞色舞”曾多次成功抢镜；然而，在1949点以来的反弹行情中，以往的“煤飞色舞”被银行股一枝独秀所替代，尤其是银行股的持续逼空，更令投资者不断陷入赚指数却难赚钱的尴尬局面。

　　看来，追逐弹性也并非是抢反弹的唯一正确路径，至少在1949点以来的反弹行情中，这种手法已经宣告落伍了。也就是说，在抢反弹的过程中，速度并非是决胜的关键，方向才是决定胜负的关键点。

　　与以往急跌之后的超跌反弹有所不同的是，本轮1949点的反弹虽摆脱不了技术层面超跌反弹的特质，但更多是由改革预期以及增量资金大举进场所致，因而反弹性质也就不仅陷于阶段性的超跌反弹，更多会带有中级反弹的色彩。从这个角度而言，挑选反弹标的就更多需要从增量资金可能青睐的角度考虑，而在12月份改革预期刚刚开始发酵的背景下，增量资金进场首要选择的肯定是被严重低估及政策有预期的一些板块，于是诸如金融、地产及基建等领域都成为资金的首选。不过，需要指出的是，即便市场整体估值水平得到提升，但那些产能严重过剩的行业板块，诸如钢铁等，尽管估值已创出历史新低，但仍未受到增量资金的青睐。

　　而当本轮反弹幅度超过20%之后，单纯的低估+蓝筹策略就显得不再那么合时宜了，毕竟目前市场调整风险已经显现，且第一阶段的估值修复之旅已基本完成。接下来市场大概率将进入震荡整理的阶段，尽管回调幅度不一定特别大，但指数大踏步上涨的阶段已基本结束，未来精选个股将成为主流策略，投资者需适时转变自身的操作策略。

　　三线索挑选优质成长股

　　蛇年开门连续两个交易日的下跌，基本上宣告了本轮逼空式反弹的终结，接下来市场顺理成章会进入个股时代。事实上，除了连续两个多月的逼空之后，市场亟须获利回吐消化调整压力外，所谓的改革预期以及经济的真正回升力度，也将逐步进入验证阶段。如果两会期间并未出现较大的利好衔接此前的改革预期，且IPO很快重启，则不排除市场再度回到震荡筑底的阶段。需要指出的是，2013年A股所面临的市场环境要显著好于前两年，这同样决定了2013年市场不会再度陷入绝对的熊市中，投资者不必过于谨慎。

　　然而，经历了春季躁动之后，接下来市场可能重新进入蓄势整理的阶段，这期间月底经济数据的公布以及政策层面的动态，都会对市场交投情绪及股指走向带来重大影响；不过，现阶段与其去不断猜测反弹的进程，不如安心挑选高成长性的优质股，进而跑赢整个震荡周期。

　　首先，新型城镇化所带来的投资机会仍值得仔细甄选，这其中基建类的龙头股或许值得阶段性关注；其次，智慧城市大概率也会是贯穿全年的一个投资主题，尤其是涉及到智能交通及城市安防领域的相关个股；再次，环保课题再度被提上日程，诸如雾霾催生的大气污染治理等一系列环保概念股未来仍有机会被资金反复炒作，投资者可择机介入。