2012年的基金发展刚有所起色，然而去年底证监会公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定(征求意见稿)》(以下简称《暂行规定》)，拟引入符合条件的券商、保险、私募基金开展公募基金业务，再次将公募基金推入到“漩涡”当中。
一时间，资管行业群雄竞起，公募基金能否在巨变前夜撑住局面，迎来转机？《每日经济新闻》本期基金周刊为您呈现巨变前夜的业内百态。
基金公司公募“垄断”不再股权附加值下降
打破业务限制的“手铐”，亦拆除垄断的“城墙”，公募基金正经历走出去、迎进来的行业变局。
2012年12月30日，证监会公布《暂行规定》，拟允许符合条件的证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构三类机构直接开展公募基金管理业务。这也是继专户业务投资范围拓宽、基金审核通道制取消之后，公募基金业市场化的另一重大举动。
引入市场化竞争
准入门槛放开之后，新进机构能发哪种类型产品，成为券商、保险等机构共同关注的话题。“我们在等待细则，看看有没有其他的限制”，某保险资管人士如是表示。
对于机构翘首以盼的业务细则，监管层以“市场化运作”作出回应。证监会基金部人士对《每日经济新闻》记者称，未来希望让各类型资管机构根据自身特点，找到自己的定位，不作过多的限制。这也意味着，目前公募基金能做的产品，保险、券商、阳光私募或都能参与，未来公募基金业务中的各个环节，都将直面来自其他机构挑战。
近年来，受基础市场拖累，公募基金权益类产品规模止步不前，而随着牌照“护城河”消失，这一给公募基金贡献最多利润的品种面临被其他机构瓜分的风险。“私募基金有稳定的客户群体，激励机制灵活，股东方压力小，其中的优秀者，或能凭借较高的市场号召力，迅速募集大量资金，抵御公募基金高成本的门槛。而券商有丰富的投行经验，很多项目往往在上市之前就已接触，可以多方位了解企业。”某基金业内人士已经预见多方压力。
此外，即使是在基金公司近年来大力发展的被动投资领域，竞争也将日趋激烈。“现在二级市场买卖ETF，需要向券商付交易佣金，同时会间接向基金公司支付管理费，而海外券商发行的ETF，有这样一种产品，只收取佣金或管理费其中一项。”某券商金融工程分析师对《每日经济新闻》记者表示。
不仅投资领域受到挑战，基金渠道营销也会遭遇新进者的冲击。“业内对私募并不担心，反而很担心保险。因为私募的后续服务，中后台的建设还不太完善。而保险这两年挖走基金公司很多人，而且团队的服务意识很强。另外，保险资金实力雄厚，也经得起亏损。”某基金公司市场部人士如是分析。
富国基金总经理窦玉明曾在“2012年度基金业发展论坛”上表示，未来整个基金行业的利润率会经历一个下滑的过程，“这个仗打起来了，过去基金公司利润率都是30%、40%或者是50%，未来利润率会很快下降，达到10%或者是20%，直到有一些公司扛不住了，不敢打了，这个仗才结束。”
基金股权价值下降
由于牌照红利存在，基金公司股权一直不乏追逐者，然而，随着近年来行业赚钱效应下降，新公司盈利时点不断后延，基金公司股权变动次数呈现出先升后降趋势。而公募业务垄断格局的打破，基金公司牌照所蕴含的附加值将进一步下降。
去年年初，上海久事转让所持有的万家基金20%的股权，拉开基金公司股权变动序幕。此后，金元惠理、中邮及招商基金陆续完成股权变更。统计显示，2012年共有4家基金公司发生股权变动。而2011年，包括华夏在内，多达10家基金公司发生股权变更。
然而，股权变动频率降低，并不代表基金公司财务状况转好。2011年，披露了财务数据的51家基金公司全年总净利润为80亿元，同比下滑20%。2012年形势更为严峻，可对比的24家基金公司上半年合计净利润17.31亿，同比下滑32.80%。
“这说明潜在进入者热情下降，基金公司股权转让多为非控股股东，他们大多从财务投资角度考虑，并没有长远规划，去年大半年行情低迷，也影响了潜在进入者的投资热情。”北京某券商基金行业研究人士对《每日经济新闻》记者称。
值得注意的是，与股权转让低迷不同，新基金公司成立步伐日益加快，去年共有8家新基金公司成立，成立数量再创单年新高。对此，上海某中型基金公司副总称，未来基金公司成立数量还会惯性增加，但随着牌照红利消失，这个行业已经变成一个普通的行业，几年后，基金公司成立速度或有所放缓。
“之前成立基金公司的股东都为金融类机构，出于战略布局考虑，本身就很希望进入这个行业。随着牌照放开，券商保险等机构若想从事公募业务，可以成立基金公司，也可以自己经营，这也会影响基金公司成立速度。”上述基金行业研究人士表示。
牌照红利消失之后，基金公司未来股权定价也会出现分化。“做得好的基金公司，股权价值会上升，盈利困难的基金公司，卖不出去，打折出售都有可能，不会似之前，无论好坏，都享受溢价交易。”上述基金公司副总分析指出。
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