浙江向日葵IPO过会多重迷雾掩盖高成长骗局？

《多重迷雾掩盖向日葵高成长骗局》专题

    编者按：6月29日，浙江向日葵光能科技股份有限公司(首发)(下称浙江向日葵)获通过。招股说明书显示，浙江向日葵光伏电池设计产能为175MW，产能规模明显大于东方日升139.58MW的太阳能电池片及组件产能，近三年公司主要产品太阳能电池及组件产量年复合增长率为174%，总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。但是，媒体对浙江向日葵招股说明书提出诸多质疑，主要涉及新能源和高成长之迷人光环背后，暗含着行业竞争地位云山雾罩、税收政策优惠人为刺激成长及经营收益质量不高的隐忧。

    浙江向日葵光能科技股份有限公司创业板首发招股说明书(申报稿)

    产量排名存疑

    浙江向日葵招股说明书提供的2006-2008年我国太阳能电池产量排名数据显示，浙江向日葵2008年太阳能电池产量为41.46MW，当年产量行业排名第十。

    据《21CN》报道，称，6月28日过会的东方日升新能源股份有限公司(下称东方日升)披露的我国2008年太阳能电池片产量排名结果显示：宁波太阳能电源有限公司(下称宁波太阳能)生产太阳能电池175MW，国内排名第6；浙江正泰太阳能科技有限公司、江苏顺风光电科技有限公司太阳能电池产量均为50MW，业内并列排名第11位，上海交大泰阳绿色能源有限公司生产太阳能电池48MW，业内排名第12。

    上述公司2008年太阳能电池产量均大于浙江向日葵，如此一来，浙江向日葵2008年太阳能电池产量业内排名根本进入不了前10名，至少要排在14名开外。 >>>查看全文

    运营隐忧

    据《21CN》报道，浙江向日葵不仅在太阳能电池产量行业地位排名上巧动手脚，在业绩高成长上更是不甘人后。

    2007年-2009年，浙江向日葵营业收入年均复合增长率高达74%，总资产年复合增长率高达86%，息税折旧摊销前利润从2007年的3646.16万元急剧增长至1.91亿元。息税折旧摊销前利润年年翻倍，这一切无不预示着浙江向日葵拥有着广阔的发展未来，然而，在这貌似繁华的背后却隐含诸多令人不安的隐忧。

    2008年，浙江向日葵营业收入同比增长221.76%，伴随着营业收入气势如虹的增长，公司应收款却同比大增了446.35%。到了2009年，浙江向日葵营业收入同比减少了6.38%，应收款不减反增，反而继续增加了334.26%。

    业内人士认为，如若一家公司存在销售收入、营业利润大幅上升，存货周转率大幅下降的现象，则该等现象背后可能存在虚构销售或少转成本虚增盈利的可能。   >>>查看全文

    各项税费优惠掩盖高成长骗局

    与营业收入规模相比，浙江向日葵各项税费的支付比例明显偏低。

    2007年-2009年，浙江向日葵营业收入分别为3.38亿元、10.86亿元、10.16亿元，同期各项税费现金支出分别为59.78万元、1086.05万元、1289.53万元，支付的各项税费占营业收入比例只有0.18%、1.00%、1.27%。

    在通常情形下，制造业支付的各项税费/营业收入一般在10%，如果低于6%，其税负就偏低；高科技公司低于3%、商业公司低于4%就不正常。浙江向日葵2007-2009年收到的税费返还分别为3863万元、1.25亿元，1.00亿元，同期公司的净利润却分别只有1088万元、7642万元、1.19亿元。

    如若扣除政府的税收返还或降低税收优惠，浙江向日葵还能继续向投资者展示其迷人的高成长形象吗？    >>>查看全文