端午节前，“上海银行间同业拆放利率（Shibor）”正经历着一波比中国股市更激烈的波动。短短几个交易日，隔夜同业拆借利率便经历了一波翻倍行情。
6月7日，上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，各期限同业拆放利率全线上涨，资金面超常紧张。
通俗的讲，Shibor是各大银行互相借款时约定利率的数学平均值，是市场对资金成本的预期，反映的是参与报价的金融机构背后庞大的金融资产的供求关系。5月底以来，Shibor的不断攀升显示出”银根”紧缺的现状。
随着资金面紧缺的持续升级，已经影响到股市的走势和相关债券的发行，甚至有传闻称，已引起部分银行间的同业拆借业务。
Shibor利率接连暴涨
数据显示，从5月中旬以来，隔夜利率从最初的2.1%冲破3%，月底涨至4%，今天则更是高达8.29%。
Shibor的全称是Shanghai Interbank Offered Rate（上海银行间同业拆放利率），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。
简单的讲，Shibor值是各大银行互相借款时约定利率的数学平均值。而Shibor利率的计算有点像跳水或体操比赛中的评分制度，每个交易日，根据各报价银行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，便能得出每个品种的Shibor利率，并于当天的11时30分对外发布。
目前，Shibor报价银行团由工商银行等16家商业银行组成。对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年多个种类。
“Shibor利率所反映的银行报价，是市场对资金成本的预期，反映的是参与报价的金融机构背后庞大的金融资产的供求关系。”一位业内人士表示，“Shibor浮动的主要原因是银行间市场资金的松紧状况。简单说，当资金宽裕时，Shibor就会下跌；当资金紧张时，Shibor就会上涨。”
由于资金面过于紧张，昨日甚至有传闻称，光大银行和兴业银行千亿到期资金无法收回，致使兴业银行四处寻求资金援助。但很快，光大银行私人银行（上海）中心总经理在微博中表示此消息纯属子虚乌有。兴业银行也否认了因支付拆借资金时违约，导致头寸不足，四处向市场借钱的传闻。
昨日有交易员透露称，受资金面紧张升级影响，中国农业发展银行昨日招标发行的6个月期债券未能招满。该期债券计划发行200亿元人民币,实际发行仅为115亿元。发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平。交易员称，目前资金面紧绷状况已远超市场预期，银行为平头寸自顾不暇。
农发债和国开债(国家开发银行金融债)以及口行债(中国进出口银行金融债)作为三大政策性银行债是债券市场上除国债外最重要的利率品种，通常在发行和交易环节均相当顺畅。此次农发债遭遇流标，为近年来所罕见。
多重因素促资金紧张
回顾近期资金面紧张的原因，为多种因素交加促成。
一方面，临近端午假期，银行资金备付压力会加大；对于本来就趋紧的资金供求局面，央行在周四的公开市场操作中，却继续回笼资金，进行了人民币100亿元28天正回购操作以及110亿元91天期央票，使得流动性预期进一步紧张。
另一方面，人民币升值预期分歧和5月外汇占款回落的预期、银行自身超储率下降、财政缴款和央票回笼的累积效应等因素，令资金面6月超预期趋紧。
从监管的角度来说，在4月中旬债市稽查风暴之后，监管部门加强了债券市场监管，使得机构季末因风险资产占用过多而需要资产出表的压力陡增，进而加大了市场对于月末资金面紧张的预期。
外围市场来看，一是热钱纷纷从国内流出，二是五月外汇占款回落的预期和外汇局收紧外汇资金流入管理，促使外汇占款流入明显趋缓，从源头上减少了流动性来源。
近期美联储可能退出QE的消息引发市场不安，资金开始流出中国内地和香港。美国全球投资基金研究公司EPFR数据显示，截至5月29日的一周，资金继续双双流出中国内地以及香港市场，中国股市的资金由前一周净流出2亿美元上升为净流出8.7亿美元，香港股市由前一周净流入760万美元转为净流出1.1亿美元。
申银万国研究报告将近期的流动性紧张总结为四方面原因：
第一，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著。
第二，新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计。
第三，准备金补缴规模约为800亿元至1000亿元，导致大行资金融出意愿下降。
第四，由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。（老虎财经 成邦）
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