资金紧张超各方预期同业市场现罕见违约 _中国经济网—

    中国经济网北京6月7日讯虽然近期宏观面相对稳定，但资金面变化可谓异常剧烈。6月7日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)再次大涨231.2个基点报8.294%。由于连日来资金成本大幅飙升，最近几日国内A股市场也出现剧烈波动，而银行方面由于此次资金紧张情况超出市场预期，导致个别银行四处借钱并引发现券交易违约现象出现。

    资金面异常紧张银行间市场利率大涨

    近期，资金面的的异常紧张导致了金融领域受到了不同程度的影响。

    上海银行间同业拆放利率(Shibor)在继昨日全面大幅攀升后今日再度大涨231.2个基点报8.294%。1周拆放利率升152基点至6.657%；2周拆放利率升249.8基点至7.74%；1月拆放利率升125.15基点至6.34159%，上海银行间同业拆放利率月内拆借利率都升至6%以上。3月拆放利率上涨68.02个基点至4.574%，6月、9月及1年利率较前一日持平。

    不仅在银行间市场，交易所市场上资金价格也暴涨。隔夜回购利率在6日早盘便开在20%以上，最高冲至28.2%，全天持续在26%附近，直至尾盘跳水，全天收于12.75%，较前一交易日上涨了逾322%。

    业内人士表示，以往每周四，交易所隔夜回购利率大涨成常态，但本周四却不同寻常。由于端午假期原因，昨日隔夜回购拆借利率的实际资金使用天数由原先的3天增加为6天，再加上近日资金面大为紧张，因此出现了暴涨。

    面对资金面紧张升级，央行也顺势在公开市场缩减了回笼力度，周四发行了110亿元3月期央票和进行100亿元28天期正回购操作，中标利率继续持稳于2.9089%及2.75%。

    至此，继上周公开市场实现小幅净回笼后，本周公开市场重返净投放1600亿，创下了春节后净投放量的新高。但分析人士认为，这仍难改资金紧张格局。

    资金紧张导致同业市场出现罕见违约现象

    值得注意的是，受资金面紧张影响，继上月银行间交易市场由于部分银行存在资金缺口被迫延时20分钟后，昨日再现机构头寸紧张的连锁效应。有交易员透露，近期个别银行的拆借资金无法按约还款，导致下家银行与另家机构约定好的现券交易出现违约现象，而这种“连锁效应”也愈发加剧了资金面的紧张程度。

    另外，中国农业发展银行今早招标发行的6个月期债券未能招满。该期债券计划发行200亿元人民币(下同)，实际发行仅为115亿元。发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平。

    “昨天招标的最后几分钟，农发行债券的招标价格曾下调过，但依然没有人买。”另一券商债券交易员还透露。

    回顾近期资金面紧张的原因，有分析认为，主要来自两个方面：一是目前银行超储率较低，导致资金不足。二是从外部来看，随着人民币即期市场反映的升值预期减弱，外汇占款5月也将开始回落。“受美元走强以及外管局对套利套汇行为的打击，预计外汇占款增长幅度下降，从边际上影响市场流动性的外源性补给情况。”南京银行判断。

    此外，监管层近期出台的一系列新规，如对债市的整改措施，令规模庞大的理财产品不得不提前筹措资金，以应对季末集中到期。

    兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前市场资金面很容易受到财政缴款、常规缴准等临时性因素的冲击，显得较为脆弱，这与往年大不相同，其深层原因或也凸显目前流动性管理细则需要完善。

    机构预计资金紧张情况将延至下月

    申银万国研究报告认为，近期流动性紧张有四方面原因。

    第一，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著。第二，新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计。第三，准备金补缴规模约为800亿元至1000亿元，导致大行资金融出意愿下降。第四，由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。

    中信证券固定收益部研究员傅雄广还指出，由于7月5日还将迎来准备金常规缴款，预计目前资金面趋紧的局面仍将持续到7月上旬。不仅如此，在当前银行间流动性持续收紧的情况下，周四央行并没有暂停央票发行，显示出管理层在公开市场操作的态度上并未放松，这也值得投资者关注。

    包括中金公司、申银万国、国泰君安在内的多数券商判断，伴随季末临近，6月中后期的流动性风险料进一步加大，并将对中长期利率产生压力。

    渤海证券相关分析师也指出，进入6月，市场资金的紧张程度屡屡超出市场预期，其中本周连日来沪深两市下跌，也在很大程度上受到了资金面紧张的影响。预计，随着6月份的到来，年中考核因素或对资金面影响较大，预计6月份资金面情况难以改善。

    然而国务院发展研究中心研究员范建军却认为，当前资金面的紧张是短期的，央行可能会采取措施来缓解。他预计，央行甚至可能会开展逆回购。天弘基金刘佳章也表示，资金利率反映的是资金供求，短期来看是比较紧张，不过从总量上看，资金面还是偏松的。资金宽松能维持到6月不容易，之前的流动性是超预期的宽松，现在可能是阶段性收紧。