中债资信：石油天然气行业下游需求弱致企业利润下滑

    2013年1~4月，受美国经济复苏向好的推动，WTI原油价格走势坚挺，而欧洲经济前景不明朗导致布伦特原油价格冲高回落；中国国内方面，受国内宏观经济增速放缓，下游需求减弱的影响，原油消费量、进口量同比均出现下降，汽、柴油走势分化，价格均出现一定幅度的下跌。预计短期内，欧洲经济仍将保持低迷、中国经济增速放缓、非OPEC国家油气产量增长以及美元升值等因素将使国际油价承受向下的压力，另外美国经济复苏的拉动以及不稳定的中东局势将成为支撑国际油价的有利因素但对原油供需总体影响较小。总体上国际原油供求格局较为宽松，短期内国际油价走势面临较大下行压力。

    天然气方面，欧洲和亚洲天然气价格走势平稳，美国天然气价格持续走高；中国国内天然气产销两旺，天然气进口量快速增长，对外依存度不断上升，国内天然气价格面临上涨的压力不断增大。预计短期内，天然气价格改革大范围实施的可能性不大，国内天然气价格仍将承受较大的上涨压力。

    从石油和天然气开采行业内企业的财务表现来看，受宏观经济增速放缓，下游需求走弱的影响，中国国内的石油和天然气开采企业收入及利润增速同比下滑，应收账款净额上升、产成品库存下降，企业销售回款难度加大。预计短期内，石油天然气开采企业的业绩恢复仍将面临一定压力，而炼油企业受原油价格下降和成品油新定价机制的推动盈利能力或将有一定提升。