场内场外联姻 期货业布局OTC蓝海

　　风雨过后是彩虹。一年半时间过去了，国务院整顿清理各类交易场所的“风暴”已近尾声。几家欢喜几家愁，一些交易场所在风暴中湮没，一些则通过验收的交易场所寻求场内主流交易所“收编”。

　　知情人士向中国证券报记者表示，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所等三家场内商品期货交易所，均在对接场外交易场所。确切消息是，上期所已与中国(舟山)大宗商品交易中心进行对接，探讨交流在宁波合作发展期现货结合的商品衍生品市场等相关事宜。

　　据了解，目前期货公司也在积极对接场外市场，少数期货公司甚至希望参股一些地方商品交易场所，以求在其现货子公司业务上有所突破。专家表示，经过清理整顿，大宗商品中远期交易市场有序回归现货市场，而期货市场应重视与现货市场发展的有机结合，真正促进期现结合，为期货市场发展奠定更加坚实的基础。

　　OTC非“洪水猛兽”

　　OTC，是英文Over The Counter的缩写，在资本市场中，引申为场外交易市场，又称柜台交易市场，非标准合约，灵活程度高。近年来，一些地方为推进商品市场发展，陆续批准设立了一些从事大宗商品中远期交易的交易场所。由于缺乏规范管理，在交易场所设立和交易活动中违法违规问题日益突出，风险不断暴露，引起了社会广泛关注。

　　2011年11月，中国政府网发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发〔2011〕38号)，拉开了整顿风暴序幕，后于2012年7月再次发布《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(国办发〔2012〕37号)，明确了清理整顿交易所的政策界限和措施。

　　日前，中国证监会发布消息称，经清理整顿各类交易场所部际联席会议(以下简称联席会议)相关成员单位研究，湖南省、海南省清理整顿工作通过联席会议检查验收，至此，通过联席会议验收的省区市达28个，尚未验收的8省区市绝大部分已完成本地区清理整顿工作，并向联席会议报送了检查验收材料。

　　2008年以来，国务院发展研究中心市场经济研究所任兴洲于2008年和2012年下半年，对全国大宗商品中远期交易场所进行了两次大调研，走访了全国很多省份，对大宗商品中远期进行系统调研。

　　“为什么大宗商品中远期交易如雨后春笋般涌出且屡禁不止？”任兴洲反问道，“我开始还认为是资金多，要寻找出路，但经过系统调查发现，中远期交易给还没有上市品种以平台，发挥了一些带有期货性质的、能够套保锁定成本的功能，存在一定市场需求。”

　　“实际上，中国现货企业利用OTC市场进行风险管理的需求非常之大。”中粮期货有限公司董事总经理于子华说，“交易所期货的交易合约不能完全满足企业个性化、差异化的避险需求，在中国没有OTC市场的情况下，国内企业通过国外OTC市场进行对冲保值非常活跃。”

　　以新加坡交易所铁矿石掉期合约为例，新加坡交易所2009年推出铁矿石掉期合约后，目前每月大概有1000多万吨交易量，有40%左右客户来自中国，而且大部分是民营企业。很显然，受市场的驱动，民营企业在OTC风险管理工具使用上，已经走在了国营企业的前头。