在秋林集团众股东沉浸在黄金矿注入的喜悦中时，却忽视了将自家金矿注入上市公司的控股股东颐和黄金制品有限公司（以下简称：颐和黄金）将持有公司的股权逾九成都质押了出去，其对公司的控股已经身不由己了。
有分析人士向《证券日报》记者表示，颐和黄金的这种大比例质押非常危险，有更换控股股东的危机。此外，还存在黄金价格的持续下跌的风险。
颐和黄金质押98.66%股份
在股改时期，颐和黄金为了表示诚意，承诺“减持价格不低于25元/股”，但是，截至5月29日，秋林集团股价报收7.25元/股。
也就是说，除“公司实施送股、资本公积金转增股份（包括本次股改的定向转增）等事宜时，该价格将进行相应调整”外，颐和黄金等于将自己套在了秋林这只股票上。同时，奔马投资与颐和黄金若违反承诺卖出所持股票，卖出资金将全部划入公司账户，归公司全体股东所有。
不过，虽然颐和黄金无法通过减持套现，但却通过股权质押的方式曲线救国。
据秋林集团2012年年报显示，颐和黄金直接持有公司股份比例为7.83%，其持有的2549.93万股股份已全部抵押。而颐和黄金控股70%的黑龙江奔马投资有限公司（以下简称：奔马投资）（公司第一大股东）也质押了5100万股股份，占持股总数6398.78万股的80%，而这一数据再次于今年3月份得到刷新。
截至3月28日，奔马投资共持有公司股票6398.78万股，占公司总股本的19.66%，其中质押股份合计6263.85万股，占公司总股本的19.24%。
从上述数据可以测算出，秋林集团控股股东颐和黄金目前持有的公司股份为7029.08万股（直接持股2549.93万股，占公司总股本7.83%；间接持股4479.15万股，占公司总股本13.76%），其中，遭到质押的股份约为6934.63万股，也就是说，颐和黄金持有公司的股份约98.66%都已遭到质押。
高比例股权质押隐患重重
有分析人士向记者指出，这种高比例质押对公司来说非常危险。“看看超日太阳就能知道，大股东质押99.9%的股权，结果丧失其控制权。”
无疑，秋林集团也将因为公司控股股东质押98.66%股份的举动而被划入股权质押大户的行列。
有秋林集团内部人士表示，公司控股股东质押上市公司股份也是一种正常现象，这可以让控股股东更好的利用资金进行投资。而至于控股股东颐和黄金到底如何使用这笔质押股份获得的资金，此人士也表示并不知情。
据《证券日报》记者不完全统计，颐和黄金自从控股秋林集团后，公司先后发布了六次股权质押公告，涉及银行包括河北银行股份有限公司天津分行、宁夏银行股份有限公司天津分行、天津农村商业银行股份有限公司滨海支行和北京银行股份有限公司天津西青支行这四家银行。
有分析人士担心，大股东质押比例过高、公司业绩不良、现金流又不断在恶化的公司，投资者应该慎防股东“狗急跳墙”的极端情况。特别是，如果质押股票是限售股，股价跌破警戒线时，质押的限售股并不能很快地变现。那么这道所谓的“安全措施”就等于形同虚设。
巨额增发买矿惹溢价嫌疑
有分析人士认为，颐和黄金高比例质押股份说明公司很缺钱。
更有业内人士向记者分析，公司的九成多的控股质押显示出颐和黄金的资金是相当匮乏的。同时，此人士还指出，颐和黄金缺钱也可能是因为秋林集团近期公布的近30亿元的定向增发。
据秋林集团公告显示，本次发行对象包括公司股东颐和黄金制品有限公司在内的不超过10名特定投资者。颐和黄金拟认购金额不低于8.94亿元（含8.94亿元）。定增募集资金总额不超过29.79亿，收购山东栖霞鲁地矿业有限公司（下称“鲁地矿业”）与深圳金桔莱黄金珠宝首饰有限公司（下称“金桔莱”）100%股权，并补充流动资金。
“秋林集团此次拟增发近30亿元来收购两家黄金公司，而增发的对象即包括秋林集团的控股股东颐和黄金。很显然颐和黄金并没有足够的资金来获得相应的增发份额，因此在不愿稀释公司控股权的情况下，通过股权质押进行融资无疑是其中一个较好的方式。”上述业内人士如此说道。
不过，虽然秋林集团因注入黄金矿而一度成为A股市场追捧的概念股，但是，也有分析人士担忧目前的黄金价格下降会影响这次增发。
对此，中投顾问宏观经济研究员马遥向记者分析道，国际现货黄金价格早在去年10月份便已经步入了下降走势，距离高点1795点已经下降了约21.7%。“从历史来看，黄金主要表现为与信用货币之间的博弈关系，当通胀加剧或者货币宽松政策预期较强时，黄金价格往往表现为上涨。而当前经济形势却主要表现为滞胀风险，因此黄金价格将有大概率继续下行。”
而秋林集团公布增发计划正是在今年3月份。据马遥介绍，3月份国际现货黄金价格主要维持偏震荡走势，随后在四月初小幅反弹后便出现了之后的暴跌。相比三月份高于1600美元/盎司的价格，当前价格下降了约200美元左右，降幅达到了12.5%。“此时向上市公司注入黄金资产，30亿元的价格无疑是存在很大的溢价嫌疑。”
对于黄金价格的下降，秋林集团内部人士向记者解释道，公司注入黄金资产是为了未来的发展，一时的黄金价格下降并不代表今后的黄金价格。
对此说法，中投顾问宏观经济研究员马遥持赞同态度，并表示，从中期来看，国际现货黄金是已经处于一个下降周期；而从短期来看，此前暴跌反弹之后再度面临下探，未来继续下行的概率有所提高。不过目前国际黄金价格在1400美元/盎司附近震荡而国际金价成本则大约在700美元左右，黄金类公司依然是处于盈利状态的，因此回本风险较小。(矫 月)
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