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创业板三成超额收益后现调整压力

2013年05月27日 07:55   来源:中国证券报   

  最近三个月,尽管沪深股市整体呈现震荡下行的弱势格局,但市场中的结构性机会却层出不穷,这其中的代表就是创业板。2月18日以来,创业板股票整体涨幅高达24.75%,而同期沪深300成分股却整体下跌了6.92%。也就是说,在短短三个月内,创业板股票实现了相对沪深300成分股获得了逾三成的超额收益。但是,大幅上涨之后风险也随之而来,估值畸高、情绪亢奋等无不提示创业板调整风险渐行渐近。

  过去三个月超额收益惊人

  去年年底启动的大盘蓝筹股行情在今年2月18日骤然熄火,从那时候开始,创业板股票重新展现出吸引资金的能力,相关个股在最近三个月取得了惊人的收益。

  从主要指数看,沪深300指数自2月18日以来累计下跌6.30%,沪综指累计下跌5.91%,而同期创业板指数却实现了30.47%的上涨。当然,创业板指数的市场表现并不能代表全部创业板股票,毕竟该指数仅包含了100只成分股。但是,从板块整体来看,近三个月创业板仍然取得了明显的超额收益。统计显示,2月18日至今,创业板股票整体涨幅为24.76%,而同期沪深300成分股整体下跌6.92%。在近三个多月时间内,创业板整体取得了相对沪深300成分股整体31.68%的超额收益。

  如果从个股角度看,更能直观描述创业板在最近三个月明显的赚钱效应。在当前355只创业板股票中,2月18日以来只有60只个股出现下跌,跌幅在15%以上的个股更是仅有4只。这说明有近85%的个股在此期间实现了上涨,创业板呈现典型的普涨格局。从具体上涨个股看,掌趣科技(行情,资金,股吧,问诊)、光线传媒(行情,资金,股吧,问诊)、富瑞特装(行情,资金,股吧,问诊)以及乐视网(行情,资金,股吧,问诊)在近三个月中是涨幅最大的创业板股票,股价均实现了翻倍。与此同时,区间涨幅在50%以上的创业板个股多达42只。可以说,过去三个月创业板股票是A股市场中赚钱效应最明显的板块。

  三大线索提示调整压力

  经过持续大幅上涨后,创业板的风险也在迅速积累。目前看,估值、行情走势以及投资者情绪三方面都已经显露出过热迹象,从以往经验看,阶段调整随时可能发生。

  首先,绝对估值与相对估值均已处于历史高位。在绝对估值方面,截至上周五收盘,创业板整体市盈率(TTM)为50.43倍,这一估值水平处于历史第三高位。从过往数据看,创业板整体市盈率只有两次长时间超过50倍,分别是2009年首批创业板股票上市初期以及2010-2011年阶段。可以说,上述两个阶段均为创业板泡沫较为严重的阶段,此后该板块也均出现了幅度巨大的调整。

  其次,行情走势出现“不和谐”音调。进入5月中旬后,创业板股票尽管仍在继续上涨,但上涨中的阻力开始明显增多。比如,5月16日创业板放出历史天量,但创业板指数却于当日明显滞涨。5月22日,在多家创业板公司发布风险警示公告背景下,创业板指数出现明显下跌。

  分析人士指出,目前看,创业板上涨行情的流畅性已略有不足,显示资金分歧逐渐加大,而这往往是行情调整的重要信号。

  最后,资金情绪过于亢奋。进入5月份后,资金对于创业板的追涨热情明显高涨,主要体现在两方面:一是一季度大幅减持创业板股票的基金重新入场,在每日强势创业板股票的买入方中,机构专用席位大量出现。二是踏空资金转而追逐相对滞涨的股票。实际上,在本轮创业板上涨行情初期,资金一度专注于业绩成长性做文章,但随着交投逐渐热烈,受追捧的股票已不再限于成长股,众多绩差股开始大幅走强。回顾A股过往行情,上述过于亢奋的情绪往往是阶段顶部的显著标志之一。


(责任编辑:刘佳)

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