被认为是“安倍经济学”收效佐证的日本股市在5月23日急转直下。当天，东京股市日经225指数从5年零5个月高位跳水，收盘暴跌1143.28点，跌幅高达7.32%。这一跌幅甚至高于2008年10月金融危机时，是2011年3月15日当天股市在地震后暴跌以来的最大跌幅。
三大因素影响
众多分析将此次日本股市大跌归结为三方面原因。
从盘面来看，早盘受日元贬值推动，买盘占据优势，日经225指数曾一度时隔5年零5个月突破15900点大关。不过，在早盘收盘前，由于汇丰发布的中国5月制造业采购经理人指数（PMI）出现恶化，获利盘抛售明显增加，中国是日本重要的贸易伙伴国，因此中国方面的利空数据被视为导致日本股市此次下挫的一大因素。
而当地时间周三，美联储主席伯南克的证词表示，美联储可能在未来几次会议上开始收缩每月850亿美元的债券购买计划。美联储前夜公布的会议纪要也显示部分官员希望最早在6月份会议上开始缩减债券购买规模。多番表态令市场怀疑美联储或会提早退出量化宽松（QE）。
此外，5月23日上午，日本国债市场受隔夜美债抛售带动，抛盘大量涌出，当天，基准10年期国债收益率一度较上一交易日大幅上升11.5个基点，至1%，创去年4月上旬以来的盘中新高，长期利率飙升也进一步打压日本股市。日本央行4月引进的大规模货币宽松政策旨在促使利率走低，但目前市场普遍认为，央行的宽松政策出现适得其反的效果。日本央行实施大规模货币宽松政策后，大型银行不断减持国债，部分大银行出售国债转而投资基金等，导致国债价格下滑，成为市场上长期利率上升的原因之一。而长期利率的上升将推高房贷和企业贷款利率，可能拖累正逐步回暖的日本经济。日本共同社分析称，日本长期利率持续上升后，市场对安倍政府上台以来几乎一路飙升的股市警惕情绪迅速增强，最终导致周四日经225指数收盘暴跌7.32%。
后市冷热交替
值得注意的是，日本央行5月23日下午宣布，于下周一向金融市场注资2万亿日元，治理不理性债市，此次注资时间为一年。央行注资通常为1个月，此次提供1年期资金旨在打压长期利率的上升。而继财政和货币刺激之后，安倍还将要进行治愈经济顽疾的最重要的一环——结构改革，这一方案预计将在6月14日推出，目前市场对“第三箭”推动股市的能量非常看好。
在此背景下，《日本经济新闻》援引日本千叶银行资产管理公司调查部部长奥村义弘的分析称，此次暴跌在很大程度上是获利抛售导致的。日本股票行情的基本面并未因周四的股价暴跌出现改变，从中期来看，日经225指数的上升趋势并未改变。
不过，共同社分析认为，对于日本央行大规模宽松政策引发的国债市场混乱这一副作用，暂时还找不到特效药。预计短期内对股市走高的期待和不确定因素导致股市下跌的担忧将交错出现。
“安倍经济学”失效
统计显示，自去年11月以来，东京股市的涨幅已高达70%，股市的攀升速度超乎市场预期，其上涨幅度全球瞩目。其他宏观经济数据也显示，日本经济出现逐渐复苏迹象。但与此同时，日本经济仍存在投资没有得到明显拉动，资本支出下滑，中小企业状况并未得到大幅改善等状况，令外界担心向好的经济数据只局限于“纸面上的繁荣”。而在实体经济并未完全改善的情况下，单纯用货币宽松政策推高的日本股市已经开始显露“花无百日红”的颓势。
中国社科院日本研究所日本问题专家庞中鹏在接受《国际金融报》记者采访时表示，周四日经指数突然暴跌，并非偶发现象，而是“安倍经济学”这个日本媒体吹捧出的肥皂泡的破灭。他认为，这几个月来，各种媒体不乏对“安倍经济学”的溢美之辞，认为“安倍经济学”是挽救日本低迷经济的法宝，但肥皂泡毕竟是吹出来的，早晚都要破的。市场上也有人开始意识到，近期股市的上涨速度与1989年日经指数达到历史最高点38915点的泡沫经济末期有着惊人的相似。
在庞中鹏看来，“安倍经济学”只是有利于出口，不利于进口，出口也只是对那些日本大型企业集团有利，况且，日本已经将近一年贸易不断出现逆差，“安倍经济学”也并没能有效抑制贸易逆差的局面，而且贸易逆差还在不断扩大，说明“安倍经济学”不是挽救日本经济的“良药”。
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