近期大盘对利空消息表现不太敏感，A股市场出现跌不动的迹象。典型的例子是，在统计局公布的4月份CPI数据不佳、IPO重启传言又起等利淡因素的影响下，大盘并没有出现以往的颓势，当日股指还在小幅下探后尾盘拉回，上周五盘中虽有再度跳水之意，但最终还是顽强收红。当前全球迎来降息高潮，美国 、欧洲、日本等股市纷纷大涨，甚至屡次创出历史新高，这在一定程度上也刺激着A股市场的表现。
近日，管理层对经济政策做出了表态，这意味着不会有大规模刺激政策，政府直接投资力度会缩小。目前国内宏观方面没有亮点，未来几个月恐怕也是如此。4月CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.6%，创半年来的新低。PPI同比继续下降，反映出国内实体经济依然不景气，国内企业经营状况较为严峻。扣除汇率因素，虽然4月中国进出口同比增长15.7%，其中不少是热钱借贸易渠道流入中国，而非中国真实的出口数据。而人民币升值压力持续攀升，还将对未来出口产生较大影响。从国际经济环境来看，中国外贸环境还没有发生根本的变化。我们认为，5月份国内经济数据将延续4月低迷的状况。
回顾2009年8月上证指数中期反弹止步3478点的情形，同样深证成指中期反弹也在2009年8月止步于13943点，其后中小板指数2009年8月继续上行，从当月的3990点上涨至2010年11月的7453点，时间跨度长达16个月，涨幅高达89.05%。创业板指数也在2010年6月1日开盘后受到中小板指数的带动，从当天的最低点948点上涨至2010年12月21日的最高点1239点，与中小板指同步见顶回落，时间为6个月，涨幅为30.70%。这次从创业板脱离主板市场领涨至今才3个月时间，从时间上看还不够。
在创业板及中小板中，高送转的公司较多，这也是奠定中期行情的基础，既然高送转能吸引主力资金的参与，那注定不是短期行为，这些上市公司通常未来成长性较好，除权后中期走出填权行情的走势概率也较大。尤其在目前主板市场无明显投资价值的时候，这些中小市值的成长性品种更受主力资金的青睐。目前创业板动态市盈率为42倍左右，距离上两次中期头部出现时65倍左右的市盈率看还有一定空间，但静态数据分析动态市场不是绝对的，只可以参考。就目前绝大部分个股的周线、月线形态走势看，中期上涨行情远未结束，创业板今年年内都是关注的焦点。
自去年12月3日反弹以来，按盘中价复权计算，创业板共有99只个股在此轮反弹中创下上市以来新高。其中，包括13日创新高的个股在内，有51只个股新高价在今年5月创下新高，另有9只个股在今年4月创出新高，今年一季度创下新高的个股数为33只。比较来看，自创业板开板3年多以来，15只个股把最高价留在2009年，2010年有94只个股股价创下新高后至今尚未超越，2011年有104只个股的新高价尚保留至今。今年尚未过半，但已有93只个股创下新高；如果行情续演，则很可能成为创新高个股数最多的一年。
自2009年至今的四个年度报告期，仅有23只创业板个股实现了持续30%以上的增长，占比不足1成。从业绩增长来看，创业板作为一个群体的增长率并不高。2012年，创业板归属母公司股东净利润总和的同比增长率为-8.34%，今年一季度为-1.27%。一个总体利润负增长的板块，却享受如此高的估值也的确令人担忧。历史经验显示，当宏观没有亮点、后续资金不充足时，资金往往偏好炒作中小股票 ，盈利增速并非资金主要考虑的因素，有无吸引投资者眼球的“题材”才是关键。
不过，中小股票也面临限售股减持风险。随着中小股票持续的上涨，这也给公司大股东、高管减持带来机会。5月份共计有34家公司16.26亿股限售股解禁，解禁市值突破350亿元。5月份以来，创业板上市公司每天均有减持公告披露。截至5月14日，今年已经有75家创业板上市公司发布了股东减持公告，几乎是去年全年遭到减持的创业板上市公司的数量总和。此外，创业板整体42倍的市盈率，远高于沪市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平，凸显高估值风险。
本周四金融、房地产股票突然发力，主要是受“年底前或放松楼市调控，房企再融资开闸”传言的刺激。我们认为，即便该消息属实也要等到年底，再加上目前市场增量资金匮乏，因此其对A股相关板块的刺激很难持续。值得关注的是，无论是主流资金、还是非主流资金，其介入中小股票都较深，短期很难全身而退进而重回周期性股票。未来一段时间，不妨继续关注品牌消费、医药、环保、消费电子、互联网服务等对周期敏感性低的板块。
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