上市公司年报是宏观经济的镜子

　　中国股市不是宏观经济的晴雨表，但可以肯定地说，深沪两市近2500家上市公司的经营表现，绝对可以成为反映中国经济最真实的一面镜子。

　　截至4月30日，深沪两市2493家上市公司都公布了2012年年报，累计实现归属上市公司股东净利润1.95万亿元左右，同比微增2%；如果扣除通胀因素，2012年上市公司总体业绩甚至出现近10年来少见的负增长。

　　应该说，上市公司业绩和实体经济表现是基本吻合的。2012年是中国宏观经济最为困难的一年，G DP增长近10年来第一次低于8%，地方债务及金融系统风险苗头上升，很多行业出现严重的产能过剩。中国经济和上市公司的业绩一样，都基本告别了超高增长阶段。

　　分析上市公司业绩的结构，银行、保险等金融行业的业绩明显高于实体产业。银行业利润可谓一枝独秀，在净利润最高的20家A股上市公司中，银行占了13家；16家上市银行归属母公司股东的净利润合计1.03万亿元，占所有上市公司利润的一半还多。

　　与之形成鲜明对比的是，农林牧副渔、钢铁、有色金属、航运、服装等行业业绩惨淡。*ST远洋、中国铝业、中国中冶等亏损额居前，亏损金额均达到60亿元以上。钢铁行业更是全军覆没，31家上市钢企全部亏损。此外，上市的中小企业经营状况不佳。披露年报的1051家中小板、创业板上市公司净利润同比下滑7.97%，创业板亏损公司首超30家，这与2012年中小企业面临金融危机以来最严峻经营环境有很大的关系。

　　另外，得益于2012年稳增长的宏观政策，房地产业绩靓丽，仍然是中国最赚钱的行业之一。135家上市房企净利润约729亿元，增长17%，尽管业绩增速下滑，但万科、保利、中海等龙头地产公司都创下了历史最好销售业绩，净利润仍然保持30%左右的增长率。这说明，在去年下半年稳增长的大背景下，房地产投资无论对于宏观经济的稳定，还是地方财政，都承担着其他行业难以替代的作用，告别房地产依赖症依然遥遥无期。

　　可以说，2493家上市公司年报反映了中国宏观经济的真实状况。上市公司业绩的下滑，意味着中国经济高增长阶段的结束。银行业的巨额利润，一方面说明实体经济融资成本之高；另一个方面说明，推动利率市场化、打破银行业垄断已经刻不容缓。而钢铁等行业的亏损，也意味着解决产能过剩、实现制造业升级已经成为产业转型的当务之急。

　　对于中国宏观经济和所有企业而言，在投资和出口拉动的赶超型发展模式的红利终告结束之后，最重要的是转换思维，寻找新的增长点。不转变发展方式，不推动阻碍资源和要素合理配置的改革进程，不在政策资源上真正向中小企业倾斜，不加大力气推动金融业改革，无论是经济增长，还是企业业绩，都将面临大幅下滑的系统风险。就此而言，通过改革挖掘增长红利成为中国经济保持平稳增长的唯一正确选择，这方面已经没有太多的机会可以挥霍和浪费。