沪深两市近日震荡反弹，中小板和创业板指数更是创出近期新高。虽然目前宏观经济疲弱依旧，实体经济产能过剩，内外需求不强，再进行大规模投资又不可持续，但是，由于发达经济体不断加大流动性“放水”，引起大量“热钱”流入，导致今年一季度外汇占款超过万亿，如此大规模资金流入，或多或少会对敏感的股票市场产生影响作用。
因此，在今年以来外汇占款迅速快增，资金流入压力较大的背景下，央行再次重启央票发行，虽然意在打击或对冲热钱流入，深度回笼流动性，可是，在对冲外汇占款增长的同时，市场资金面也未受央票重启询量影响，市场流动性依旧充裕，资金供需平衡，而且资金价格多数下跌。数据显示，隔夜回购利率下跌了24个基点至2.11%，7天回购利率下跌了19个基点至2.99%。这也说明货币市场资金的流动性依然较为宽裕。
不过此举的间接影响还是有的，缘由是央行的中性偏紧的货币政策在执行过程中将更加谨慎，避免过多过大热钱流入，对我国经济体带来冲击。所以，央行在公开市场操作的方向上也逐渐由过去投放货币转向回笼货币，由此一来，不可避免地会影响到机构对未来流动性甚至是货币政策的预期。但是，又不能贸然收紧货币政策，因那样会拉大人民币与主要货币的外汇利差，反而会加剧热钱流入压力，故而在执行过程中只能选择中性偏紧的谨慎的货币政策。这折射到股票市场中，就表现为如今盘面欲涨不能，欲跌也不能的牛皮窄幅振荡的运行格局。
由于今年一季度经济数据低于预期，估计二季度经济运行还会延续一季度经济运行态势。内生增长动力的恢复，依然需要稳健货币政策环境的予以支持，可是，再像过去那样依靠释放流动性又不能有效推动增长，因为现在的问题是需求不足，产能过剩(这亦拉低了通胀压力中期爆发的概率)，在如此宏观经济状况下“放水”，不仅效用越来越小，而且会在今后产生很多负面效应。比如进一步的低利率会导致许多行业产能过剩延续和增大，资源进一步错配，给经济结构调整“添乱”等。从目前回购利率、资金成本等方面情况来看，资金面尚是较为宽松的，没感觉到流动性收紧的压力，但市场普遍担心这种宽松状态会不会发生逆转。预计央行重启央票发行锁定流动性，在公开市场进行中性对冲，谨慎的维持流动性适度的做法，将成为今后的常态化手段，但这对对于股市和债市场均不会带来较大的冲击或影响。国元证券 刘勘
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