在近期处于调整态势的A股市场中，创业板却是“风景这边独好”。与年初相比，创业板指数一路大涨已逾30%，而同期的上证综指、深证成指则纷纷回调，下跌了2.80%、2.95%。进入5月，创业板上市公司的解禁市值将超过350亿元,迎来今年单月解禁市值第二高峰。当本轮“减持潮”汹涌来袭时，牛势的创业板还能坚挺得住吗？
高送转助推上涨
Wind资讯显示，截至5月3日收盘，创业板指数收报于939.21点，单日大涨2.80%，创出近两年来的新高。与年初相比，创业板指数已大幅上涨31.57%，远远跑赢大盘其他指数。
天相投顾分析师张雷认为，目前宏观经济正处于筑底阶段，虽然A股行情疲弱，但市场仍存在做多欲望。在无力撬动大盘股的情形下，有限的资金更多地集中在创业板中，推动了创业板股价走高。4月份以来，涨幅超过20%的创业板股票多达32只。
“另外，弱市中也存在避风港，以前多是酿酒、医药等板块，如今机构较为推崇的是‘成长股’概念。况且，创业板公司大多还存在着高送转等相关题材。”张雷表示。
中信证券分析师唐川表示，当前创业板的反弹行情主要是由对政府换届后的政策预期、IPO暂停和市场流动性略微宽松等因素共振而成。但从估值来看，创业板相对于大盘股的估值溢价处于历史高点。355家创业板公司的整体平均市盈率达到38倍，而沪市主板平均市盈率仅为11倍。
从今年一季报的披露情况来看，创业板上市公司整体业绩增长一般。在创业板公司估值过高的情形下，其股价回落下调的压力正逐渐增大。除了个股业绩增长难达预期的风险之外，IPO开闸、大小非解禁也将分流市场资金。“由于未来IPO重启是大势所趋，而且小盘股大小非减持将成为常态，投资者需要警惕创业板的投资风险。”唐川表示。
上涨或缘于减持
5月份是今年创业板上市公司的解禁高峰期，共计34家公司所涉及的16.26亿股将会解禁，解禁市值也将突破350亿元。西南证券首席策略师张刚表示，在前期游资和私募机构对创业板做市值维护后，5月份主要股东解禁后的套现行为将是市场面临的不确定因素。
据中信证券近期发布的研报统计，2008年至2012年，创业板首发原股东限售股累计解禁金额为1500亿元(按解禁日的市值计算)，而今年全年将达到2330亿元，处于历史高峰水平。
“与美国和香港的证券市场相比，在对上市前老股的解禁和转售制度上，A股市场存在着最长的锁定期、最宽松的解禁和减持限制等特点。”唐川表示，A股市场的老股在3年到期后自动解锁，并且对公司主要股东和财务投资者在解禁后减持限制较小，这对产业资本和一级市场投资者相对有利，而对二级市场投资者却不利。
但有业内分析人士表示，在老股的解禁和减持预期下，投资者大多会在解禁前选择暂时规避。而在解禁后，上市公司通常会释放利好以拉升股价，因此，解禁后的股价表现反而较解禁前更易于改善。
唐川表示，在目前的制度下，大小非减持仍是长期困扰中小盘股的一个顽疾，如果能够进一步细化和严格减持制度、提高减持成本，同时加强信息披露，将有助于平衡一、二级市场利益分配。
“如果采取与美国持平的限售股减持规定，即主要股东每3个月可出售的股份数额不超过同类已发行股份的1%或4周内平均周交易量的较小者，那么创业板今年新增实际可减持量将约为300亿元，减持压力将显著减小。”唐川说。
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