人民币全面“去美元化”进程加速

　　一条实现人民币国际化的“结算—投资—储备”货币道路正在加速成型，人民币“去美元化”进程明显加快。

　　中澳实现货币直兑

　　本周一澳大利亚总理吉拉德在上海表示，中国央行已授权澳新银行和西太平洋银行为人民币直兑澳元做市商，澳元与人民币的直接兑换交易将于4月10日启动。这样澳元将成为继美元和日元后第三个与人民币直接兑换的货币。

　　中澳两国央行2012年3月签署一项双边货币互换，规模为2000亿元人民币，但由于无法直接兑换，人民币并未被使用，这次兑换后，澳商业银行可以不通过央行直接兑换人民币，这将鼓励银行持有并进行人民币交易。

　　中国是澳大利亚最大贸易伙伴，2012年，澳中双边贸易合1221.85亿美元，澳大利亚是中国的第五大商品进口国，在2011-12年度，中国从澳大利亚进口商品约占总进口额的5%，实现货币直兑将减少企业成本，降低汇率风险。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，人民币与澳元实现直接兑换，无疑将进一步刺激中国投资者持有澳元的意愿，从而促进澳元的进一步国际化，澳大利亚也将成为下一个人民币离岸市场，也有利于人民币国际化。

　　中澳货币直兑无疑会弱化美元在亚太地区的地位，有利于我国外汇储备多元化，弱化美元在我国外汇储备中的比重和地位。根据国际货币基金组织4月1日公布的数据显示，全球外汇储备中美元占比降至61.9%，而商品相关货币如澳元和加元的占比则增加至6.1%。　　

　　而在去年，中国外汇交易中心宣布发展人民币对日元直接交易。自6月1日起，银行间外汇市场人民币对日元交易实行直接交易做市商制度，直接做市商承担相应义务，也实现中日货币直兑。

　　本月央行与巴西央行签订了1900 亿元人民币的货币互换协议，目前，央行已经与19 个国家总共签订了20125 亿元人民币货币互换协议。

　　货币直兑有助于人民币纳入SDR

　　从客观条件来看，人民币纳入IMF特别提款权(SDR)是国际经济格局的要求，目前中国的GDP总量占全球10%，贸易总量占比达15%至16%，人民币应该纳入SDR中，成为储备货币。

　　SDR可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。用特别提款权作为统一的记价单位时，国际货币基金组织的各成员国货币和特别提款权之间的折算比例，能更好地反映一国货币的综合汇率。

　　而IMF设定的条件是货币自由兑换，主要贸易国，汇率灵活性以及央行独立性，人民币实现与澳元直兑，也将扩大人民币使用范围，最终有利于人民币纳入SDR之中。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵认为，人民币纳入SDR应该与人民币自由兑换脱钩。中国的汇率改革也将适时启动，选择与美元脱钩，重新参考一揽子货币定价。

　　人民币全面“去美元化”

　　人民币国际化的前提是实现人民币自由兑换，自由兑换依赖于资本项目管制取消及人民币离岸中心建设，央行货币政策委员会委员陈雨露认为，人民币自由兑换应该在2016年可以完成。他也提出，人民币国际化应分三个阶段：在第一个十年，主要是人民币周边化为主、第二个十年以亚洲区域化为主、第三个十年实现人民币的全球化。

　　港交所CEO 李小加认为人民币国际化的长远路径是：一，在中期内（5-10 年）逐步成为广为接受的国际贸易结算货币；二，在中长期（10 年后）逐步开放资本项下管制后成为越来越重要的国际投资货币；三，在长期内（20 年后）逐步成为储备货币。

　　汇丰银行认为人民币国际化进程的推进之快超乎想象，2015 年之前人民币有望成为全球第三大贸易结算货币，并有可能在五年内成为可兑换货币。

　　2012年是人民币国际化的重要一年，也是加快“去美元化”的一年，在这一年，扩大QFII和RQFII的规模，逐步开放资本项目自由兑换，与贸易国签订货币互换协议，建立人民币离岸中心，同时也推动国内金融改革。

　　同时，央行也加快推动了利率市场化建设，理清国内人民币资本定价，放宽银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，共同推动人民币国际化。

　　过去一年在资本项目上的改革可圈可点，央行也倾向于认为加快资本账户开放条件条件基本成熟，QFII、RQFII批准速度不断加快，QFII获批数量和额度大幅增长，RQFII自推出后，经过今年两次扩容，试点总额已扩大至2700亿元人民币。这有助于拓宽了境外人民币投资渠道，更有利于境外机构或居民持有人民币，进一步推动人民币国际化。

　　在境外人民币离岸中心建设上，香港、伦敦、巴黎、台湾、新加坡等地，包括现在的澳大利亚的将展开激烈的竞争，2012年前9个月，香港人民币跨境贸易结算量已达19300亿元，各金融中心的竞争有助于推动人民币的国际结算及投资，离岸市场的完善，可以支持人民币资本项目开放，并且为人民币回流提供渠道，与资本项目开放共同促进人民币的国际化进程。

　　自2009 年开始，人民币跨境贸易结算计划得到了迅速发展，并已扩展至全国范围，2012年1月至9月，跨境贸易人民币结算量累计达到20500亿元，人民币跨境贸易结算量占进出口总额比例正在快速上升，其中2010年为2.2%，2011年达到6.6%，2012年1月￣8月达到7.8%，呈逐步上升态势。截止2013 年2 月香港人民币存款金额创下历史新高，达6517 亿元，较上月上升4.45%，连续5 个月上升。

　　人民币贸易结算计划的意义重大。可以促进贸易发展，减少贸易企业的货币风险及成本，促使人民币区域化。

　　人民币国际化也与国内利率由密切关系，实现利率市场化，保持央行政策独立性是前提。长期的利率管制与我国的经济结构紧密联系，我国经济依靠投资驱动，低利率政策有助于企业投资，但长期抑制了个人消费。启动利率改革需要建立在国内低通胀时期，价格温和上涨，经济复苏时有利于推动利率市场化，而去年这个时点较为适宜。

　　去年6月份，央行宣布存款利率浮动区间上限为基准利率1.1倍，贷款利率浮动区间下限为基准利率0.8倍。改变了过去存款利率上限不能超过基准利率、贷款利率下限不能低于基准利率0.9倍的限制。

　　关于人民币汇率改革与美元脱钩并未提上议程，但在去年4月16日，央行决定放宽银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，由07年的5‰扩大至1%，增加汇率弹性，使之回归或接近均衡水平，进一步完善人民币汇率形成机制，有助于促进人民币形成真实、合理、价格，为资本账户开放打好基础，增加国内金融市场的广度和深度。

　　国内的金融改革也适时启动，温州金融改革探索以人民币开展个人境外直接投资，有望作为个人境外直投的试验区域，推进资本项目对外开放。有利于拓宽温州民间资本投资渠道，引导民资合理合法“走出去”。而深圳前海正创建一个特区，用于开展人民币可兑换的试验。为人民币自由兑换拉开帷幕。

　　最后，人民币的国际化需要借助人民币升值的预期加快推进，央行可以更好地借用人民币升值推动人民币跨境业务中的流出，有利于短期促进人民币离岸业务及国际化发展。人民币升值，境外企业更愿意持有人民币或进行人民币的交易，更有利于人民币争夺贸易结算权。

　　截止3月29 日，人民币兑美元在岸即期汇率较年初升值0.44%，离岸即期汇率较年初升值0.31%，一年期人民币兑美元NFD 反映市场预期一年后人民币贬值1.46%.而招商证券预期2013 年人民币将升至2%左右。（老虎财经）