2818.68亿元；4802.07亿元；9295.96亿元；1.89万亿元，这是中国证券业协会发布的关于证券公司资产管理规模的行业数据，时间节点依次截至2011年末、2012年上半年、2012年三季度及2012年末。
这是券商在资产管理规模上达到的 “数字化”的繁荣。而推动券商资产管理规模的快速扩张并不在于券商集合理财业务上，而是来自于券商与银行之间的业务合作，即银证通道业务。
正式由于通道业务的超速繁荣,使其在泛资产管理行业中成为各路争相抢食的一块“肥肉”。
“几个月之前，这块业务还有千分之几的佣金，差不多3个月吧，通道业务现在就是万八的样子。完全没法做。”一位基金公司刚刚成立的子公司人士告诉老虎财经。
资管规模大跃进 破2万亿
中国证券业协会发布的2012年度证券公司经营数据显示，截至2012年12月31日，114家证券公司受托管理资金本金总额1.89万亿元，这一数字在第三季度末只有9295.96亿元。2011年末，证券公司受托管理资金本金总额只有2818.68亿元。
2012年券商资管业务的规模扩张速度令人瞠目结舌。
而到了2013年，更是一举突破2万亿元。可供对比的是，截至2012年底，基金整体公募与非公募业务的资管规模为3.59万亿元，券商资管规模在短短一年时间中已比肩发展多年的基金行业。
据悉，目前券商资产管理规模排名前五位的证券公司，依次是中信证券、国泰君安、宏源证券、光大证券和申银万国。其中，前三名的规模已经超过1500亿元。中信证券的规模甚至已经超过了2500亿元。
据最新的年报显示，中信证券受托管理资产总规模为人民币2500亿元，而2011年仅为620亿。其中定向理财业务规模达2224亿，占比约90%。（见下图）
（图表来源：中信证券2012年报）
国海证券12年年报显示，其受托管理资产总规模为人民币200亿元，而2011年只有916万，其中定向理财业务规模达192亿，占比约96%。（见下图）
（图表来源：国海证券2012年报）
通道业务竞争激烈 只赚吆喝
通过以上中信和国海两家的业务结构来看，很明显定向资产管理业务规模几乎达到总资产管理规模的90%以上，然而值得注意的是，这块业务的收入却少的可怜。
中信证券定向理财收入为4600万元不及集合理财收入的三分之一，国海证券定向理财收入643万元，也仅有集合收入的一半。
很明显定向资产管理计划规模虽然很大，但收入却很小。 目前券商的通道业务正是通过定向资产管理计划的方式进行。
通道业务此前长期由信托公司协助银行完成。称为银信合作。然而，2010年银监会下发72号文《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，对银行使用信托作为表外通道持否定态度，断绝了信托作为通道的银信直接合作的方式。在此背景下，券商资管作为新的通道开始逐步受到银行的关注。
12年以来众多券商忍不住规模诱惑纷纷涌入票据业务、委托贷款等银行通道业务的争夺中的时候，这块业务收费率已经由以前的千分之五、千分之六急降到现在的万分之五。比经纪业务更为惨烈的“价格战”再度在资管领域爆发。
我们以中信证券为列，其定向理财的收入仅占规模的万分之二，国海证券为万分之三。
“通道业务发展潜力不大，而且已经走到了高峰，再往后只会下滑，对资管的盈利贡献也不大。更值得关注的是，监管层始终并未放松对资产转表外的监控，如果一旦觉得这块业务风险过大，不排除有叫停的可能性。”业内人士称。
未来面临多重风险
银证通道业务经过一轮野蛮增长之后，来自政策和同质化竞争的风险越来越受到关注。
今年以来，关于银证通道业务“叫停”的传言不绝于耳。证监会机构部巡视员兼副主任欧阳昌琼在今年“两会”期间表示，若这种业务影响到了国家有关信贷、宏观金融政策的调控效果的时候，银证合作会有随时被叫停的政策风险。
此外，新任证监会主席肖钢此前关于“影子银行”的公开署名文章，也成为业界担忧通道业务面临政策收紧的依据。
同时，在泛资产管理的大背景下，各路理财机构发展速度都较快，基金子公司、信托等都纷纷抢食通道业务，使得通道业务的利润迅速下滑。不少刚成立的基金公司子公司，原本寄希望于通道业务，现在也纷纷另谋他途，寻求其他出路。（老虎财经）
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