3月25日晚，隆华传热发布2012年报，归属于上市公司股东的净利润5718万元，同比下降27.62%。
发布年报当日，隆华传热还发布一季度业绩预告称，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长25%-40%，上年同期净利润为1016.50万元。
有研究报告指出，隆华传热预收帐款与订单大幅上升，在手订单将保障公司2013年业绩增速回升。数据显示，隆华传热2012年销售费用攀升营收却下降，同时八成新签订单未执行，而此部分金额已达2012年全年营收的173%，预收款亦激增。
有投资者疑，隆华传热将费用提前确认，确保股权激励第一个行权期目标考核年度的2013年业绩达标。
销售费用增营收却降
第四季度突击营销？
2012年报显示，隆华传热实现营业收入4.1亿元、归属于上市公司股东的净利润5718万元，分别较去年同期减少6.89%、27.62%。
隆华传热收入、净利润下降，公司称主要原因除受宏观环境影响、产品未能及时交货，以及部分合同执行周期较长使业绩存在滞后性外，还包括2012年订单签订较2011年有较大幅度增长，致使销售费用与去年同期相比增加较多。
2012年隆华传热销售费用达3138.7万元，同比增加54.94%，而营收却同比下滑6.89%。
数据显示，隆华传热2012年四个季度营业收入为7786.3万元、1.16亿元、1.19亿元，9999.8万元，净利润分别为1016.5万元、1989.5万元、1853.5万元、855.9万元，四个季度销售净利率分别是13.05%，17.20%，15.52%，8.56%。
隆华传热2012年第四季度的净利率下跌，而wind数据显示，当季度销售费用1106.1万元，占比营业收入达11%，高于前三季度的6%-7%。而2011年第四季度营收1.2亿元，销售费用仅占比5%。
隆华传热对于销售费用激增表示，因公司营销网络投入增大，订单增长、销售人员增加等使各项经费增加。
目前，隆华传热由于订单签订较2011年大幅增长，已签订未执行的合同共计7.12亿元，八成订单未执行，有投资者担心公司第四季度突击营销是为将销售费用提前计入2012年。
2012年八成新签订单未执行
预收账款增长154.47%
年报显示，截至2012年末，隆华传热已签订未执行的合同共计7.12亿元。对此，公司方面解释为，由于产品大部分是非标产品，全部采用订单式生产，2012年共签订订单405份，金额8.8亿元(含税)，已签订未执行的合同占比2012年全年新签合同80.9%。
因在手订单增加，本期隆华传热预收帐款同比增幅154.47%，达1.54亿元，为历史最高。
而预收账款是未来业绩的“风向标”，预收账款的增幅越大有助于锁定业绩，在未来的会计期间转化为收入，并最终体现为利润。隆华传热预收账款达2011年营业总收入的37%，在一定程度上保证了2013年的业绩。
由于新签订单增长，隆华传热开始囤货，期末存货为1.7亿元，较期初数增加83.15%。以冷却(凝)器产品为例，生产量较去年增长21.85%，库存量较上年增长50.65%。公司方面表示，存货增长因新签销售合同大幅增加，生产投入加大所致。
与此同时，因2012年末隆华传热根据市场情况，提前备料，截至2012年12月31日，隆华传热预付账款1238.50万元，较期初数增加214.02%。
为股权激励行权护航？
2012年下半年，隆华传热制定了股权激励计划，向51位激励对象授予权益总计664万份，约占公司股本总额的4.15%。
根据隆华传热股权激励的考核目标，行权期(2014-2016年)要求2013年-2015年的净利润较2011年增长率分别不低于30%、50%、80%。隆华传热2011年净利润7900万元，2013年需达到1.03亿元。
2012年报中，隆华传热全年销售费用增长营收却下降，其中第四季度销售占比营收激增迥异往期，而2012年新签订单仅执行两成；同时，由于新签订单增长，预收款大幅增加。有投资者怀疑，隆华传热2012第四季度突击营销，将销售费用提前确认，是为2013年股权激励顺利行权铺路？
值得注意的是，隆华传热仅2012年未执行的7.12亿订单已达2012年全年营收的173%。
3月28日，中国资本证券网将采访提纲发至隆华传热公开邮箱，但截至发稿并未得到回复。
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