近来多家上市公司遭大股东连续大笔减持股份，有公司大股东持股比例甚至倒退至个位数，其“裸退”之意昭然若揭。业内人士指出，大股东“裸退”通常是趁高位大肆减持或转让手中股份，失去东家的上市公司的主营业务和公司治理短期内将面临严峻考验。此前有上市公司因大股东“裸退”而深陷各种重组概念和内幕交易漩涡，最终沦为资本玩家的玩偶，进而导致中小投资者付出惨重的代价。
大股东“急流勇退”
去年以来华丽家族（600503）大股东南江集团的“裸退”意味日益浓厚，大股东的“华丽转身”颇为潇洒，但市场对该公司何去何从充满猜疑和忧虑。
王伟林、刘雅娟夫妇控制的南江集团及其一致行动人皙哲投资，最高曾经持有华丽家族55%的股份，自2011年起通过连续的大手笔减持，到今年1月24日，皙哲投资不再持有华丽家族股份，南江集团的持股也降为6.5%。华丽家族大股东南江集团及其一致行动人通过减持，总套现金额已近40亿元。
上海新梅（600732）第一大股东也因连续减持，持股比例与第二大股东越来越接近。3月22日，上海新梅的第一大股东上海兴盛实业发展（集团）有限公司减持公司股份2232万股，占公司总股本的5%。减持后兴盛集团持有上海新梅股份4366.79万股，占总股本的9.78%，仍为第一大股东。不过当前第二大股东上海南江（集团）有限公司的持股比例为8.06%，两家公司之间的持股差额仅有1.72个百分点。
实际上，证券市场上因为大股东“裸退”而导致上市公司遭遇“裸奔”厄运的情况时有发生。其中，多伦股份（600696）因控制人裸退而多次沦为资本玩偶的惨痛经历，至今仍是众多中小投资者的梦魇。
3月22日，多伦股份原实际控制人李勇鸿遭到上交所谴责。在原控制人陈隆基“裸退”后不久，接盘者李勇鸿再次悉数转让其间接持有的多伦股份全部股份，李勇鸿从接盘到“裸退”不过8个月时间，违背了《上市公司收购管理办法》和承诺12个月内不转让股份的承诺，被上交所谴责。
而大元股份（600146）在大连实德高位套现完成“裸退”之后，就成了资本玩家的玩偶，陷入了金矿重组迷梦，导致股价如过山车般跌宕起伏，其金矿梦能否实现仍是问题。
“裸退”抬头引市场忧虑
国中水务（600187）大股东国中天津的连续减持也被市场解读为实际控制人可能生变。国中天津自1月14日起连续公告减持，累计减持股份1.1亿股，达公司总股本的25.74%。减持完成后，国中天津持股比例降至28.02%，被市场解读是为了规避持股30%的要约收购红线。有分析人士认为，国中天津减持国中水务是为了避免实际控制人的要约收购义务，因实际控制人李月华为中国香港永久居民。还有分析师则猜测资本玩家李月华萌生退意，为新的实际控制人入主铺路，收购不超过30%股权也不必履行要约收购义务。
一些上市不久的公司也出现大股东或实际控制人减持的情况，引发市场猜想。吉峰农机（300022）实际控制人王新明、王红艳夫妇的关联股东西藏山南神宇三农发展合伙企业计划在今年3月12日至9月11日减持不超过2100万股，即不超过股份总数的5.88%。遭遇困境的湘鄂情（002306）的实际控制人孟凯则宣布自今年1月18日起的未来六个月内计划减持湘鄂情股票合计不超过1亿股，至今孟凯已合计减持湘鄂情2000万股，套现1.82亿元。一边减持身处困境的湘鄂情，另一边孟凯却举牌三特索道（002159），宣称目标是成为第一大股东。鼎龙股份（300054）3月21日称，通过大宗交易方式，控股股东及共同实际控制人朱双全、朱顺全合计减持公司股份1360万股，占公司总股本的4.993%。
上海一位券商分析师表示，大股东撤离通常基于三条原因，第一是自身资金紧张，套现资金，如上海新梅大股东减持，市场猜测是为上市公司代孵项目，缺少资金；第二是战略性撤离，这就是真正的裸退，股份全部或绝大部分转让，抛弃这家上市公司，如多伦股份和大元股份实际控制人的多次变更，公司成为资本玩偶；第三是对上市公司未来发展缺乏信心，这类大股东通常是边减持边寻觅其他行业或公司，控股地位暂时不会改变。
上市公司或“裸奔”
“大股东撤离或巨量减持股份，通常发生在市场高涨之时。为实现高位套现，大股东或上市公司通常还会释放一些利好进行炒作，推高股价再行撤离。多伦股份原实际控制人陈隆基即是典型例子，利用涉矿传闻推高股价后再大举减持，李勇鸿接盘后再次高位撤离，这就给广大中小投资者带来损失，很多中小股东可能被套牢。”这位分析师表示。
南江集团大量减持华丽家族股权过程中，伴随着华丽家族股价的不断下跌，最低曾跌至3.88元。同时市场关于华丽家族的发展道路猜测纷纷，放弃原来的房地产主业，培育新的增长点，大股东旗下的石墨烯业务会否注入华丽家族仍是谜团。
除了股价下跌带来直接损失外，上市公司遭到大股东抛弃后，一些公司面临着主营业务缺失的问题，逐渐沦为空壳甚至资本玩偶，公司治理结构也面临严峻考验，这给中小投资者带来的潜在风险更大。
多伦股份原实际控制人陈隆基撤离前，多伦股份将优质地块上海市多伦路地块低价转让给北京一家公司，该公司被疑是陈隆基的关联公司，该交易行为涉嫌大股东利用内部人控制，掏空上市公司，让其他股东蒙受损失。随后，多伦股份几乎陷入无地可开发的尴尬。李勇鸿接手多伦股份8个月后又悉数转让股份，违反了《上市公司收购管理办法》，同时违反了取得多伦股份实际控制权后不满12个月不得转让的承诺。更加可笑的是在上交所发出公开谴责意向书后，多伦股份董事会却迟迟无法与其取得联系。而李勇鸿的接盘者鲜言在入主多伦股份后，依然未能有所作为，多伦股份更有多位高管辞职，管理层震荡，鲜言只好身兼两职——董事长兼董秘。
之前从大元股份撤离的大连实德也表现得十分精明，不但在股权转让上获得400%的收益，临行前还通过关联交易带走一块22万平方米的土地和6.51万平方米的厂房。有消息称，该地块所在的大连实德工业园已被政府收储，拆迁补偿达23亿元。
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