多层次资本市场建设步伐将提速

　　国务院总理李克强17日回答记者提问时表示，发展多层次资本市场，提高直接融资比重，而且要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。

　　业内人士表示，李克强的这一表态，意味着多层次资本市场建设步伐将加快，直接融资比重有望显著提高，中小投资者的合法权益将得到更强有力保护。

　　建设多层次市场

　　扩大新三板试点范围

　　有资料显示，我国实体经济中的大、中、小微型企业分别有数千家、数十万家和1000多万家，这种企业层次在客观上需要一种“金字塔”形的资本市场体系与之匹配。但是，我国市场的主板(含中小板)、创业板、代办股份转让系统却呈“倒金字塔”形，现有的上市公司主要是大中型、成熟型企业，场外市场功能尚未有效发挥。由于市场体系结构不健全，加之市场的弹性和包容性不够，导致实体经济中大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业不能得到应有的支持，知名网络公司很少在国内上市，对文化创意、“三农”、高科技、现代服务业等领域的服务远远不足。

　　因此，为了加快多层次资本市场建设步伐，提高资本市场服务实体经济的能力，需要监管部门抓紧建立创业板再融资规则体系，扩大新三板试点范围，推动更多省市试点“新三板”，并继续引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场，同时，还要发展机构间市场。

　　降低企业债门槛

　　大力发展交易所债市

　　IPO何时开闸、如何化解IPO“堰塞湖”，成为近期市场关心的热点话题，投资者担忧提高直接融资比重会导致IPO大扩容。实际上，全面优化社会融资结构，显著提高直接融资比重的突破口在于债券市场。

　　“提高直接融资比例最大的潜力在于债券市场，不在股票市场。”证监会主席助理张育军曾表示，“十二五”期间应该股票市场与债券市场并重，进一步大力推动债券市场，特别是交易所债券市场的发展。

　　统计显示，“十五”时期的2002年至2005年，非金融企业直接融资占社会融资规模比重年平均为5.03%，“十一五”时期年平均为11.08%。随着中国经济的发展，“十二五”期间由11.08%想要提高至15%以上，并非难事，只需要大力发展债券市场，改变长期存在“股强债弱”的现象。

　　改变“股强债弱”，这也是国内资本市场走向成熟必须经历的过程。成熟资本市场上的债券市场融资规模远大于股票市场融资额，企业债券融资是股票融资额的3至10倍。随着国内加快债券市场改革，从制度层面为债券融资创造更好的环境，放宽企业债和公司债券的准入条件，简化审核流程提高审核效率，债券融资肯定比现在更有吸引力。

　　增加投资者回报

　　保护中小投资者权益

　　“保护投资者利益是我们工作的重中之重。”这出现在证监会官方网站最显著的位置。

　　保护中小投资者的合法权益，首先是要增加投资者回报，让资本市场成为居民财产性收入的重要来源。上市公司应积极回报投资者，上市公司作为国民经济发展的中坚力量，应积极带头履行社会责任。对投资者负责，回报投资者是上市公司最主要的社会责任。

　　而对投资者负责的最直接体现就是现金分红，让投资者分享经济增长成果。监管部门在尊重上市公司自主经营管理的前提下，鼓励上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。2012年，境内上市公司实际分红4772亿元，同比增长22%。

　　保护中小投资者的合法权益，其次是严格执法，打击各种违法违规行为，特别以防控内幕交易和打击违背商业原则的关联交易为抓手，加大对相关主体违法违规行为的惩戒力度。

　　目前，证监会在以“零容忍”的态势，打击内幕交易等违法违规行为的同时，还筹建中证投资者发展中心、资信发展公司等专业机构，探索由这些专门机构代为履行部分股东权利，维护中小投资者合法权益的路途。