经过三十年的高速增长后，我国经济的结构性矛盾日益凸显，亟需转变发展方式，实现这一转型的关键在于中小企业的健康发展和科技创新的切实增强。与此同时，我国社会存在着大量的富余资金，一直在寻找有效的投资平台，如何使之参与经济的转型和成长，并以此解决好抗通胀和老龄化等社会问题，也日渐成为越来越紧迫的任务。发展资本市场，尤其是加快多层次资本市场建设，是化解这一“两头难”问题、加快建设创新型国家与和谐社会的重要途径。
资本市场有助发展
战略性新兴产业
从1979年改革开放开始，我国经济创造了令世界震惊的连续30年年均增长近10％的奇迹。但我们必须保持清醒的头脑，我国经济在结构、效率、机制等方面仍然需要进一步完善。我国依托于初级消费拉动和低附加值产业的发展模式已经不可持续，粗放型的发展方式造成了严重的资源浪费和环境污染，有相当一部分产业和公司位列全球产业链的底端。以钢铁产业为例，尽管我国钢产量位居全球之首，但我国每年进口钢材的平均价格是出口钢材的两倍；我国占全球铁矿石贸易量的60％－70％，但在每一次铁矿石价格谈判中都处于被动地位。每生产一台iPhone，苹果公司的利润大约为360美元，而富士康仅能获取不到7美元的组装加工费。可见我国经济迫切需要加快结构调整和产业升级。
过去30年，全球最为重要的四大战略性新兴产业——个人计算机、电信、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。也就是说，在很大程度上，未来战略性新兴产业领域，国家和国家之间竞争的关键所在，是资本市场能够健康运行，并有效发挥其发现和推动新兴产业成长的作用。
历史上的经验和教训值得我们借鉴。英国和欧洲在工业革命后长期称霸于全球，最核心的竞争力来自于其一流的科技研发和发达的资本市常美国随后的工业崛起，一直伴随着现代企业、优秀大学和华尔街的繁荣。经过了战后30年的经济快速发展，上世纪70年代的美国和欧洲同时陷入了“经济滞胀”。但随后美国以资本市惩高科技的有效结合，带动其在上世纪80年代走出低谷，实现了又一轮的30年成长。今天，这一结合机制仍然在发挥作用。而欧洲经济一直未能走出低增长的困境，近年欧盟发布的《欧盟竞争力研究报告》承认，其科研和创新能力落后美国28年。
资本市场可为中小企业
和科技创新提供支撑
中小企业，特别是科技创新型企业，具有所处发展阶段早、规模孝实力弱、风险高等特点。但历史经验表明，中小企业也孕育着新的商业模式或新兴产业，会成为引领经济转型的先导力量。
由于中小企业往往处于快速成长阶段，依靠自身积累难以满足其资金需求，外部融资往往成为必由之路。而中小企业高不确定性、轻资产的特点决定其难以获得银行信贷资金支持，资本市场提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，成为推动中小企业和科技创新型企业成长的重要平台。美国硅谷的成功，正是科技产业和资本市场相结合的典型，显示出强大的制度优势。
首先，资本市场为中小企业和科技创新型企业提供了持续的资金支持。科技创新型企业具有高投入、高风险和高回报的特点，资本市场集合社会资金，通过市朝选择机制，为其在不同发展阶段提供接力棒式的资金支持，使得真正具有竞争力的企业能够最终胜出。其次，有利于调动企业管理层和员工的积极性。资本市场的制度安排，有助于企业治理结构的完善，特别是可以通过优化企业激励机制，推动企业快速稳健发展，例如，微软的期权计划就使近万名员工获得上百亿美元的财富。最后，资本市彻为中小企业提供了多方面的社会资源。包括并购平台、投行专业服务、市场信号导向等，使其能够迅速形成并扩大自身竞争优势。
正是资本市场这一系列的制度优势，使得大量与之结合的中小企业和科技创新型企业获得快速成长。1971年，当纳斯达克市场初建时，在这个市场挂牌的大都是名不见经传的小企业和科技创新型企业。24年后的1995年，美国前五大市值的上市公司中，有四家在纳斯达克市场上，其中包括微软和苹果。而强大的资本市场的市朝筛漾制，也使得美国得以在全球高新产业更替中始终保持领先地位。
因此，我们需要建立和完善资本和科技对接的机制，推动更多的中小企业成长，并促进科技园区成长为创新企业的摇篮。2009年，受金融危机影响，硅谷企业上市的数目寥寥无几，而中关村 （000931基金吧,行情,资讯,重仓股）科技园区有23家企业成功上市。我们有理由相信，这些遍布在全国各地的创新型企业和资本市场的结合，将造就中国未来的苹果和乔布斯们。事实上，近年来，随着中小板和创业板的开启，资本市场在推动我国中小企业和科技创新型企业的发展中发挥越来越重要的作用，高新技术企业在中小板和创业板上市公司中的占比分别高达71％和80％；战略性新兴行业上市公司在创业板上占比达到47.5％。
发展多层次资本市场
化解中小企业发展困局
近年来，我国规模以上中小企业完成利润占规模以上企业利润总额的60％以上，但融资情况不容乐观。第一，银行贷款条件较高，难度较大，要求支付上浮利息和担保费使处于竞争弱势、本就微利的中小企业很难发展。第二，由于科技创新型企业往往不定型不稳定，其风险特征也决定了不适宜由银行提供贷款。第三，借助以信贷为主的民间融资平台的中小企业，将承担更加高昂的成本。第四，在直接融资体系中，中小企业的上市门槛仍然较高，竞争非常激烈，例如，仅中关村科技园区符合创业板上市条件的公司就有1000多家。我国风险投资机构的投资普遍向企业后期集中，美国风险投资机构投资于早期企业的资金比例平均为25％，而我国该比例小于5％，使得处于发展早期的创新型企业更是举步维艰。
2011年4月以来，温州中小企业因资金链断裂遭遇倒闭，已有多名企业老板因欠下巨额债务而外逃，债务总金额估计有近200亿元。同样是温州，一方面大量中小企业缺乏资金支持，另一方面大量民间资金流向房地产、煤矿、贵金属、绿豆、棉花等市场，甚至成为国际热钱，炒作境外房地产市常“温州现象”凸现了我国经济的一个结构性缺陷，即当一个国家的经济发展到一定阶段，如果金融市场的发展不能跟上，富余的资金不仅不能帮助实体经济的发展，还可能带来严重的社会问题。
从多层次资本市场的结构来看，美国股票市场中，纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，场外电子柜台交易市场(OTCBB)2386家，粉单市场6199家，灰色市场6万多家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。而我国市场结构像一个倒金字塔：截至2011年8月，主板公司共1405家，中小板610家，创业板258家，中关村代办转让系统115家。然而，我国股份制公司有10多万家，仅浙江省年销售收入超过亿元的企业就有1万多家。因此，我们应该加快资本市场的建设，支持中小企业和科技创新型企业的发展，推动创新型国家的建设。
一是积极发展场外交易市常借鉴成熟市场经验，充分考虑我国特殊国情，研究和探索建立统一监管下的场外交易市场，扩大资本市场为中小企业的服务范围，拓展中小企业融资渠道。
二是壮大和发展中小板和创业板市常根据中小企业的特点不断完善新股发行机制、再融资制度、退市制度和并购机制，推动上市公司做大做强；完善治理机制，增强市场透明度。
三是规范发展创业投资和私募股权投资基金。完善相关政策法规和社会信用体系建设，制定规范性指引，保护投资者权益，建立和完善监管体系，推动行业规范发展。
四是加快推动公司债市场发展。加快固定收益类产品的发展步伐，为符合条件的中小企业提供债券融资渠道；借鉴高收益债券市场的国际经验，兴利除弊，研究适用处在早期发展阶段的科技创新型企业的债券产品。
资本市场的发展，涉及经济社会的方方面面，也与大量投资者的利益息息相关，需要整体设计，配套推进。因此，我们必须采取一系列配套改革措施。要努力提高监管水平和效率，使监管体制适应多层次市场体系建设的要求；要强化投资者保护机制，加强投资者教育工作，使投资者得以分享中小企业发展和中国经济转型的成果，推动市场的可持续发展；同时，要建立和完善机制，吸引长期资金入市，发展机构投资者，推动社会保障和养老体系与资本市场的良性互动发展。
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