一旦异地扩张项目被证明可行且利润是丰厚的，宋城股份的估值将上一个台阶。
2月27日，宋城股份发布年度报告，2012年实现营业收入5.86亿元，同比增长16.18%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长15.45%。
华泰证券股份有限公司分析师郭琰称，总体来看，在异地项目未贡献业绩且原有项目遭受恶劣气候影响下，公司现有景区仍呈现稳步增长的态势。
雪球用户@黄金梅丽号称，他关注宋城股份已经两年有余了，两年间宋城股份市盈率不断在下降，股价也不断下挫，但是公司的业绩确实在增长，他认为2013年宋城股份在杭州本部以及异地扩张项目上可能实现双响，两年半的建设期可能将过去，迎来收获期。老虎财经整理如下：
股价复权后如图所示：
公司总体是没娘的孩子——只有爹（跌）。但公司的业绩确实在增长：
过去4年里，公司的营业收入复合增速为31.12%，净利润复合增速为41.48%。只是最近两年业绩乏善可陈，名义上增速一年不如一年。
坦诚地说，当时宋城股份吸引我关注有三点。
第一，背靠大树好乘凉。宋城股份实际上属于资产总额达320亿的中国最大的文化旅游综合体打造者宋城集团旗下的第一梯队里的排头兵。
2013年也是宋城集团第四个五年规划的第一年。四五期间，宋城集团将以建设“文化旅游度假区”为载体，以打造“中国文化产业航母”为目标，至2017年在一线旅游目的地陆续推出10个文化旅游度假区、20台以上演艺作品、20个以上主题公园和景区、5000间以上文化主题酒店客房，并在文化产业投资和旅游电子商务方面取得突破性发展，公司总资产将超过600亿元。
第二，精明强干的管理层。公司董事长黄巧灵是个妙人，浏览下他的发家史就知道了，他是A股中少有的又精通艺术又精通公司管理的奇葩，我们可以把这个戏称为一种壁垒。我知道，优秀的管理层是护城河是个伪命题，但锦上添花的事情何乐而不为呢。
从宋城股份第一次IPO时的爆料（黄巧灵以一个设想作价1000万计入股本），以及最近推出的门槛极低的股权激励计划就可以看出，这个管理层很难把中小股东的利益放在考量的位置上，他们不会把我们看成真正的股东的。另外，宋城豪奢的办公环境也不是我所喜爱的。
第三，源源不断的景区门票收入以及“千古情”系列。门票收入一直是个好的行当，划一块地，做些景区，然后就可以不断地利用下去了，最大的成本也仅仅是折旧费用，真是好生意，尤其是著名的景区。
现阶段的宋城景区、杭州乐园、烂苹果乐园都是这种好生意的代表。至于“千古情”系列，现在的“宋城千古情”至今共接待游客4300万人次，被称为“世界三大名秀”之一。黄巧灵乐观估计，未来宋城演出的利润将会超过国内所有电影的利润总和。（@黄金梅丽号觉得应该是吹嘘）
现在来看，这些要素依旧存在。且在2013年出现了可能更诱人的场景。
从杭州本部来看，2012年公司实现营业收入5.59亿，同比增长19.43%，其中宋城景区实现营业收入3.95亿，同比增长15.75%，在原有的时间、空间下，宋城景区未来的增速极有可能受限。
但2013年宋城景区的新建千古情大剧院将开馆，可容纳的观众增加3000人，增幅接近一倍；还有一点，就是宋城景区于2013年1月1日正式实行一票制，这一决策对旅游团没有太大的触动，但是对于散客，将极大提升他们观看《宋城千古情》的动力，数据显示原来散客中46%观看演出的比例大幅提升至99%，而宋城景区在未实行一票制时，主要的营收80%以上来自千古情演出，实行一票制反而增强了公司在宋城景区的盈利能力。
其次看杭州乐园，杭州乐园实现营业收入1.22亿，同比增长1.43%，但毛利率为37.34%，大幅下降18.38个百分点，主要是由于2012年二、三季度受台风天气影响过多，同期入园游客大减，但乐园的折旧费不仅不会下降，反而会因为器械受损增加，结果是即使2012年杭州乐园提高了票价，也只是导致乐园本期净利润为0.30亿，同比下降28.66%，当然我不是玉皇大帝，今年天气如何我也说不准，但如果同期天气好转的话，那么杭州乐园今年的盈利绝对可观.
还有一点，就是杭州乐园的《吴越千古情》，公司年报中捡了最好的数据给我们看，“十一黄金周”期间，公司实行“杭州乐园+吴越千古情演出”组合尝试，演出上座率达到87%，但实际上从投资者咨询反馈来看，上座率约为50%，2013年3月1日新改版的推出有些期待，但面向散客的《吴越千古情》却是致命的难开发。
第三看烂苹果乐园，这是2012年7月1日正式开放的乐园，也是去年唯一一个超预期的表现，半年期间，公司实现营业收入0.41亿，占公司总营收的7.00%，这是仅半年实现的营收，如果2013年全年的话呢，再加上培育期已过，今年的烂苹果乐园会怎么样，值得期待；但我要提到另一点，公司在2010年年报中提出，说要在面向亲子类的动漫馆（即现在的烂苹果）里推出大型童话剧《海的女儿》，结果无疾而终，最终改成了以“烂苹果”为主人公的冒险经历的乐园，我想这说明了一点：一个优秀演剧的制作出现实在不易。
接下来，我们看最受瞩目的异地扩张项目。2011年公司泰山千古情、三亚千古情、石林宋城、丽江茶马古城项目立项开张，当时乐观估计三亚以及丽江项目将于2012年年底开张。现实给我们泼了一盆冷水，截至2012年末，各项目仅展情况如下：
泰安倒是为我们贡献了一笔不菲的利润，政府补贴3200万，占同期净利润的12.50%，预计2013年这一数据将大幅下降，将对公司的净利润增速产生不利影响。
但我们总算要熬到头了，公司高调宣布2013年三亚千古情、丽江千古情将择机推出。一个项目的推出时间常与是否旺季有关，但我查阅后发现，无论是三亚还是丽江，淡季基本上都是一年四季里几个月不是，三亚春天刨去，丽江冬天刨去，结论是：三亚、丽江可能开业的时间在7月至10月之间。
另外，再从人员招聘信息来看，从杭州人才网、智联招聘等反馈的信息来看，公司于2013年3月1日开始大量招聘员工，截至日期为6月30日。
即使招聘到了，再加上磨合演练，至少也要一到两个月。是以丽江、三亚项目只可能在下半年开张，而且开张的时间可能会偏晚，对公司本年度实质贡献的利润可能影响不大。但有一点是好事，那就是公司的折旧费用终于可以用盈利冲抵一部分了。2012年公司的折旧费用为0.74亿，同比增长71.04%，占公司总营收的12.63%，占公司净利润的28.91%（2011年为19.37%，2010年为10.25%）。——实际上折旧费的快速增长也表明了公司正处于固定资产投资、在建工程投资的快速扩张中，未来这一数据一旦降下来则表明收获的时候可能到了——现在占净利润的比例达到30%，到顶了吗？我说不清楚，但我知道时机可能来临了，物极必反。
综上所诉，2013年宋城股份在杭州本部以及异地扩张项目上可能实现双响，两年半的建设期可能将过去，迎来收获期，重要的是，一旦异地扩张项目被证明可行且利润是丰厚的，宋城股份的估值将上一个台阶。
但我相信霍华德?马克斯的那句话，预测常常是没有价值的，结果如何还需要观察和等待。 （据老虎财经）
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