叶檀(知名财经评论人)
转融券于昨日推出，但A股并未进入全面做空时代。
此次推出的90只转融券股票市值大，大股东占据绝对优势，不容易被操纵做空。标的股大部分是蓝筹股票，其流通市值占A股流通市值的近50%。除了维维股份、金螳螂等少数民企上市公司外，均为大型国有控股上市公司，即使是维维股份，2月27日，其流通市值达到118.403亿元，金螳螂流通市值为284.53亿元。
除非这些公司出现极大的内部混乱，否则做空者即使全部借入融券也难以撼动这些公司的优势地位，但绩差的大公司暂不会纳入转融券标的股。就算钢铁行业市场不济、产能过剩严重，对宝钢等做空也是一件高风险的事。活跃做空机制，最简单的办法是在转融券纳入ST股，这就相当于美国市场对借壳上市股发起攻击，做空市场马上就能有声有色。
转融资先于转融券，融资规模远远高于融券规模，并且转融券规模受到严格限制，这几条红线卡死了大规模做空的空间。
此次转融券，最大的受益者是证金公司与券商，而出借者与借入者都要承担市场利率、收益风险。值得关注的是，融资与融券都是短期滚动收益，资金使用效率极高。对于融券者而言，按照目前的融券价格与手续费，必须获得10%左右的收益才能获利，这对于做空者是个极大的考验，除非胸有成竹，否则不会轻易出手。
要强调的是，全面做空时代没有到来，不等于对冲时代没有到来。
随着境内外股指期货的推出，以及个股局部做空的放开，A股对冲时代早已到来。但现在，短期内市场波动剧烈，长期来看，股指较为平滑，未来将是数量型投资者与专业投资者的天下，多数个人投资者将在一波波洗牌中被清除出局，个人投资时代逐渐过去。
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