大公国际发布2013年国家信用风险展望

    中国经济网北京2月25日讯（记者 王信川 ）大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)于今日发布《2013年国家信用风险展望》，对弥漫在信用战争硝烟下的全球各国国家信用风险走势做出分析。大公认为,2013年全球国家信用风险总体呈上升趋势。高负债发达国家运用印钞方式挽救其信用危机的行为将导致全球国家信用风险上升，以无限量、无期限增加货币供应量和货币贬值为特征的全球信用战争将使高负债发达国家的信用危机进入第二阶段，即货币危机阶段。新兴经济体和低收入国家通过再次放松货币和财政政策应对信用战争的冲击，阻止本地区经济形势恶化，将导致国家信用风险受到新的挑战。

    具体来看，2013年全球国家信用风险呈现以下三方面的主要发展趋势：

    一、高负债发达国家的信用风险将继续上升，运用印钞方式仍然是挽救国家信用危机的主旋律，是世界信用战争的策源地，其国家货币体系的崩溃进程进入新阶段。

    2013年占全球政府债务总量80%的高负债发达国家各级政府债务负担继续向不可持续的状态迈进。政府债务与财政收入之比将达到331.0%，与国内生产总值之比将达到123.5%。高负债发达国家的赤字水平虽然下降一个百分点至6.0%，但赤字下降并非建立在内生增长动力改善的基础上，财政巩固造成的经济衰退或萎靡后果使债务负担无法出现转折点。

    高负债发达国家的债务危机在宽松货币政策的“保驾护航”下度过了急性发作期，但却导致其货币体系崩溃进程进入新阶段。在各国央行宽松货币政策的坚强“保障”下，发达国家将普遍陷入高债务、低增长的长周期。这个周期拖得越长，不可持续的债务水平会积累得越严重。承载了太多债务泡沫的货币难以保持其国际地位，货币危机将是高负债发达国家债务危机的演化方向这一趋势更为清晰。在此期间，这些国家宽松货币政策对全球经济造成的不良影响将伴随始终，抑制本币被动升值，甚至拒绝这些国家短期资金进入本国的全球信用战争会愈演愈烈。

    主要高负债发达经济体在2013年的国家信用风险特征是：在美联储宽松货币政策的作用下，通过美元的国际地位将债务风险转嫁至债权国家是美国国家信用风险发展贯穿全年的基调；2013年经济衰退风险难以消散预示着欧债危机解决机制存在严重悖论，欧元区主权债务危机未来仍存变数；日本无力解决本国经济深层次问题而诉诸于极度宽松货币政策的做法使国家信用风险呈上升趋势。

    二、新兴经济体通过再次放松货币和财政政策阻止本地区经济形势恶化，国家信用风险的稳定性将受到新挑战。

    高负债发达国家的国家信用风险正在转化成货币危机，由此给世界经济造成的严重冲击导致新兴经济体和低收入国家的国家信用水平趋于分化，部分拉美、非洲和南亚国家出现了新的结构性失衡，国家信用水平有恶化趋势，中国等新兴债权国家同样面对恶劣的外部环境，但通过启动内需的各项改革，自主增长能力渐强，是维护国际信用关系稳定的主导力量。

    本年度主要新兴经济体的国家信用风险发展趋势为：中国逐渐启动内需实现可持续的增长使国家信用水平得以巩固，并发挥日益重要的全球经济增长引擎作用；巴西经济面临转型之痛，国家信用水平持续承压；在高油价支撑下俄罗斯国家信用水平基本稳定，但资源依赖型特征和财政储备不足使其具有脆弱性；印度经济增长前景有所回调但仍处于较高水平，政府偿债能力并无改善；东盟国家将直面日本宽松货币政策的冲击，通过改善内需和加强区内经济联系，国家信用水平能够保持。

    三、高负债发达国家对国家信用风险剧增的应对措施将把全球信用危机推进到第二发展阶段，即货币危机阶段。

    大公认为高负债发达国家通过持续压低金融市场利率和释放流动性使国家总负债维持在高位的政策措施，无法真正拉动已经债台高筑的实体经济出现有力扩张，其最为明显的作用就是大量的流动性以汹涌澎湃之势再次涌入虚拟经济领域，全球虚拟经济再度膨胀的风险正在积聚。与之相应的是，欧美高负债发达国家的私人债务下降动能逐渐减退，2013年将趋于停滞，部分国家开始重拾升势。高负债下的债务人对利率水平极为敏感，新的信用风险将在利率上升时再度爆发。

    发达国家依靠宽松货币政策维持的国家信用水平将使全球信用危机进入第二个发展阶段，即货币危机阶段。大公认为，当前的全球信用危机是自上世纪七十年代以来不断积累的全球信用风险的大爆发。全球信用危机发展的第一个阶段是债务危机阶段，表现为2008-2009年高负债发达国家金融体系的大规模债务违约风潮，政府采取扩张性财政政策和金融救助导致的主权债务危机迫使发达国家诉诸极度宽松的货币政策来挽救政府破产风险，这一政策措施看似维持了高负债发达国家政府表面上的偿债能力，然而由此带来的低增长、高负债的发展态势使高负债发达国家的全球储备货币地位受到削弱，使全球信用危机进入货币危机阶段。在这个阶段，世界各国将更为积极主动地寻找美元、欧元之外的货币替代现有的国际货币体系，这些储备货币赖以维持其币值的全球储蓄支持将不断受到削弱。国际货币体系的大调整预示着新的国际经济体系、国际信用体系的萌生，在此期间，全球经济和各国国家信用水平将处于持续的动荡、调整期。