自去年12月4日创下阶段性低点1949点，上证综指至今已经上涨了超过20%。尽管近期股市持续调整，但我们认为，基本面及流动性等因素助推了本轮A股的反弹行情，预计中期内反弹逻辑或延续。但短期股指上涨已过快，应注意市场风险偏好上升引发的回调风险，大类资产配置可沿周期性行业产业链寻找机会。分析本轮股市反弹的内在逻辑，经济短周期见底、流动性改善超出预期、美国财政悬崖问题后延以及国内股市资金面氛围较好等四因素共同促进了市场的向好。不过，指数在前期上涨幅度过快，择时指标显示，当前市场风险偏好情绪相对较高，这显示短期市场出现调整的概率较大，但预计回调空间也有限。
我们认为，从经济弱复苏逻辑循迹，首先可沿周期性行业产业链寻找机会。在周期性细分行业中，除去年底以来表现一直不错的地产、汽车、家电等早周期行业板块之外，可以沿整个产业投资链向上移动，在中游领域发掘一些机会。这需要密切观察3、4月份之后微观行业复苏和改善的进程，以及相关子领域潜在的机会。消费类板块依然较为看好大众消费股和消费升级相关股，部分增长潜力较大的个股未来仍值得关注。此外，稳定成长类始终是投资关注方向。在经济弱复苏难以大幅回升的背景下，稀缺的成长股仍然是投资重点，并且是可以中长期深入挖掘的主题。在整个经济的基本面逐步改善之后，过去两年跌幅惨重的一些低估值行业、子领域中的个股也可给予适当关注。
交银施罗德基金策略组
手机看中经
