30种大宗商品期货 能源化工走势出现明显分化

　　相对于2012年的跌宕起伏，大宗商品市场投资者在2013年似乎可以松口气了。基于对经济温和复苏的预期，市场研究机构对一些疲弱品种有了更多信心，普遍认为大宗商品今年出现大起大落的几率较小，有可能迎来周期性的好转。

　　【金属】 期待消费启动

　　2012年上半年基本金属整体震荡下行，9月出现一波暴涨行情后一路下滑，目前呈继续分化走势。

　　分析人士认为，基本金属品种2013年面临的宏观环境将进入更加平稳阶段，金属品种定价波动将更加侧重自身供需基本面的变化，现货的季节因素将引导波动方向，比价和价差变化将引导资金参与节奏。

　　“伴随着金属价格的重心下移，今年有色金属的整体表现仍将体现为弱势运行的格局，”东证期货研究所所长林慧表示，从四大期货品种的国内库存水平看，均呈现出明显上升态势，与此相对应，全球供需格局有望在2013年出现拐点，由供不应求向供需平衡转化。

　　她认为，有色金属全年的走势将呈先反弹后回落的走势，原先保持高位运行的品种如铜的上升空间较小，而处于成本线附近的品种如锌和铅的活跃度及上升空间略大。

　　银河期货研究报告显示，今年铜矿新增产能陆续释放后全球铜市的供需平衡关系有望逆转，铜价金融属性将逐步减弱并计入更多基本面弱势因素，特别是国内需求不足和库存高企的因素会被逐步反映，最终向下突破2012年调整中继。

　　短期来看，铜价受全球经济弱周期反弹及流动性支撑向下突破可能性不大，从经济走势、政策及季节性规律来看，相对看好一季度铜市走势。

　　受弱势基本面的限制，铝价期待反弹时机。银河期货林俊华表示，目前来看，全球铝市场供给过剩状态仍需一定时间消化，宽松货币政策造成的通胀预期和铝市疲弱的基本面将共同作用于新年铝市。

　　他预计，上半年铝价延续疲软将倒逼铝厂减产，在下游企业补库需求、货币政策微调、收储延续等利好因素刺激下，铝价或在二季度出现反弹上行走势；下半年，需关注西部新增产能峰值何时出现，这将决定供应压力的拐点，不过在全球经济回暖前景下铝下游消费逐渐恢复，铝价仍将获得支撑。

　　在宏观经济增长乏力影响下，2012年全年钢材价格整体延续下跌周期。对于2013年走势，上海中期研究所王舟懿认为，最糟糕的钢铁时代已经过去，在经济“稳增长”的基调下，钢价有望脱离历史底部区间，缓慢回归。

　　王舟懿认为，一季度在库存低位水平的支撑下，钢材需求逐步恢复，价格将出现一波大幅拉升行情；而随着淡季来临，供需形势的再度恶化将使钢价面临回落压力。预计四季度随着库存的逐渐消化，原材料价格的坚挺将助推钢价再度走强，3600元/吨—4000元/吨是主要运行区间。

　　【能源化工】 走势出现明显分化

　　过去的2012年，欧元区债务问题以及新兴国家增长放缓使得商品价格延续下跌走势，化工板块各品种也出现不同程度的重心下移。虽然今年宏观经济见底回升的趋势已经逐步明朗，但多数分析师认为，本轮基础化工行业会滞后于宏观经济见底，由于下游需求复苏程度差异，各品种走势更会出现明显分化。

　　玻璃期货自挂牌之日起就赚足了市场的眼球，自今年第一个交易日涨停以来，玻璃期货并没有在火爆的行情中停下上涨的脚步。1月21日，郑州玻璃期货高位区域性强势震荡整理，其中主力合约FG1305持仓量创下该品种上市以来最大纪录。

　　“从历年玻璃现货价格的走势上看，其周期性波动与主要应用领域——房地产的周期性基本保持一致。”南华期货分析师胡晓东认为，受益于城镇化的推进和个税下调，汽车制造领域玻璃的需求将维持平稳的增速，而成本方面，纯碱会有小幅的提升，燃料价格波动较小。因此，玻璃逐步走出2012年的周期性底部区域震荡上行的可能性较大。

　　但也有分析认为，玻璃期货价格的上涨，已对春节后需求回暖预期有所透支。宝城期货认为，玻璃期货因为投资门槛低，且不易受外盘影响，吸引了大量的中小投资者参与，表现极度活跃，近期更是屡次跃居第一，投机炒作迹象明显，回调风险也在不断积聚。

　　2012年PTA整体延续2011年的下跌走势，不过低位出现止跌企稳，年末反转向上，显示了一定的上行势头。

　　“2013年供应端成本的变化依然是主导PTA行情的关键因素。”胡晓东表示，在终端需求没有显著好转的情况下，PTA呈现前高后低走势的可能性较大。

　　“按照季节性数据分析，一季度PTA将进入一个上升通道。”中粮期货王鹏认为，从基本面来看，PX价格高企将促使PTA企业继续限产保价，新增的产能很难给市场带来供应压力；需求方面，聚酯企业在元旦、春节前后都会迎来备货的高峰期，PTA易涨难跌。此外，仍需关注纺织行业终端需求的变化，PTA及PX装置检修和聚酯新装置开工情况对供需量的影响。

　　【农产品】 难以走出趋势性行情

　　整个2012年，豆粕是期货市场的第一个明星，在北美减产的预期之下，豆粕从2700元/吨逐步发力，一举达到4300元/吨的高点，而随着四季度南美大豆丰产预期的增强，豆粕价格再次回落至3200元/吨的正常价位。

　　“南美恢复性增产、美豆预增产奠定大豆熊市基础。”广发期货认为，虽然大豆需求呈现缓慢、稳步增长，但是全球大豆供应增量将超过需求增量，大豆供应格局逐步转向宽松，对于豆类品种而言，今年将是宽幅振荡过渡的一年，而豆粕亦随美盘下挫，存在阶段性反弹。

　　2013年大豆供应宽裕，油脂市场也因此面临下跌压力。棕榈油方面，预计马来西亚库存保持高于200万吨将成常态，同时国内港口走货低迷，双重压力制约棕榈油价格上行，进而拖累整个油脂市场呈现弱势。

　　一般来说，国内油脂年底为季节性消费旺盛期。然而，随着春节临近，用油企业已基本备货完毕，后期大量采购力度有限，而主导油脂行情走势因素仍在供给方面，特别是棕榈油的高库存和南半球大豆丰产，因此，油脂消费的季节性旺盛需求并未体现出来。

　　“季节性需求旺季告一段落，在需求与成本的双重制约下，国内油粕价格一季度整体难言乐观。”中粮期货程龙云认为。

　　在豆类的带动下，玉米、小麦等粮食品种价格也一度明显抬升，但2012年全年表现并不强劲。新玉米上市后，玉米现货价格出现了年内低点，随后受成本支撑及托市收储价格等因素影响，现货价格呈现稳中缓升局面。

　　“今年我国玉米供应应该能够满足需求，供需有望平衡，进而将会限制盘面期价上行幅度。”北京中期期货研究院院长王骏表示，不过从种植成本、收储成本和进口成本来看，玉米下行空间或承压，价格重心将上移。预计今年二季度养殖步入淡季，深加工企业经营难有好转，再加上小麦丰收和抛储等因素，玉米整体可能会承压，而随着四季度需求量扩大，盘面易涨难跌。

　　过去的一年，曾经的“棉里针”、“糖高宗”风光不再，棉花和白糖双双走势疲软。其中郑棉主力在收抛储政策和巨大内外价差中艰难博弈，一方面收储使得国内价格远高于国外，配额限制使得巨大内外价差难以回归；另一方面宽松基本面使得棉花市场价格难以走强。

　　王舟懿认为，在去库存的巨大压力下，2013年棉花价格将维持弱势震荡，在国内库存消费比已经超过100%的情况下，一旦国家释放储备，还可能加速棉价下行。此外，由收储政策引发的内外价差有望年内收窄，逐步回归到合理水平。