建设银行上海分行代销的某信托产品浮亏超50%

　　建设银行上海分行私人银行部代销的戴志康证大金牛信托产品浮亏超50%事件在泥潭中依然难见出路。据了解，上周，部分投资者前往上海银监局反映该产品在销售环节误导投资者，同时指责产品销售方建设银行上海分行私人银行部在产品出现重大亏损时未按投资者要求举行受益人大会。对此，上海银监会要求建设银行相关部门尽快做好产品销售管理环节的调查核实。但截至本周三，建行尚未对此作出解释回复。

　　进展 银监局要求银行核查销售环节

　　戴志康旗下的证大投资是国内最早的私募基金管理公司之一，由“私募教父”之称的朱南松担任总裁。官方网站资料显示，截至2011年三季度，该公司总的管理资产逾70亿元，其中阳光私募逾60亿元，海外产品逾3800万美元，国内专户5.4亿。截至去年12月底，证大金牛增长净值仅有0.5572，意味着投资亏损近50%。购买此信托理财的投资者指责建行在销售产品时并没有充分说明风风险，当风险出现时也没有尽到组织投资者积极应对的责任。面对3月份即将到来的首期兑付，投资者都非常焦虑。

　　1月21日，建信信托公布“建信证大金牛增长集合资金信托计划”第一次受益人大会决议公告，通过了“将证大金牛增长产品延期18个月至2014年9月8日到期”、“设置信托计划延期阶段的临时开放日，按季度共临时设计5个产品赎回日”这两个决议，希望以延期来缓解兑付问题。

　　公告显示，证大金牛增长信托计划共有受益人146位，信托单位份额共4亿份，其中119位信托人提交有效表决票，占全部受益权份额的82.95%。然而，不少没有参与投票的投资人担心，《议案》最终成为证大金牛增长巨亏近50%的解决办法，而销售环节涉嫌误导投资者，以及产品出现重大亏损期间银行不按投资者要求举行受益人大会等责任一推而光。

　　决议的公布也直接促使焦虑的投资者不得不直接找到监管部门，希望上海银监局出面协调。记者看到，投资者在向银监提出的诉求中指出，证大金牛增长明明是高风险的股票投资类信托产品，客户经理在销售时只强调证大金牛理财产品系列过往没有亏损过，预期收益在20%。在证大金牛增长净值亏损30%-40%的情况下，银行方面没有按照出资人要求举行受益人大会追问相关产品管理方巨亏原因。目前事件还在继续发酵。

　　分析 信托兑付问题：在艰难中消化

　　在接受南方日报记者采访时，普益财富分析师范杰分析指出，2012年，集合信托风险暴露较多的情况很可能延续到2013年，保兑付仍然是各信托公司短期内主要任务。“房地产信托兑付高峰尚未过去，在前期风险爆发较多的环境下，在房地产行业告别暴利时代的过程中，接盘资金会相对谨慎，这会加剧信托公司的兑付难度。曾经被冠以创新光环而风控不严的另类信托、矿产信托2013年将集中到期，兑付存疑。”

　　不过，范杰分析认为，在未严格履行受托人义务的情况下，信托公司不可能强硬要求投资者“买者自负”，在“高收益无风险”成为集合信托产品销售的一大“利器”的现状下，没有信托公司会拿自身的声誉和业务发展前景做赌注，贸然打破刚性兑付的潜规则。若然如此，可以预测的是存量的风险项目将会在艰难中消化，而这个艰难消化的过程，会使信托公司甚至监管部门重新审视刚性兑付惯例。

　　此外，2012年底，监管层开始关注不当销售问题，也将会给部分信托公司带来较大影响。“在2012年末信托业协会举办的行业峰会上，政府相关人员提到的资产管理业务统一监管的问题，并再次提出解决信托税收和信托登记的问题。”范杰进一步分析指出，前一个问题有望通过监管部门间的协调得到暂时的缓解，而后两个问题会正式纳入《信托法》的修订体系中，这将有助于信托公司充分发动信托制度的优势。如解决信托登记的问题，会有助于建立信托收益权的二级市场，从而解决信托的流动性难题。