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双重利好助推上涨 可转债强势格局渐显

2013年01月28日 08:01   来源:人民日报   陈果静

    进入2013年以来,可转债市场步入高收益阶段,可转债回报持续大幅超越正股。据Wind资讯数据显示,截至1月25日,今年以来上证转债指数涨幅达到3.33%,高于同期上证综指0.98%的涨幅。业内分析人士认为,虽然可转债近期迎来了调整期,但震荡过后,仍有望维持强势格局。

    双重利好助推上涨

    资金面和基本面的双重利好成为可转债行情的催化剂。在经历了2012年的调整之后,可转债估值在低位水平盘整已久。随着股市行情的转好,可转债上涨空间也随之被打开,价格迅速攀升,走出了一波估值修复行情。

    近期流动性的超预期宽松给可转债行情创造了条件,特别是在央行宣布启用短期流动性调节工具(SLO)之后,银行间市场进入了罕见的流动性宽松与交易火爆局面。上周银行间市场交易量显著飙升。据中央国债登记结算公司统计,截至1月24日,银行间债券市场交易结算总额合计达到1.13万亿元,连续第4个交易日突破万亿元水平;其中,现券交易3495亿元,质押式回购交易7563亿元。中信证券分析师认为,央行启动SLO工具将使得货币市场利率稳定在合理水平,叠加1季度较大规模的信贷投放,实体经济资金需求将得到有效支持,往年春节前流动性紧张的局面在今年有望显著缓解。

    从上周资金面的情况看,银行间资金面宽松依旧,短期价格略有回升。隔夜利率从1.93%上涨到2.10%;7天品种在2.7%-3.0%附近徘徊,14天品种尾随着7天落在2.80%-2.85%间;1个月品种跨春节需求相对比较旺盛,融出较此前一周有所增加,价格略微下调至3.85到4.2附近。

    此外,在经济增长层面,从近期出炉的宏观数据看,4季度GDP增速略超预期,工业增加值和消费数据好于预期,再加上近期市场对2013年地产投资和地方政府投资的预期更加乐观。在此基础上,中信证券分析师认为,基本面和资金面的双重利好有望推动股市进一步上涨,转债估值也将逐渐扩大,转债市场仍然具有较好的投资价值,建议超配转债的投资者坚定持有,中配和低配转债的投资者提高转债仓位。

    债基受益表现不俗

    在可转债市场上演火爆行情的同时,可转债基金也随之集体走强。今年以来,在混合型债券基金里业绩排名靠前的大多是可转债基金,如华安可转债、长信可转债、申万菱信可转债等;而净值涨幅落后的债券基金如国泰金龙债券、鹏华信用增利、信诚经典优债等,均对转债的配置较低。

    与其他债券型基金相比,可转债基金的表现可谓不俗。中国银河证券基金研究中心数据显示,1月第三周纯债基金、一级债基、二级债基、转债债基、货币基金的平均收益率分别为0.35%、0.9%、1.43%、5.16%和0.066%,其中,转债债基以最高的平均绩效表现出类拔萃。

    虽然从近期走势来看,伴随投资者对于股市回调预期的加重,可转债市场延续小幅回调,但从1月25日的表现看,仍有8只可转债上涨,美丰转债在正股上涨3.45%的带动下上涨1.64%,其余的恒丰、海运、川投等7只转债也小幅上扬。分析人士表示,经历了前期连续大幅反弹后,当前股市确实面临一定的调整要求,但中期来看,经济基本面延续回升态势仍对股市形成支撑,在股市不出现大规模下跌的情况下,转债市场仍有望维持强势格局,目前可能还不是大规模离场的时候。

    对于当前的可转债市场,华安可转债基金经理贺涛分析认为,可转债市场整体估值处于中性偏低位置,到期收益率为正、绝对价格和转股溢价率不高的品种仍具配置价值。从估值上来看,国泰君安认为,随着正股普遍向好,市场投资情绪显著改善,可转债估值水平预计可继续维持。

    中金公司日前发布的研究报告也表达了类似的观点,转债市场大涨主要原因在于股市持续上涨、转债供需失衡、股市热点扩散和发行人大力促转股,使得转债内嵌期权价值明显提升。随着股份提升、安全边际下降,转债市场或进入高风险、高收益阶段,但机会仍大于风险,策略上仍以持券待涨为主。

(责任编辑:魏京婷)

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