全球经济大势不妙 股票市场高兴太早

　　近几个月来，全球金融市场普遍上涨，显示投资者对全球经济增长前景非常看好。但世界银行和国际货币基金组织两大机构日前却先后下调了今年全球经济增长预期，并警告下行风险仍然相当大。全球金融市场是否过度乐观？

　　乐观情绪升温

　　近几个月来，全球金融市场出现不少乐观迹象，一些股票指数已升至全球金融危机爆发以来的最高水平。其中，摩根士丹利国际投资公司全球股指自去年下半年以来已上涨约13%；标准普尔500指数已逼近1500点，与2007年10月创下的历史高点相比仅差约4个百分点，或许要不了多久就将创下新的历史纪录。

　　通常被视为市场恐慌情绪衡量指标的VIX指数也回落至2007年4月来的最低水平，似乎近一段时间美国两党的财政博弈僵局并未对投资者造成太大影响。

　　三大原因推高

　　分析认为，近期全球金融市场情绪明显改善的首要原因是相关决策当局取得进展，投资者最担忧的一些问题并未成为现实，例如美国暂时避免跌落“财政悬崖”，欧元区解体风险明显降低，中国经济实现了“软着陆”。

　　其二，发达经济体央行陆续推出的超宽松货币政策导致金融市场避险情绪下降。欧洲央行去年9月出台了不设上限的新购债计划，虽然到目前尚未真正购买一欧元国债，但欧元区重债国主权债券收益率已大幅下降。此外，美联储、日本央行也已相继出台开放式的量化宽松政策。这些政策推动投资者风险偏好上升。

　　其三，全球经济出现改善迹象。国际货币基金组织23日发布《世界经济展望报告》指出，主要受新兴经济体经济增通和马基特经济研究公司编制的全球制造业采购经理人指数也显示全球制造业已经企稳，该指数于去年12月升至50.2，为去年5月以来首次回到扩张与收缩分界线50水平上方。

　　何去何从

　　虽然自去年下半年以来全球金融市场环境已明显改善，但这些乐观信号还未传导至实体经济。世界银行15日将今年全球经济增长预期下调至2.4%，低于去年6月份报告中3%的预测值；国际货币基金组织23日将今年全球经济增长预期下调至3.5%，较去年10月份的预测值下调0.1个百分点。同时，两大机构均警告全球经济下行风险仍然相当大，包括欧元区经济复苏可能再度遭遇挫折，以及美国近期可能采取大幅财政紧缩。

　　历史经验显示，全球经济增长与金融市场表现背离的趋势并不会持续太久，要么是当前金融市场过度乐观、即将迎来回调；要么是实体经济复苏滞后，即将迎来反弹。在全球金融危机已过去四年、全球央行纷纷祭出“无限宽松”最后“杀手锏”的当口，全球经济似乎也在2013年初走到了新的十字路口——是跟上市场乐观情绪的脚步，还是将市场重新拖入动荡，将取决于各国决策者如何利用当前难得的市场平静期进行不可避免的财政整固和结构改革。

　　如果各国决策者继续推行有序的财政整固和结构改革，那么危机风险不会变为现实，金融环境继续改善，全球经济增长将强于预期；而如果决策者骄傲自满，止步于目前取得的进展甚至后退，那么金融市场将再度陷入动荡，实体经济复苏也可能半路夭折，更令人担忧的是全球央行的资产负债表恐怕已无法继续承受下一轮的衰退与危机。